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发表于 2017-06-16 14:14:32 股吧网页版
野马财经访金葵花资本徐成艺:“五峰神话破灭”看IPO投资
来源:金葵花资本 编辑:东方财富网

  这个春天,PE的好日子似乎又回来了。证监会审核通过了200余家准上市公司,机构手里囤积的项目得以密集上市,Pre-IPO投资也正重归狂热。


  然而循环经济明星项目“五峰农业”也在这个春夏走向命运的终点。根据权威财经自媒体“野马财经”独家获得的债权人第一次会议资料《关于辽宁五峰农业科技股份有限公司的情况汇报》显示,截至2016年5月6日,该公司账面资产总额7.1亿元,负债总额16.55亿元,已经严重资不抵债,破产近在咫尺。而根据天眼查融资数据显示,五峰农业先后通过4轮融资引入了15家VC、PE投资机构。不计算C轮投资,五峰农业的融资额就高达5.87亿元。


  金葵花资本认为:对各大投资机构来说,在Pre-IPO投资中一定要做好行业进化,避免重蹈覆辙。


  注重企业家自身因素


  金葵花资本投资总监徐成艺向野马财经记者表示,“在PE投资中一半都是投人,企业家素质非常重要。特别是在企业成长过程中,企业家的个人影响非常大。像过往的教育经历、背景、思维、格局眼界,还有本身的诚信的问题都是投资机构要考虑的”。


  据野马财经掌握的《关于辽宁五峰农业科技股份有限公司的情况汇报》指出,资金链断裂是造成五峰农业生产经营陷入困境的决定因素,企业的融资成本高和融资结构的不合理导致资金周转不畅,而深层次原因则是企业家缺乏管理经验和管理能力。


  严苛企业尽调必不可少


  野马财经了解到:在对“五峰农业”的投资过程中,没有做尽职调查,完全采取“跟投策略”的机构不止一家。“2010年PE市场太火爆了,别人说五峰不好也不信,都在看其他投进来的PE品牌、企业排名……为了抢项目忽略了风险,当时已经发现五峰农业财务不规范,存在大量的现金交易,但是存在侥幸心理,一味迁就。后来危机爆发后,搜集资料时候看过另一家PE的尽调报告,发现在2009年公司就把主要资产都抵押给银行等机构融资了,但当时不做尽调,事后发现已经晚了”知情人士称。


  而金葵花资本投资总监徐成艺分析,在PE行业跟投现象还是比较普遍的。因为真正有投资眼光的还是少数。但我们也应该看到好的一面,如果一个机构没有自己投资逻辑,只是一味的跟投,是很容易被市场淘汰的,这对投资环境其实是一种“自我净化”。只有市场越来越规范,不管对于投资人、出资者还是整个社会都是有益的。


  投后管理防御风险


  再者,除了投资环节的尽职调查外,对赌、回购等条款往往是中国PE机构对冲风险的常用手段。据前述投后管理人士透露,当时五峰农业是卖方市场,PE条款签的都比较宽松,除了国有背景机构,其它一些PE根本没有签对赌、回购。


  “每家机构的情况不一样,这种行为不能一概而论。有些机构资金比较雄厚,急于把钱花出去,或者有些团队投资策略比较激进,就会发生这样的情况。但是作为负责任的投资人,还是要谨慎,因为大部分还是社会募集资金,亏损会造成不好的影响。”金葵花资本投资总监徐成艺认为。投后管理是项目投资周期中重要组成部分,也是投资基金“募、投、管、退”四要点之一。而在本次的失败案例中来看,过于乐观导致投后管理放羊,投资机构间存在互相推诿、等靠情况,在项目出现问题时无法形成合力。


  经过一年的休养生息,A股IPO市场逐渐恢复正常节奏,而证监会对拟IPO企业的规范性问题、信息披露问题、财务问题审查越发严格。如何把握好投资功能与融资功能平衡,切实关系到推进资本市场健康稳定发展。

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来源:金葵花资本 编辑:东方财富网

  这个春天,PE的好日子似乎又回来了。证监会审核通过了200余家准上市公司,机构手里囤积的项目得以密集上市,Pre-IPO投资也正重归狂热。

  然而循环经济明星项目“五峰农业”也在这个春夏走向命运的终点。根据权威财经自媒体“野马财经”独家获得的债权人第一次会议资料《关于辽宁五峰农业科技股份有限公司的情况汇报》显示,截至2016年5月6日,该公司账面资产总额7.1亿元,负债总额16.55亿元,已经严重资不抵债,破产近在咫尺。而根据天眼查融资数据显示,五峰农业先后通过4轮融资引入了15家VC、PE投资机构。不计算C轮投资,五峰农业的融资额就高达5.87亿元。

  金葵花资本认为:对各大投资机构来说,在Pre-IPO投资中一定要做好行业进化,避免重蹈覆辙。

  注重企业家自身因素

  金葵花资本投资总监徐成艺向野马财经记者表示,“在PE投资中一半都是投人,企业家素质非常重要。特别是在企业成长过程中,企业家的个人影响非常大。像过往的教育经历、背景、思维、格局眼界,还有本身的诚信的问题都是投资机构要考虑的”。

  据野马财经掌握的《关于辽宁五峰农业科技股份有限公司的情况汇报》指出,资金链断裂是造成五峰农业生产经营陷入困境的决定因素,企业的融资成本高和融资结构的不合理导致资金周转不畅,而深层次原因则是企业家缺乏管理经验和管理能力。

  严苛企业尽调必不可少

  野马财经了解到:在对“五峰农业”的投资过程中,没有做尽职调查,完全采取“跟投策略”的机构不止一家。“2010年PE市场太火爆了,别人说五峰不好也不信,都在看其他投进来的PE品牌、企业排名……为了抢项目忽略了风险,当时已经发现五峰农业财务不规范,存在大量的现金交易,但是存在侥幸心理,一味迁就。后来危机爆发后,搜集资料时候看过另一家PE的尽调报告,发现在2009年公司就把主要资产都抵押给银行等机构融资了,但当时不做尽调,事后发现已经晚了”知情人士称。

  而金葵花资本投资总监徐成艺分析,在PE行业跟投现象还是比较普遍的。因为真正有投资眼光的还是少数。但我们也应该看到好的一面,如果一个机构没有自己投资逻辑,只是一味的跟投,是很容易被市场淘汰的,这对投资环境其实是一种“自我净化”。只有市场越来越规范,不管对于投资人、出资者还是整个社会都是有益的。

  投后管理防御风险

  再者,除了投资环节的尽职调查外,对赌、回购等条款往往是中国PE机构对冲风险的常用手段。据前述投后管理人士透露,当时五峰农业是卖方市场,PE条款签的都比较宽松,除了国有背景机构,其它一些PE根本没有签对赌、回购。

  “每家机构的情况不一样,这种行为不能一概而论。有些机构资金比较雄厚,急于把钱花出去,或者有些团队投资策略比较激进,就会发生这样的情况。但是作为负责任的投资人,还是要谨慎,因为大部分还是社会募集资金,亏损会造成不好的影响。”金葵花资本投资总监徐成艺认为。投后管理是项目投资周期中重要组成部分,也是投资基金“募、投、管、退”四要点之一。而在本次的失败案例中来看,过于乐观导致投后管理放羊,投资机构间存在互相推诿、等靠情况,在项目出现问题时无法形成合力。

  经过一年的休养生息,A股IPO市场逐渐恢复正常节奏,而证监会对拟IPO企业的规范性问题、信息披露问题、财务问题审查越发严格。如何把握好投资功能与融资功能平衡,切实关系到推进资本市场健康稳定发展。