还记得2015年的牛市吗？一晃三年已经过去了。

　　回首三年前，上证综指在一片亢奋的情绪中，一路突破3000点、4000点、5000点大关，并于2015年6月12日达到5178.19点的高点。三年悄然而逝，当时的高点仍遥不可及。自2015年6月12日至今，上证综指三年里的累计跌幅高达40.39%。

　　2015年6月12日以来上证综指走势

　　两成偏股型基金已超三年前峰值时期

　　截至2018年6月11日收盘，上证综指报收3052.78点，相比三年前的高点跌去逾四成。

　　作为市场的重要力量，公募基金表现如何呢？

　　数据显示，在现有3700只偏股型公募基金中(包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基金)，有1369只基金经历过2015年6月12日的A股高点，按复权单位净值计算，其中有1030只基金表现优于上证综指，占比达到约75%。

　　那有多少只基金的净值已经超过三年前的峰值时期呢？统计显示，在1369只可比基金中，296只基金的净值已经超越了三年前，取得正回报，占比达到21.62%。

　　多数基金赚钱了但赚钱的基民却不多

　　从中长期来看，基金能够取得明显的超额收益。中欧基金副总经理许欣提供的数据显示，投资者如果在2001年到2006年期间任一时点入市，即便不加任何选择、等权重投资市场中的所有偏股基金，只要滚动持有十年，组合平均年化收益率近15%，累计回报率更超过300%，不但比绝大多数理财产品的回报要高很多，也远远超越了A股指数的涨幅。

　　不过，另一组调研表明，虽然多数基金是赚钱的，但真正赚钱的基民却不多。泰达宏利基金副总经理兼投资总监王彦杰解释，长期投资基金一般可以获得较好的收益，但问题在于基金的波动率高，导致基民难以长期持有。对比沪深300指数和混合型基金份额的走势可以发现，在2007-2008年那轮牛熊转换中，许多投资者高位追涨被套，而在2014-2015年那轮牛熊转换中，投资者追涨杀跌，且滞后于市场的表现。

　　看来，长期投资才是王道。

　　大消费“抗跌” 长期限基金可“长情”

　　长期投资买什么基金好呢？中国证券报记者发现，上述超越三年前高点的基金中频现大消费基金的身影。除了2017年消费股行情，大消费本身的抗跌性也是重要原因。此外，数只“长期限”基金的成功也凸显了此类基金的投资价值。

　　招商中证白酒基金，凭借2017年的白酒行情，业绩排名居于三年来可比基金的榜首。根据该基金2018年一季报披露的前十大持仓为：贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、水井坊、山西汾酒、口子窖、舍得酒业、今世缘、顺鑫农业。

　　大消费整体表现出强有力的“翻转力”。易方达消费行业基金、国泰国证食品饮料基金近三年的区间回报分别达49.51% 和39.07%，分别位列1369只可比基金的第11名、第18名。

　　盈米财富基金分析师陈思贤提示，股市下跌时，资金通常会追求风险较小的品种，因此价值投资属性的基金更“抗跌”。盈利预期明晰的行业，如白酒，常常体现出较强的抗跌性。

　　值得注意的是，上述1369只可比基金中，区间回报排名前十的基金中，有四只来自东方证券资管的东方红系列——东方红睿元、东方红睿阳、东方红睿丰、东方红中国优势，其中有三只为“长期限基金”。东方红睿丰为三年封闭式基金(目前已封转开)，东方红睿元为三年定期开放式基金，东方红睿阳为三年封闭式基金。东方证券资管的优异表现一定程度上表明，在A股市场长期限投资也有望获得优异收益。

　　值得注意的是，尽管大消费基金整体体现出了较强的抗跌属性，也有一些偏成长性的、偏中小市值的基金区间收益不俗，例如易方达中小盘和安信优势增长A在最近三年分别录得了52.6%和53.5%的收益。其中安信优势增长基金经理聂世林表示，今年的市场，结构比仓位更重要。今年出现两个估值偏高的热点——医药、啤酒。医药市场出现了泡沫，啤酒行业在未来有成长潜能，但目前估值偏高。

　　展望后市，南方品质优选基金经理李振兴表示，2018年存在诸多扰动因素。在这样的情况下，市场风格较难判断，需要精选优质公司。

　　5178点三周年 偏股型基金显著跑赢指数

　　截至2018年6月11日收盘，上证综指报3052.78点，相比2015年6月12日的5178.19阶段性高点跌去逾四成。虽然A股历经三年跌宕后仍在相对低位，但中国证券报记者梳理发现，已经有296只可比基金超越了三年前A股高点时的净值，其中大消费基金显现抗跌“基因”，同时部分长期限基金显示出长期投资价值。

　　“大消费”频现抗跌基金

　　数据显示，经历过2015年6月12日A股高点的1369只可比基金中，1030只表现优于指数(以复权单位净值增长率计算，下同)，占比约75%；296只基金在这三年里取得正收益，比例达到21.6%。

　　中国证券报记者发现，上述表现优异的基金中频现大消费类基金的身影。除了2017年消费股行情因素之外，大消费本身的抗跌性也是重要原因。例如，招商中证白酒基金凭借2017年的白酒行情，业绩排名居于三年来可比基金的榜首，三年区间回报达到92%。该基金2018年一季报披露的前十大重仓股为：贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、水井坊、山西汾酒、口子窖、舍得酒业、今世缘、顺鑫农业。此外，易方达消费行业基金、国泰国证食品饮料基金近三年的区间回报分别达49.51%和39.07%，分别位列1369只可比基金的第11名、第18名。

　　盈米财富基金分析师陈思贤提示，股市下跌时，资金通常会追求风险较小的品种，因此价值投资属性的基金更“抗跌”。盈利预期明晰的行业，如白酒，常常体现出较强的抗跌性。

　　值得注意的是，还有一些偏成长性的、偏中小市值的基金区间收益不俗。安信优势增长基金经理聂世林表示，今年市场要注意个股估值。今年出现两个估值偏高的热点——医药、啤酒，其中医药市场出现了泡沫，啤酒行业在未来有成长潜能，但目前估值偏高。

　　长期限基金可“长情”

　　此外，数只长期限基金的优异表现也凸显了此类基金的投资价值。上述1369只可比基金中，区间回报排名前十的基金有四只来自东方证券资管的东方红系列——东方红睿元、东方红睿阳、东方红睿丰、东方红中国优势。这四只中有三只为“长期限基金”：东方红睿丰为三年封闭式基金(目前已封转开)、东方红睿元为三年定期开放式基金、东方红睿阳同样为三年封闭式基金。

　　另一组数据显示，投资者如果在2001年至2006年期间的任一时点入市，即便不加任何选择、等权重投资市场中的所有偏股基金，只要滚动持有十年，组合平均年化收益率近15%，累计回报率更是超过300%。可见，长期限投资也有望获得优厚的收益。

　　对此，泰达宏利基金副总经理兼投资总监王彦杰表示，长期投资基金一般可以获得较好的收益，但问题在于基金的波动率太高，导致基民难以长期持有。对比沪深300指数和混合型基金份额的走势可以发现，在2007-2008年牛熊转换中，许多投资者高位追涨被套，而在2014-2015年牛熊转换中，投资者追涨杀跌，且滞后于市场的表现。(中国证券报)