7月17日晚间，贵金属市场又一次集体暴动，伦敦白银当天上涨2.78%，伦敦黄金上涨1.47%，起因是国际货币基金组织IMF表示美元实际有效汇率较美国基本面相对高估了6%-12%。华安基金指出，在目前全球央行半只脚踏入宽松的大环境下，投资者对美元和贵金属市场的博弈日渐激烈，IMF抨击美元相当于加了一把火，黄金多头和美元空头已经胜出一筹，美元指数从阶段性高位回落，黄金拉升。

　　华安基金表示，从大类资产配置的角度看，4月份以来如果没有配置黄金对冲风险，组合回撤会非常大。4月份以来全球主要指数有跌有涨，原油下跌5.43%，而伦敦黄金价格上涨了10.11%，领涨全球大类资产。如果考虑5月份以来这个差距便更大了，在一个多月里，所选的几个指数中只有标普500和富时100录得了小幅上涨(1%左右)，而黄金上涨了10.83%。即使考虑6月份以来，伦敦黄金价格仍是领先的。

　　华安基金认为，实际上市场已经用真金白银在投票，当前经济和政策环境下选择避险保值非常关键。全球最大的黄金ETF基金SPDR的黄金持仓从5月份以来上升了56.49吨，涨幅7.6%。全球各国央行购金规模正在创出新高，根据世界黄金协会早前公布的数据，今年迄今全球央行黄金净购买量为247.3吨，同比激增73%。避险模式下，黄金市场是不缺乏参与者的。

　　黄金作为一个全球定价的资产，黄金价格主要影响因素是美国经济与美元走势。对黄金价格趋势的判断是要基于美国经济周期和美联储货币政策周期的研究。经济增速下行导致权益资产收益率下行，黄金作为避险资产和不升息资产的吸引力便会上升。美联储执行宽松政策向市场投放更多的美元，美元的价值将会降低，比如会产生通货膨胀或是美元汇率贬值，黄金的价值之锚的属性将使其更加值钱。

　　华安基金认为，黄金最好的配置周期，是美国经济放缓并且美联储采用降息或量宽的方式救经济，这种经济环境下，所有基于实际经济需求的资产，比如股票、原油、大宗商品的风险会上升，避险需求将使资金从风险资产转移到避险资产上。目前，看好黄金资产在货币宽松环境的配置价值，特别是7月15日至7月31日美联储议息会议前将是关键配置时机。