一个国家的国家队比赛成绩是由什么决定的呢？

在《足球经济学》一书中，经济学家们通过一系列数据分析之后认为，除了主场优势之外，决定一个国家足球水平的是三个硬条件和一个软实力。硬条件分别是指国家经济实力、人口规模、国际比赛经验，而“软实力”则是知识传承。

FOF中的“豪门”球队，同样需要硬实力和软实力的结合。

硬实力包括公司投研实力、FOF队伍的建设；软实力则包含基金经理的投资经验与投资能力等。

在FOF赛道，由杨喆带领的广发基金资产配置部可类比为“豪门”球队。

先来看看硬实力。

作为一家以主动管理能力起家的老牌基金公司，广发基金非常重视资产配置业务，早在2015年就组建了资产配置团队，通过引进外部精英人才和自主培养等方式，搭建了背景多元、研究视角多维、实战经验丰富的FOF团队。

一方面，广发基金拥有强大的投研实力，FOF团队可以获得宏观策略、股票行业研究、固定收益研究、海外资产、另类资产等宏观研判和底层资产投研团队的支持。

另一方面，FOF团队兵强马壮，基金经理平均投研经验超过10年，具有丰富的实盘经验。研究团队分为战略配置、战术配置、基金优选、产品研究四个小组，提供研究支持。

软实力方面，杨喆是国内首位百亿公募FOF管理者，也是较早探索基金组合的主理人，被称为“FOF先行者”。招商证券评价称，杨喆把量化风险管理的理念融入到组合管理，力求用最小的波动取得收益,擅长打造高性价比组合。

杨喆以管理稳健组合出名，例如，“稳稳的幸福”和交银安享养老FOF，任职期间年化收益超7%，最大回撤低于3%。此外，她在权益仓位偏高的FOF，同样展现了稳健的特质。

例如，杨喆管理的广发核心优选（A类：011752，C类：011753），是一只权益仓位为50%-85%的偏股型FOF。据Wind统计，截至11月30日，这只产品自年初以来净值下跌9.06%，同期，沪深300和万得偏股基金指数跌幅分别为22.01%和20.18%。

图4：广发核心优选六个月持有A今年以来净值走势图

数据来源：Wind，时间区间为20220101~20221130，过往数据不代表未来，投资需谨慎

在下跌的市场中，杨喆是如何让偏股型FOF表现相对抗跌？答案是：将战略、战术与基金选择相结合的科学投资体系。

下面，我们以广发核心优选FOF为例，分析她是如何在波动的市场中做好战术调整的。

一是灵活调仓。

根据基金定期报告，今年以来，伴随A股震荡下跌，杨喆逐步提升权益基金的配置，从今年的半年报看到，穿透持仓以后权益仓位提到了70%以上。三季度，A股再次步入调整，她减持了部分权益基金，在一定程度上降低净值波动。

在广发优选配置三季报中，杨喆详细阐述了自己的配置思路：

“权益市场进入盘整下跌阶段，本基金减持了部分权益类基金，整体配置风格偏均衡。权益类基金行业和板块较为分散，包括先进制造、金融周期和消费等板块。”

二是讲究搭配。

基金中报披露的持仓显示，广发核心优选FOF的持仓包含权益型、固收型等多种类的基金，还直接持有债券。以权益型基金为例，风格均衡，大中小盘、成长价值平衡都有布局。

例如，股基中有林英睿的广发睿毅领先、杨金金的交银趋势优先、李巍的广发制造业精选等；稳健的固收产品配了张芊的广发聚鑫、王帅的兴全稳泰等等。

在1971年之前，世界足坛踢的是完全不一样的足球，但米歇尔斯改变了这一切，他提出了“Total football”的理念，奠定了现代足球的基础，这一理念也称为“全攻全守”，也就是讲整体、讲配合。

对杨喆来说，FOF的组合配置，也要讲究“整体性”和“配合度”，根据不同的市场阶段和风格，对各类资产进行动态调整，从而在有机会的时候稳步进攻，当风险来临的时候，则通过仓位控制和分散配置平滑净值波动。