#一季报征文#
价值为王成分基金一季报揭秘及应对
基金一季报已经披露完毕，趁五一假期对价值为王组合成分基金进行复盘解读，希望本文的分析有助于基金投资者了解基金经理对一季度市场的看法和对后续市场的判断。篇首再次重申。基金组合不基于任何对市场预策做调仓操作，只应对市场，不盲目判断。
一、一季度组合成分基金业绩情况
见附图。
二、基金经理对后市的看法摘要
赵晓东将一季度业绩领先的原因归结于经济基本面持续向好，金融股走强。后市将坚持长期基本面选股，港股投资集中于金融和互联网科技等港股价值投资的理想标的。
兴全商业模式一季度虽然涨幅不大，但较好地控制了回撤，乔迁在报告中强调，一季度对持仓进行了优化，减持高估值顺周期和高溢价大白马，增持低估值高成长品种，仍然把安全边际视作重要因素，以创造中长期价值为宗旨。
嘉实价值优势是真正的价值投资基金，一季度涨幅平稳，主要操作是减仓高估值、加仓低估值品种对流动性环境持中立态度，坚持认为没有什么资产可以不看价格买入，立足绝对收益追求长期复利增值。因规模的增长，可以买入一些优质中小盘股票，争取有重仓机会，让组合能够长期获益。
周蔚文认为经济增长趋势和流动性回收本来是经济周期刚过底部的特征，但因为近两年的结构性牛市，整体估值不低，但经过一季度调整，估值趋于合理，存在结构性低估值标的。一季度基金业绩收食品饮料、医药生物、机械设备拖累。未来的投资机会有三类，一是未来多年景气持续向好的新兴行业，计划在做好研究的基础上在合适的位置增持；而是目前趋势还好的行业，继续持股待涨；三是市值与景气处于低位的行业，在一定时间内投资性价比较高。
鲍无可认为，经过2月回调，当前市场风险已经部分释放，当前市场整体估值进入正常区间，当前持股拥有极强壁垒，预计未来会给基金创造可观的回报。
中泰开阳价值优选将一季度的高收益归结为抱团瓦解导致的部分持有股估值迅速拉升至极高位置，顺势卖出收益落袋为安，经理坦承这其中有运气的成分。基金目前持有较好的护城河，加之坚持风险源多样化，组合的估值水平所对应的长期回报率仍然可观。
中欧价值智选认为随着疫情后经济复苏，一批优质的低估值或合理估值公司将产生显著的超额收益。当前市场还存在很多无名之璞，过去两年业绩增长较快但估值已经下滑至低于2018年水平，极具投资价值。认为“价”代表估值，“值”代表质量。当前持仓行业更加分散，且对今年的行情并不悲观。

三、对组合成分基金一季报的分析
综合各位基金经理的观点，主理人认为当前市场整体估值尚处于地位，抱团白马经过一季度的调整，部分估值已趋于合理。经理们几乎不约而同地达成了一致，即今年虽然市场整体上会呈现震荡态势，仍旧存在许多价值投资理想标的，只要坚持研究发掘，坚定持有价值资产，一定能够获得可观的回报。主理人对于后市也持谨慎乐观态度，认为今年的行情下有望实现组合收益15%以上的目标。

四、二季度组合策略
一是始终坚持低估买入，积累低价筹码，主理人平均每月增持不少于10000元。
二是适度调整组合基金比例，平衡风险减小波动。根据各成分基金对震荡市场的适应能力，初步计划国富基本面、兴全商业模式、景顺长城能源基建作为组合后卫，组合占比合计50%；嘉实价值优势、中欧新蓝筹作为组合中场，组合占比合计25%；中泰开阳价值、中欧价值智选作为组合前锋，组合占比合计25%。
$国富基本面优选混合[008515]$
$兴全商业模式优选混合[163415]$
$嘉实价值优势混合[070019]$
$中欧新蓝筹混合A[166002]$
$中泰开阳价值优选混合A[007549]$
$中欧价值智选混合A[166019]$
$景顺长城能源基建混合[260112]$