#枫说基金
验证基金品质的唯一标尺-穿越周期的能力
今天突然想停下来和大家聊一聊挑选基金最重要的是什么？优秀的投资业绩，先进的投资理念，大牌的投资经理，这些都只是'必要条件'，我认为充要条件只有一条，穿越周期的能力，准确点说，是'被大周期验证过的，可持续发展的能力'。
在这个能力之前我加了两个定语，我一个一个来说一下我的看法。什么叫'被大周期验证过'？我认为是经历过整个疯熊至疯牛再至崩溃的转换，并且经历过市场大的风格切换。
就比如说从2010年开始至今十年，我认为如果经历过这个考察期之后依然能够保持住上述那些'必要条件'，那么这肯定是一支优秀的基金，可以放心的在他受伤的时候买买买。而单单从2017年至今并不能算一个完整的大周期，一方面是因为18年的熊市虽然跌的很惨，但并不是从市场绝对高点起跌的，只是经济短暂复苏所带来的结构性牛市崩盘。18年回撤控制的好，只能说明一部分问题，没有15年那次控制的好来的有说服力。只有真正的受过伤，吃过痛，面对过人性，才能更敬畏市场，更好的面对未来。
另一方面这几年市场整体风格都在价值或者说消费这一块，你能难区别出到底是马跑的快还是骑手技术好。19年至今的中小创结构行情也一样，这一波涌现了大批业绩十分突出的主动基金。可是有谁能够在18年底19年初确定能跑出来的是他们几个？包括我自己分析过的两支科技基金，
同样的，像张坤经理这样的高手我需要再看三年。当风格不在他这边的时候，他守成的能力到底如何，还能不能始终跑出阿尔法收益，策略是不是依然奏效。这是从他上任至今的这段时间内我们无法考察的内容。
从这个角度上来说，选好的债基要比好的股基难度小很多。因为债基的基金经理相对稳定，我们能够从很长的一个周期去考察他们的投资水平，比如工银的欧阳凯经理，易方达的张清华经理，博时的过钧经理。
那什么叫'可持续发展'的能力。在我看来就是这支基金到底依靠什么完成了穿越周期这项艰巨的任务。依靠基金经理出色的个人能力，那就真的只有像朱少醒经理、董承非经理这样的老司机掌管的基金才依然具备这种能力。
依靠基金策略上的优势，比如以股债平衡策略为代表的广发稳健，以逆向投资策略为代表的华安逆向，以量化策略为代表的长信量化先锋与'神奇公式'，这些策略上的优势就需要我们投资者定期观察，基金对这套策略的执行情况到底如何。比如长信量化先锋这种策略，在规模大了之后他就不会起效了。又比如华安逆向现在持仓居然现在还持有茅台，是不是不管策略只管抱团了？这些都需要我们去跟踪。
依靠背后强大的投研团队，现在能够不单靠基金经理，主要靠基金公司实力的，也就兴全和睿远两家了。这个需要考察的面就更广了，需要对整个公司大部分的产品都有了解，甚至要求大部分产品都能在市场上有一席之地。
经过了上述比较粗浅的分析，我想大家对'穿越周期'这种能力有一个初步的概念。这也是我自己一开始分析基金的时候是从北落的'十年绝世好基'出发的原因。虽说我们不认为未来只是过去的重复，但'穿越周期的能力'的确是我们唯一能够确信的指标，否则怎么能确定谁到底是真高手，谁又是随机漫步的傻瓜呢？