#分享投资计划# 一年72％的收益率还能持续吗？
2020年是独特的一年，大跌，大涨，横盘震荡，往往几年的走势压缩在这短短一年内。
盘点自己的账户下（仅公开主动基金组合）
主动基金组合增长72％（2-4月投资）
宽基指数基金增长16％（2018-2020.4投资）
偏债型基金增长2％（7-12月投入）
格雷厄姆在《聪明的投资者》中写到，投资的定义包含三个主要的要素：
1.确保本金安全
2.深入研究为基础
3.预期适当回报
1.2020年3月随着全球股市和A股大跌，出现了几年难得一遇的投资好机会，不同于美股的高估值，a股经历了2018年熊市后仍然处在历史低估值区域，下跌的空间更小，此时的投资进入的本金，少则1年，多则2年即开始盈利。本金处于大概率安全位置。
2.本土几千只主动基金中穿越牛熊且保持15％-20％收益率的经理并不多，都是大家耳熟能详的明星经理，如擅长价值风格的曹名长，张坤，付鹏博。 擅长均衡的兴全明星谢治宇，董承非（新星乔迁）。擅长成长的刘彦春，朱少醒。擅长消费的肖楠，医药的葛兰，科技的梁浩等等。在这些人中又选取了几位股票仓位的几位组成了本组合。由于时间关系，来不及对多位经理一一做研究，因此最终研究选取了3位开始建仓主动组合，低位定投。后续涨起来之后，预期收益变低且下跌风险变大，不再继续投入。
3.主动组合的年华收益率预期在15％。预计在行情分化的震荡市大幅跑赢市场，情绪推动的大牛市后期跑输（甚至大幅跑输）市场，熊市下跌时小幅跑赢市场。2020年一方面出现了严重的市场分化行情，另一方面2只主动重仓白酒，因此叠加优势，跑出了一年60％+的收益，其实运气的成分也不少，但是这种增长是不可维持的。
2020大跌初期，其实是做好了在地位徘徊半年一年的准备的，出乎意料的是仅仅几个月就开始了迅速攀升。因此资金也还没来得及打完。
从7月起股市进入暴涨阶段，不再合适买入。之前剩余的子弹和新进的资金都投入到了二级债南方宝元和几只规模不大的偏债混合基金内，耐心享受稳健债券和基金打新的收益。如果后续迎来进一步上涨，该类资产能取得8-10％的不错收益，如果下跌，可以在5％的浮亏内调仓到其他股票积极上，后续走出熊市后轻松掰回收益。
2020年底，白酒已经进入情绪驱动的阶段，脱离了价值投资的领域，但是出于对经理的风格了解和信任，尚未主动作出止盈调仓。1月底更新年报后重点观察下两位经理是否减仓了白酒。目前阶段组合仍然估值较高，不适合现在投入，此时进场本金在2-3年可能会有持续损失的风险，当时如果能坚持持有5年以上，也估计能盈利了，只是收益不佳。
2021年，既有专家大喊牛市还有下半场，也有大量经理提出放低预期的呼声，说自古a股没有连涨三年等等。对于后续的走势我无法预测，但是确实心态上需要做好易方达蓝筹和景顺新兴等重仓白酒的基金回撤得准备。当然如果a股整体跌到位又是一个补仓的好机会。此外保持对于科技，中该互联和医药的关注，整体估值不算高，更容易跌出机会。
最后张磊在《价值》中提到：
在复利的数学公式中，本金和收益率还只是乘数，而时间是指数。这意味着，伴随着时间的拉长，复利效应会越发明显。一旦认识到时间的价值，就不会在意一时的成败，因为时间创造的复利价值，不但能让你积累财富，还能让你在实现价值的过程中获取内心的宁静。
易方达消费明星肖楠也说过
我们两个最优秀的基金，基民平均持有只有300天。我这个产品有130多万客户，赚到钱的客户平均持有450多天。只要再稍微拿长一点，是可以赚到钱的。这一点，我觉得还挺遗憾的。

谨记：善猎者必善等待。

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