7月组合报告：行到水穷处，坐看云起时

基金半年业绩榜出炉了，主动权益类中，金鹰民族新兴、宝盈优势产业双雄实现了50%+的收益，第一集团军则普遍收益达到了40%+。这里需要注意的是，金鹰民族新兴采用的是浮动管理费率，对年化收益率超过5%的部分，按15%的比例收取附加管理费。去年董大佬的兴全新视野也是采取了浮动管理费，狂揽了接近12亿的管理费。

纵观上半年的收益排行榜，有三点值得玩味的细节：

1.百亿基金经理遭遇滑铁卢。排名靠前的基金经理普遍规模不大，大放异彩的韩广哲、崔宸龙，此前管理规模都很小。而撇开医药、半导体、新能源等行业主题基，百亿规模中排名最高的是焦㠕，年内取得24.49%的收益，排名146 。

2.排名靠前的主要有中盘成长、医药、新能车和周期四类。崔宸龙、杨金金、刘畅畅等中盘基金经理声名鹊起，不仅在选股上有独到之处，而且呈现出很强的交易能力。创业板创出新高，两大权重板块医药和新能车也涌现了很多牛基，葛兰赵蓓自不用说，半年冠军金鹰民族新兴就押注了新能车赛道。林英睿一度凭借煤炭板块领先市场，而一些化工主题的基金同样业绩不俗。

3.白酒消费基名落孙山。王宗合、刘彦春等重仓白酒的消费基金今年普遍业绩拉胯，与此同时，像高楠（恒越内需）、常远（永赢消费）等白酒配置比例不高的消费基金，今年更具竞争力。

上证指数3600点左右，创业板3500点上下，印象中两者好像从来没这么靠近过。这种极值的背后，是市场风格的极致。市场被一致性预期绑架了，估值的上天堂和入海沟在同时演绎。

喧嚣就衬托出那些平静者的落寞，今年不少大机构都很彷徨。兴全系没能跟上这轮反弹，被质疑尚能饭否。私募里就更热闹了，汉和、拾贝、正心谷等百亿私募都或多或少的感受到了客户的压力，有的还整出些闹剧被业内看笑话。

在这样的时刻，配置是很难的，既怕踏空，又怕击鼓传花已经到了尾声。

烟花易冷，再绚烂都总要结束的。不要被把握不住的东西迷住了眼睛，正确的大逻辑往往比荒谬的扯淡更可怕。因为人们会因为正确的长期逻辑去做疯狂的事，但正反馈从来都是毁灭一切的起点。

行到水穷处，坐看云起时。当一个方向被演绎到极致的时候，往往就是新方向出现机遇的时候。接下来坚定的估值合理的细分龙头、定价扭曲的低估值资产，将是穿越惊涛骇浪的唯一方法。