固收+这类产品的设计意图，是用固收类资产“保底”，再用权益类资产博收益。理论上，当固收+产品净值出现亏损时，基金经理应该减仓权益仓位，增加固收仓位将净值补齐（至少大致补齐）。在等到产品净值积累了一定安全垫时，则可以放松对权益仓位的控制。此时，即便后续出现亏损，老客户亏得也是利润，而非本金（新用户没办法）。

但国内一些基金经理是怎么做的呢？在固收+产品净值出现亏损时，反而放大权益仓位，试图用一次“精准”抄底来快速回补缺口。可惜的是，A股这几年并不喜欢奖励赌狗，你越是赌，亏得就越多。

以$汇添富稳健收益混合A$ 这只固收+产品为例，基金经理不仅在资产配置（股债平衡）上赌，甚至在股票板块上也赌，最终导致这只成立两年的产品净值累计亏损约10%，最大回撤达到惊人的约18%……

部分投资者在翻看汇添富稳健收益混合的定期报告时，会发现其在市场快速下跌的22Q1将权益仓位做了大幅减仓，进而产生了基金经理在资产配置上没有什么大问题的错觉。可惜的是，若是对照该基金净值走势图，就会发现22Q1正是该基金最大回撤来源（季度回撤高达近13%）……

所以，结论很简单——基金经理是在发现自己短时间内亏太狠了，没办法对持有人做交代了，马上又要发季报的情况下，才被迫将权益仓位砍掉一半，“假装”自己正在进行积极的资产配置……

那么，赵鹏飞、刘伟林两位基金经理在具体的股票板块上又是怎么赌的呢？

首先，2020年7月底汇添富稳健收益混合募集完毕后，权益部分就由赵鹏飞管理。彼时，汇添富全公司上下都对“核心资产”充满狂热，我也不知道这到底是领导让配的，还是投研按着基金经理手下的指令，或者当时的汇添富都被尤里脑控了？当然，考虑到当时离核心资产崩溃还有半年时间，赵鹏飞配这么多核心资产我觉得也能理解。

然后，骚操作来了。随着恒生和在2021年2月份的爆炸，赵鹏飞反而觉得“抄底”的机会来了——原本仓位大约4%的港股，在2021年8月交到刘伟林手上时，仓位已经猛增至10%！要知道这只基金当时的权益仓位一共也才25%左右……

当然，直到两位基金经理交接棒的2021年8月，汇添富稳健收益混合净值好歹还在1以上，其后续之所以跌这么惨，主要还是拜刘伟林所赐。

从上图可以看出，刘伟林接手该基金后，继续秉承赵鹏飞的赌狗策略，除了继续加仓“已经跌出价值的”港股外，还在新能源于2021年底崩盘时，逐步建仓了新能源……截至22Q2，这只基金的前20大权重股已经变成了图中所示……

最后说说为什么汇添富稳健收益混合在2023年内又亏了4.5%，因为刘伟林在23Q1梭了AI，并且从净值表现看，大概率是在春节后的高点冲进去的……

大概是汇添富自己也看不下去了，在2023年7月14日将刘伟林掉，换上了从国寿养老挖来的、管理了18年产品的邵佳民。

目前，汇添富稳健收益混合这只固收+，由两位偏债基金经理共同打理，彻底踢掉了主动权益基金经理，希望这只以个人投资者为主的基金产品后续能有好运气吧……