守正出奇听多了，第一次听到“守奇出正”的理解角度。

@嘉实基金苏文杰 总在2018年至2022年的四年间，一直仅管理$嘉实资源精选股票A$ 一只基金，直到今年2月初，才又发行了一只碳中和主题基金。在上周的小范围路演中，苏总从行业轮动和个股精选两个角度解释了自己的投资框架。

首先，大部分基金经理在提到“守正”的时候，指的是选择一些相对稳健（胜率高）的行业做底仓配置，但苏总的“正”居然是建立在个股的收益上。

其次，苏总的“出奇”也很“离谱”，一般基金经理会将弹性个股的收益归纳为“奇”，但苏总认为进攻性行业的收益才是“奇”。

路演结束之后，我反复看了3遍纪要，才终于悟出了点道理：不论是常规的“正”还是苏总的“正”，本身追求的都是胜率（赚钱的概率），而两者的“奇”，指的也都是赔率（能赚多少），但苏总因为对自身的投资能力很有信心，所以抛弃了常规的“用行业平均收益打底，搏一搏个股超额收益”的做法，而采用了“用个股超额收益打底，搏一搏行业轮动收益”的进攻性打法（苏总4年170%累计收益，在国内公募基金行业算很不错了）。

在行业生命周期判断上，苏总采用的核心观察指标是行业整体现金流增速，一旦该数据出现放缓，就说明行业进入了成长末期，后续就要面临从成长股估值体系切换到价值股估值体系的痛苦过程，“鱼尾”苏总基本就不吃了。

在分析企业时，苏总会综合考虑企业的实际能力和未来愿景，能力、野心不匹配的企业，总归是走不长的。

PS，苏总在路演中提到，做投资一定会不断犯错，关键是不要重复犯错，我个人认为这可能也是苏总过去4年一直仅管理一只公募基金产品的原因？那反过来说，现在苏总新发基金算不算确认自身“能力进化完毕”了？$嘉实碳中和主题混合A$