【时间】：2020-08-10 14:00 ~ 15:00

【嘉宾】：@国泰基金 　梁杏

国泰基金 梁杏

国泰基金量化投资事业部总监

国泰指数女王，擅长行业轮动和大势研判

梁杏，13 年证券从业经历。由她率领的国泰基金量化投资事业部，由富有海内外投资经验的13位投研人员组成，旗下产品涵盖了沪深300、创业板等宽基指数和食品饮料、医药卫生、芯片、通信等10余种热门行业指数。截至2019年底，旗下的行业ETF规模约297亿，占据了行业ETF的半壁江山。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C（代码008282）基金经理 梁杏


自从上证综指6月19日宣布改编制以来，后续三周涨幅超17%，随着7月22日新编制规则正式生效，不少投资者对于新编制如何影响指数走势产生了疑惑。新编制修改了哪些条目？这些条目的改变对指数有多大的影响？梁杏指出，此次新编制主要包含三点改变：

1）第一点是剔除风险警示股票，由于此类股票数量少，占比低，只对上证综指成分股数量有明显影响，对于历史走势影响不大；

2）第二点是延长新股纳入时间，由于新股上市后一段时间价格波动较大，约为上证综指原有成分股波动率的3倍，此条可以大幅改善历史收益率并降低波动率；

3）第三点是科创板股票纳入上证综指，作为目前唯一纳入科创板股票的宽基指数，上证综指中科创型新兴产业的占比有望进一步提高，更好反映沪市结构变化。截至2020年7月21日科创板上市仅一年已经有133只，总市值到2.6万亿。其中，电子、计算机、医药三个行业总市值占比近7 成。新编制下科技板块占比经测算有望提升3%，占比有望随着科创板成员增加而不断增加。

展望后市，上证综指的配置价值如何？梁杏指出，从横向和纵向来看都较为乐观。

1）首先横向对比，虽然历史上上证综指的表现略弱于沪深300，中证500，创业板指等宽基指数，主要是由于行业权重和行业贡献度匹配度不够，此次新编制正是可以改善行业结构，通过历史回测可以看出，如果从2007年开始观测，新编制后的指数年化收益率超过上证50约1.5%。与沪深300，中证500相比，未来除了多了科创板股票外，上证综指还是目前市场上唯一采用抽样复制法跟踪的指数，可能会进一步增强收益。

2）从纵向角度来看，新编制的确给指数带来了新动力，但是由于新股延缓纳入还有科创板纳入是一个逐渐的过程，所以上证综指内部板块结构改善将是一个长期受益不断优化的过程，未来其结构相较其他宽基指数可能更能反映中国经济结构。

总结来说，A股核心逻辑未发生变化，资本市场改革与增量资金入市方向不改。上证综指新编制规则的落地，为指数注入了新活力，抽样复制的方法下量化增强手段将作为有利工具，或可实现相对指数的增强收益。投资者可以持续关注上证综指ETF（认购代码：510763）的投资机会。

在本次大咖秀中，梁杏还将结合市场分析，从估值、政策、国际环境、权重行业发展等各个方面介绍上证综指的投资逻辑，并给出操作建议。

那么，关于上证综指，你还有哪些疑问？或者想要知道其他行业的投资机会，均可以在本帖下评论留言。您的问题不仅有可能被“翻牌”回答，还有积分大奖等你来拿哦！

8月10日14：00，国泰“指数女王”、量化权益投资事业部总监梁杏将为您全面解惑！敬请期待吧~

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