新基建核心：中证5G指数——行业主题指数系列1

数据来源：中证指数官网、Wind资讯、天天基金、博时基金、雪球、通达信

大力发展5G是国家战略，也是新基建的核心。2018年中央经济工作会议就明确了5G、人工智能、工业互联网、物联网等“新型基础设施建设”的定位。目前新基建包括了5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网和物联网等7个方面。新基建将为推动经济建设发挥重要作用，而5G网络则是核心。

目前中证指数公司有2个指数涵盖5G相关概念。1个是5G通信主题指数，主要包括产品和业务与5G通信技术相关的公司；2个是5G产业50指数，主要包括5G产业链上相关的领头公司。

可以从名称上大致看出，5G通信主要是与通信技术相关的业务，可以看成是5G相关概念的细分行业指数；而5G 50则聚焦产业链结构，关注规划、建设运营、应用这几个核心范围，力求能较为全面地反映5G相关领域，可以看成是5G全产业链的宽基指数。相比5G通信指数，5G产业50指数的行业分布更为均匀，5G通信则更偏消费电子。此外，从最近的比较结果来看，中证5G通信指数的行业变化比较剧烈。

5G通信指数由中证指数公司官方发布，5G 50指数由博时基金公司委托中证指数公司定制发布。

中证5G通信主题指数931079
/ 中证5G产业50指数931406

中证5G通信主题指数选取产品和业务与5G通信技术相关的上市公司作为样本股，包括但不限于电信服务、通信设备、计算机及电子设备和计算机运用等细分行业，旨在反映相关领域的A股上市公司整体表现。

官网链接：http://www.csindex.com.cn/zh-CN/indices/index-detail/931079

指数简称：5G通信

英文名称：CSI 5G Communication Index

英文简称：5G Communication

指数代码：931079

基日：2015-12-31

基点：1000

发布日期：2019-04-25

成分数量：57

跟踪基金：

场内：515050　华夏中证5G通信主题ETF

场外：008086. 华夏中证5G通信主题ETF联接A

样本空间：中证全指指数样本股

选样方法：

（1）对样本空间内股票分别按照最近一年（新股为上市以来）的A股日均总市值和日均成交金额由高到低进行排名，并分别剔除排名后20%的股票；

（2）对样本空间内的剩余股票，选取产品和业务与5G通信技术相关的上市公司股票作为样本股，相关领域包括但不限于电信服务、通信设备、计算机及电子设备和计算机运用等细分行业。

中证5G产业50指数从5G产业链的相关上市公司股票中选取50只市值规模较大且营收水平相对较高的股票作为样本股，以反映5G产业链代表性股票的整体表现。

官网链接：http://www.csindex.com.cn/zh-CN/indices/index-detail/931406

指数简称：5G 50

英文名称：CSI 5G Industry 50 Index

英文简称：5G 50

指数代码：931406

基日：2015-12-31

基点：1000

发布日期：2020-02-20

成分数量：50

跟踪基金：

场内：159811　博时中证5G产业50ETF

场外：暂无

样本空间：中证5G产业50指数的样本空间由同时满足以下条件的沪深A股组成：

（1）中证全指指数样本股；

（2）上市时间不低于6个月。

选样方法：

（1）对样本空间内股票按照最近一年的A股日均总市值和日均成交金额由高到低进行排名，并分别剔除排名后20%的股票；

（2）从样本空间内的剩余股票中，选取产品或业务与5G产业链相关的上市公司股票，包括但不限于通信传输设备、通信终端设备、电子设备及仪表制造商、系统集成及IT咨询、光电子器件等细分行业，并将其划分为基础建设和市场应用两个类别；

（3）在上述待选样本中，分别按照资产负债率和第一大股东质押率从大到小排序，剔除两个指标排名均在前20%的股票；

（4）对于剩余股票，分别计算总市值对数和市销率倒数，经标准化处理后相加得到综合得分，然后将综合得分对两个类别进行中性化处理，取残差作为最终得分，选取最终得分最高的50只股票作为指数样本股。

指数阶段收益：

下图为5G通信指数、5G 50指数与沪深300指数最近1年的走势比较，其中彩色线为5G通信、紫红线为5G 50、黄线为沪深300指数。

可以看出5G通信指数的波动性比沪深300高。自2019年中国5G商用元年以来，从今年初开始开启了5G投资热点，开始大幅跑赢沪深300指数。5G 50指数则表现更加优异一些，从去年8月份开始就大幅跑赢沪深300，并一直大幅领先5G通信指数。

2019年是沪深300指数大年，这一年能跑赢沪深300的指数并不多，5G通信指数小盘股居多，因此也没能跑赢沪深300。5G 50指数看上去比沪深300要好，但由于发布日期较晚，因此2019年的数据都是模拟数据，仅供参考。

下图是5G通信指数年化收益率，与沪深300比较。

下图是5G 50指数年化收益率，与沪深300比较。

成分行业分布：

5G通信指数，申万一级行业、申万二级行业分布

5G 50指数，申万一级行业、申万二级行业分布

从行业分布来看，相比中证5G通信指数，中证5G产业50指数的行业分布更为均匀，5G通信则更偏重消费电子。

5G通信市值分布

5G
50市值分布

从市值分布来看，5G 50大中盘股比5G通信居多，大约占一半左右，5G通信中小盘股居多，小盘股超过了一半。

十大成分股：

5G通信指数　

5G 50指数

2个指数十大成分股中有6个相同。同时前十大成分股权重超过了5成，权重比较集中。5G通信指数的权重更集中一些。

中证5G指数估值：

5G通信指数2020年4月17日的滚动PE=37.73，PB=5.11。

5G 50指数2020年4月17日的滚动PE=32.97，PB=3.83。

1、历史百分位法估值

数据说明：

中证5G产业50指数(931406.CSI)于2020年2月20日发布，共计成分股50只，基准日2015年12月31日。由于指数公司并未公布2月20日之前的成分股及权重，我们以当日成分股向前填充，以个股自由流通市值为权重，指数估值=成分股自由流通市值总和/成分股财务数据总和。

上图为动态PE-bands图，红线为指数收盘点位，绿线为低估线，灰线为中位数线，桔线为高估线。从图中可以大致看出，当前指数处于绿线和灰线之间靠近绿线，估值接近低估。还可以看出在16年1季度，18年4季度到19年初，19年中指数都处于低估位置。

根据历史百分位法估算，大概PE小于28~29左右为低估。

同样，中证5G通信主题指数(931079.CSI)于2019年4月25日发布，共计成分股57只，基准日2015年12月31日。由于指数公司并未公布2019年4月25日之前的成分股及权重，我们以当日成分股向前填充，以个股自由流通市值为权重。

根据历史百分位法估算，大概PE小于35~36左右为低估。5G通信指数目前接近低估。

2、盈利增长预测法估值

根据万得一致性预测，5G 50指数未来2年净利润增长率大致在24.5%左右，根据预测盈利增长法测算，大概PE小于29左右为低估。

5G通信指数未来2年净利润增长率预测大致在29.5%左右，根据预测盈利增长法测算，大概PE小于36左右为低估。

3、简化现金流折现法估值

根据万得一致性预测，5G 50指数未来2年净利润增长率大致在24.5%左右，永续2%，预期年化收益取11%（大致和沪深300年化相当），根据简化现金流折现模型推算，大概PE小于28左右为低估。5G通信指数大概PE小于35左右为低估。

4、马喆估值模型

净利润增长率取24.5%，折现率取2%（社会无风险利率），根据马喆版估值模型推算，5G 50指数大概PE小于28.7左右为低估。5G通信指数大概PE小于37左右为低估。

中证5G指数成长绩优性比较

上图为5G 50指数和5G通信指数成长绩优性对比图。其中上部红色粗线为5G 50指数走势图，蓝色粗线为5G通信指数走势图。下部红色细线为5G 50指数绩优性趋势、桔色细线为成长性趋势。蓝色虚线为5G通信指数成长性趋势、绿色虚线为绩优性趋势。

从图中可以明显看出，5G 50指数的成长性和绩优性都明显优于5G通信指数。最近的历史走势也强于5G通信指数。

5G通信指数的成长性指标-1.0%左右，成长波动性3.5%，绩优性指标6.8%，绩优波动性14%。成长性较低，绩优性的波动剧烈。

5G 50指数的成长性指标4.5%，成长波动性3.8%，绩优性指标7%，绩优波动性0.17%。可以看出成长性高于5G通信指数，绩优性比较平稳。

5G通信指数的滚动ROE 13.5%，5G
50指数的滚动ROE 11.6%。从指数的盈利能力看，5G通信略强于5G 50指数。5G通信在1-2年内预测有较大的增长。这是因为5G作为新基建的核心，目前和不远的将来仍然以规划建设为主，只有基础建设大规模完成了，未来才有应用端的大发展。所以5G基建为主的5G通信指数，近期会有较高的盈利能力，而5G 50除了包括5G基建外，还包括5G应用，远景看好。

中证5G指数趋势分析

中证5G通信指数和中证5G 50指数的历史走势相近，由于5G 50指数发布时间较短，因此可以参考5G通信指数的趋势走势，来大致判断5G 50指数的趋势。

下图是5G通信指数趋势走势图

可以看出，目前5G指数处于趋势低位附近，因此虽然目前指数没有低估，但估值也是接近低估，配合趋势低位，对于波段操作来说，是一个较好的入手机会。

总结

1、 中证5G指数包括5G通信指数和5G产业50指数，属于行业主题指数。

2、 5G产业50指数成长性和绩优性都显著高于5G通信指数，如果看好5G概念，推荐投资5G产业50指数。

3、 在我的指数分类体系中，中证5G指数属于金猴指数，特点是盈利不稳定，长期年化波动率接近或大于30%，夏普比率较小甚至负值，月线周线日线多底；不适合长期定投，适合长中短期波段操作，风险较高。

4、 5G通信指数和5G产业50指数目前估值接近低估。

5、 5G通信指数和5G产业50指数目前处于趋势低位附近，是波段操作的入手时机。

6、 5G产业50指数跟踪的指基159811博时中证5G产业50ETF刚刚发布，目前只有场内，希望能尽快发布对应的联接基金，可以进行场外投资。

以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。