#天天基金调研团#

  2023年3月1日非常荣幸参加了天天基金第5期调研团，本次嘉实基金郝淼经理主讲。由于郝淼经理具有产学研背景，专注研究和投资医药板块，所以分享的内容全部和医药有关，让我收获良多。

  对于医药板块，我一直有关注和投资，长期看好医药板块行情。根源在于医药板块优异的基本面：医药板块具有刚需和成长双重特性，我国有14亿人口基数，在人口老龄化和消费升级双重背景下，医药需求持续稳健增长，需求推动医药板块保持长期景气性，备受投资者关注，是“十年十倍股的摇篮”。而医药细化分支——生物医药依托于科技发展，让医药公司业绩具有快速增长潜力。

  历史走势也说明了医药板块投资价值，医药板块长期保持震荡上行态势。在2019年1月——2021年6月这段医药牛市行情中，港股医药和A股医药分别累计上涨160%和120%。表现十分强势。

  只是，2022年医药板块表现不尽如人意，也动摇了市场投资医药信心。2022年受高基数、集采和疫情的拖累，医药板块屡创新低，中信医药指数全年下跌20.59%，港股医药板块全年累计最高跌幅一度超过40%。在这期间，医药板块波动幅度放大，不再具有抗跌优势。而且医药板块细化分支较多，表现差距较大，部分细化分支全年跌幅更高。我在2022年医药走低行情中，过于乐观，持续加仓，导致医药基金亏损严重。

  但机会是跌出了来的，对于郝淼经理的医药政策业绩估值三重底观点，我还是非常赞同的：

  1、估值底。2022年医药板块持续走低，可谓是深度回调。即使2022年四季度医药板块走势有所好转，可最近一个月医药板块再度呈现回调态势，板块依然处于低估范畴。中证医药PE28.36,低于历史91%时间段，妥妥的投资低洼地。下方支撑强劲，安全边际较高。

  2、业绩底。根据2022年医药行业业绩预告，近六成医药公司实现盈利，平均PE 为31.66，较2021 年下降近三成，公司总体盈利减弱，平均估值中枢下降。2023年随着疫情对于行业的扰动逐步减弱，医药相关公司将会回到长期增长的趋势中，业绩探底回升。而且2022年多家医药公司为保障后续发展经营和降低经营风险，对于公司商誉、存货等进行了计提减值准备，可以说是轻装上阵，有望迎来业绩拐点。

  3、政策底。2022年医药板块走低很大程度就是政策拖累，随着政策面释放宽松信号，不断完善医药改革、鼓励医药创新，提高医药企业的成长性，为医药板块注入新的活力。叠加，医药集采常态化，对于医药板块影响不断减弱。医药政策持续边际回暖，推动市场投资情绪回暖，医药逐步走出低迷。

  另外，2023年市场也出现积极信号，经济复苏将是主线，提振股市投资信心。在宽松货币政策推动下，各类资金积极入场。市场对医药企业调研增加，公募基金配置医药股比例呈上升趋势。

  因此，2023年医药板块医药反弹将是主线，有望取得超额回报！

  至于医药细化分支如何挑选？嘉实互融精选股票(006603)重点布局的A股和港股创新药、创新器械等领域，我认为就非常值得关注。本轮反弹虽然是A股和港股同步上涨，但基本都是港股在领跑，港股低估优势明显，反弹力度也更大。而创新药成长性高，又有政策支持，人气较高，跑赢医药板块均值。强者恒强，后期有望继续领涨！