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发表于 2018-08-31 09:34:03 股吧网页版
合煦智远基金:把握经济结构转型契机
来源:中证网 作者:
编辑:东方财富网

  “现在是黎明前,不能说就是最佳买入时机,但的确是一个较好的买点,至少看到了问题解决的契机。”合煦智远基金股票投资总监陈嘉平说。在陈嘉平看来,当前是极为临近转折的时间点,2018年或为中国经济发展的重要转折点,预计将迎来3到5年内A股市场较好的布局时机。


  变化中的机会


  从中国台湾的全球基金到A股基金,奔私之后再度回归公募,来自中国台湾的陈嘉平具有17年的海内外投研经验,这在公募行业里实在不多见。他说,“A股市场现在经历的故事在海外市场都经历过,等于是把看过的故事再看一遍,因此心态上会更加成熟。”


  8月27日,他回归公募后担纲的首只产品合煦智远嘉选混合开始发行。这只基金以A股市场投资为主,股票资产比例为35%至80%,同时可以投资港股通标的,比例不超过股票资产的50%。“港股中有些标的是A股稀缺的。”陈嘉平喜欢挖掘各种变革中蕴藏的机会。


  “我喜欢有故事,新兴、成长的行业中故事最多,因为这些行业变化最大。”陈嘉平喜欢追踪行业的演变,乐于寻觅并观察正在发生或者未来定会发生的趋势,“看着事情发生,越来越按照那个路子走,这是投资的快乐——所有的故事是按照你的剧本在上演。”


  陈嘉平习惯于分阶段决策,长期看未来三至五年将发生结构性变化的行业,中期根据各子行业的产业趋势调整权重,短期看买点。具体来说,就是从配置角度寻找产业趋势下的受益者;从选股角度寻找有机会成为国际性大公司的企业,或有机会成为国内产业龙头的企业。通过分阶段地分析经济发展趋势、把握经济的结构性变化,挑选受益于经济变化的产业以及产业中具有发展潜力的公司,再结合估值选择买入时点。


  对于卖点的判断,陈嘉平表示,主动卖点最大的逻辑来自于风险收益比偏离预期区间,尤其值得注意的是,当发现自己的研究能力难以支撑对标的的掌控度时,也要果断选择卖出。


  布局好时


  在陈嘉平看来,金融去杠杆对经济体系是短空长多。中国金融去杠杆的方向无疑是正确的,但也要重视在此过程中的实施力度和政策协调性。上半年国内主动去杠杆叠加外围风险,带来了市场预期悲观,目前政策开始出现边际放缓。


  “未来A股市场将迎来三到五年内较好的布局时机。”陈嘉平分析,国内金融环境以降杠杆为主基调,杠杆出清后,中国将迎来长期经济健康增长的趋势,类似美国次贷危机后稳定的长期增长过程,股市也将受惠。预计外围因素影响的将是个别行业或企业,当前市场的大幅下跌存在优质公司错杀的情况,也正是布局的好时机。


  “历史上,全球各次金融危机最终均顺利渡过,也都成为了最佳的买点。”陈嘉平说,解决问题的关键在于国家信用注入解决坏账,以及央行资金注入避免流动性危机。预计在贷款相关重置或者借新还旧的重要时间点,即今年四季度及明年一季度,这一问题有望迎来解决。“现在银行大额存款、同业存款或者协议存款利率都很低,代表银行有钱,一旦坏账从账上剥离,银行有贷方意愿,把钱注入到实业上,经济就会起来。”


  在转机时间点尚不明朗的当下,陈嘉平也透露将进行一定的仓位控制。他表示,由于下跌风险仍然存在,即便看好部分股票的质地和估值,也不会贸然加仓。会优先选择在空头时具有保护性的行业,比如受经济体系影响较少的消费股。

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