#枫说基金
能攻善守的平衡者--国富中国收益（450001）
从今天开始恢复每日的枫说基金和财经日记，老实说长时间不写我还挺想这两个栏目的。。假期里其实发生了许多有趣的新闻，基金方面也更新了二季度报，又有许多工作需要持续跟踪。今天要完成本来应该在假期前结束的标准混合型基金的专题，本来我还没想好怎么写这支基金，结果这支基金居然在这一波行情中大放异彩，今天回过头来看看我突然明白他是怎么做到这一点的了。作为标准混合型基金的最后一员，他的出现很好的填补了这个系列可选择项，因为他的策略十分平衡，当你实在不知道如何搭配的时候，选择他是一个下有保底上有期待的选择。接下来我们就一起聊聊这支标准的不能再标准的标准混合基金，国富中国收益。
这支基金已经成立了15年，自从10年9月份之后主管的基金经理就再也没有变过，所以我们可以直接选择近10年的数据来做分析。在2019年以前，他对于沪深300的优势全部是依靠控制回撤来取得的，15年的崩盘，18年的大熊市，这一点是所有标准混合型基金的看家本领。在2019年至今的这波结构性牛市中，特别是最近这一个月行情，让他简直如鱼得水。我们一会儿可以从持仓以及与其他优秀基金的对比中看到这一点。
在年/季度涨幅中我们也可以看出，无论什么行情，他在所有的混合基金排名中始终保持前三分之一，相当稳定，涨的不多跌的也不多，不过20年二季度的排名我想应该要超越这个数据了。18年大熊市的最大回撤在10%，19年涨幅40%，都是一个中规中矩的水平。
从晨星网的数据他的这种'平庸'更是一目了然。常年与同类平均差距不大，曲线几乎完全吻合。长期年化收益在12%左右，这是一个股债平衡组合较为标准的水平，近期的涨幅肯定是超越这个水平的。所以大家现在买入对于未来的回报预期一定要降低，现在真的是一个比较适中的位置，超额收益肯定是不多了。在夏普比率方面，得益于近期的涨幅，他的三年数据十分优秀，五年和十年数据相当稳定。从业绩方面的数据我们就可以基本得出，他是真的是标准混合型的标杆。
在资产配置上，股票仓位在45%～65%之间波动，现在回过头去看看，增减仓位的时机也不是太精准。我们观察一下其他标准混合型基金也可以发现，要么是一个仓位恒定不动，要么仓位变化也不大，而且通常不怎么准，所以我们普通人还老想着做'择时'？省省吧。。规模方面和广发稳健比真的是迷你型的了。。只有5亿都不到，对规模有偏好的同学可以参考这支基金。
接下来我们看持仓。整体持仓有非常明显的行业特征，股票池却十分广泛。消费几乎所有细分行业都有涉及，新能源车这一块也有持续布局，金融里面券商银行保险几乎都有，在2017年周期股好的时候他也会有所涉猎。所以他的策略十分明显，找到细分行业的龙头，买入并持有。只不过最近有了一些变化，原来他的持股集中度都较为分散，最近持股集中度开始提高，这也是他业绩开始发力的一个重要原因。原来的策略几乎就是涵盖所有细分行业的龙头都进行持有，效果肯定是平均化的。现在对一些看好的细分行业龙头开始增持，也符合近期大A'核心资产'的整体趋势，这种变化可以让他稳健中不失进取，也算是近些年来的一个主要突破。
债券方面没有过多的细节，和广发稳健一样全是没有信用风险的国债或者国开债。超额收益主要来自于选股。
基金经理徐荔蓉徐经理，真正公募历史上的老将了，2004年就已经当上基金经理了。2008年加入国富之后就一路高升，在投资总监的位置上都已经坐了8年了。可能工作比较忙，他的季报和采访也都比较敷衍。。这一点我不太喜欢。他的获奖记录为零，这一点有些尴尬，我们也通过之前的分析发现他手下的产品的确是不够突出。不过最近的调整十分不错，可以期待他未来的'再进化'。
最后我们来看一下所有标准混合型基金的对比图。最近一波急促的上涨给国富中国收益和泓德致远带来了较大的优势，广发稳健和易方达安心回馈依然保持着微妙的平衡，落后最多的易方达平稳是斜率改变最多，也是波动最大的。如果你要我立足当下，易方达安心回馈会是我的第一选择，因为他的持仓很长时间没有爆发了，而且张清华+林森的组合也是我非常喜欢的一对组合，两位经理的能力得到了很好的补充。其次是泓德致远，邬经理用自己的实际行动证明了他真的是'股债全方位'专家，你敢信他这一波跳涨居然是因为大量的金融可转债持仓。。太厉害了。。国富中国收益这一波涨幅对他来说就有些大了，不建议追高；广发稳健200亿的规模会让他更加稳定，可也丧失了可想象的空间。。易方达平稳增长恢复到了几乎全仓TMT的状态，这或许是一个信号？交银优势却还没有动作，我会更相信何经理一些。