摘要：每一次调整或都是布局机会，或可珍惜~

今日早盘，央行公告，决定暂停开展公开市场国债买入操作。10Y、30Y国债收益率一度上行至1.65%、1.93%以上。国债期货全线下跌。不过随后中长端利率又转头下行，截至发稿，10Y、30Y国债收益率小幅上行1.75bp左右。

央行公告暂停国债买入

1月10日，中国人民银行发布公告称，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。

债券市场上，5Y、7Y国债收益率应声上行6.5bp，10Y国债收益率上行4.25bp，30Y国债收益率上行5.25bp。外汇方面，离岸人民币直线拉升。央妈亲自“下场指导”，或是引发早盘债市波动的主要原因。

央行公告有何含义？

根据公告内容来看，央行暂停买入主要是由于“近期政府债券市场持续供不应求”，此前央行在2024年8-12月累计买入1万亿元国债。

那么政府债券为何供不应求呢？

主要还是因为近年来有效融资需求不足，一定程度上出现“资产荒”，而政府债券由国家信用背书，具有较强安全性，成为金融机构资产配置的重要选择。与此同时，2024年以来我国中长期债券收益率下行较为明显，近期更是屡创新低。在此情况下，央行宣布暂停国债买入，有助于平衡国债市场供求关系，助力债市长期健康发展。

央行宣布暂停买入国债是否意味着流动性收紧？

其实，买国债只是央行投放流动性的一种方式，央行仍可继续通过公开巿场操作等方式，向市场注入短期和长期资金，维持市场流动性充裕。根据央行四季度例会，提及了要“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”，市场普遍认为，流动性宽松的环境短期不会改变。

债市接下来怎么走？

今年开年以来，债券收益率延续下行走势，10Y、30Y国债收益率一度突破1.60%、1.85%等关键点位。不少小伙伴直呼，每天都处于债市“上涨的恐惧”之中，想加仓又怕站在高点。

（数据来源：Wind，截至2025.1.9）

本周来看，债市终于出现降温迹象。短期来看，受央行约谈以及汇率波动影响，债市波动可能加大，已经持有债基的小伙伴，短期或可减少交易频次，观望为主。

但长期来看，利率下行已是市场共识，叠加“资产荒”的逻辑并没有改变，或将对债市形成长期利好，债市行情或“未完待续”。如果手上还有富余资金，每一次调整或都是布局机会，或可珍惜~

附上产品列表，大家可以根据自己的投资偏好合理安排：

中长债：

中长债：

$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$、$国泰丰盈纯债债券A(OTCFUND|006725)$

（关注利率策略）

$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$、$国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$

（关注信用策略）

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$

（关注利率+信用策略）

中短债：

国泰利享A（006597）、国泰利享安益A（017314）、国泰利优C（012453）、$国泰利盈60天滚动持有中短债C(OTCFUND|016484)$、$国泰利泽90天滚动持有中短债A(OTCFUND|013065)$

一级债基：

$国泰金龙债券A(OTCFUND|020002)$

二级债基：

$国泰鑫享稳健6个月滚动持有债券(OTCFUND|011653)$、$国泰安璟债券A(OTCFUND|016419)$

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国泰嘉睿纯债A成立日期2018.10.11。2019-2024上半年业绩与业绩比较基准如下：3.62%/4.67%，2.51%/2.97%，3.76%/5.23%，2.62%/3.32%，3.49%/4.81%，4.39%/3.87%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理黄志翔自2018.10.11基金成立日起管理本基金至2023.5.16，基金经理胡智磊自2023.4.7起管理本基金至今。数据来源：基金定期报告。

国泰丰盈纯债A（成立日期2018-12-19）自2019年至2024年上半年业绩与业绩比较基准如下：1.82%/4.67%，2.69%/2.97%，5.14%/5.23%，1.29%/3.32%，5.98%/4.81%，3.82%/3.87%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理李铭一自2023年4月11日起管理至今。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰聚禾纯债成立日期2018.11.14，2019年-2024上半年业绩与业绩比较基准如下：3.51%/4.67%,2.89%/2.97%,3.57%/5.23%,3.30%/3.32%，4.86%/4.81%，3.07%/3.87%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。历任基金经理及管理区间如下：黄志翔(20181114-20200710)，胡智磊(20200710-20230518)，魏伟(20230327至今)。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰聚瑞纯债A2020-2024上半年业绩/业绩比较基准（成立日期2020-04-29,业绩比较基准为中证综合债指数收益率，魏伟自2023-03-27管理至今）：0.6%/-0.97%，5.42%/5.23%，2.23%/3.32%，6.14%/4.81%，2.62%/3.87%。数据来源：基金定期报告。

国泰惠丰纯债A成立于2019-08-05，自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准（%)：1.15/1.84，2.87/2.97，3.31/5.23，1.34/3.32，4.39/4.81，7.07/3.87。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理黄志翔自2019-08-05起管理至2023-05-25，基金经理李铭一自2023-04-11起管理至今。数据来源：基金定期报告。

国泰金龙债券A成立于2003-12-05，由刘嵩扬和茅利伟共同管理，刘嵩扬管理时间为2024-08-02至今，茅利伟管理时间为2023-08-25至今。国泰金龙债券A自2019-2024年上半年净值增长率/业绩基准(%)：4.22/4.67, -10.21/2.97, 8.40/5.23, -0.47/3.32, 1.71/4.81, 2.24/3.87。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。

国泰鑫享稳健6个月滚动持有债券A成立于2021-05-19，由刘波、茅利伟共同管理，茅利伟管理时间为2023-07-05至今，刘波管理时间为2021-05-19至今。2021-2024年上半年业绩/业绩比较基准：3.80%/1.35%,-1.79%/0.17%, 1.71%/2.29%,6.42%/3.73%。业绩比较基准：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金对于每份基金份额，设定6个月的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。

国泰安璟A成立于2023-01-17，茅利伟管理时间为2024-01-23至今，自成立以来-2024年上半年净值增长率/业绩基准(%)：-1.23/1.26, 1.89/3.59。业绩比较基准：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

国泰利享中短债A（成立日期2018-12-03）自2019年至2024年上半年业绩与业绩比较基准如下：3.09%/3.39%，2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.60%,1.51%/1.76%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。目前国泰利享由陶然和丁士恒两位基金经理管理，其中陶然自2020年7月起任，丁士恒自2020年5月起任。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰利享安益短债A成立日期2022-12-09。成立以来-2024年上半年业绩与业绩比较基准如下：0.23%/0.19%，3.73%/2.53%，1.57%/1.26%，业绩比较基准：中债-综合财富(1年以下)指数收益率*90%+一年期定期存款基准利率(税后)*10%。由陈育洁、丁士恒两位基金经理共同管理，自本基金成立日起管理至今。数据来源：基金定期报告。

国泰利优30天滚动持有短债债券C成立于2021-06-22，自成立以来-2024年上半年净值增长率/业绩基准：2.06%/1.38%，2.49%/2.34%，3.36%/2.64%，1.34%/1.32%。基金经理陶然自本基金成立日起管理至今。业绩比较基准：中债总财富（1年以下）指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金对于每份基金份额，设定30天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。

国泰利盈60天滚动持有中短债C成立于2022-11-22，成立以来-2024年上半年业绩与业绩比较基准如下：0.29%/0.27%，3.34%/2.60%，1.55%/1.76%，业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）*20%。陶然自基金成立起管理至今。数据来源：基金定期报告。

国泰利泽90天滚动持有中短债债券A成立于2021-08-31，自成立以来-2024年上半年净值增长率/业绩基准：1.45%/0.97%，3.00%/2.48%，4.03%/2.60%，1.7%/1.76%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。基金经理陶然自本基金成立日起管理至今。数据来源：基金定期报告。本基金对于每份基金份额，设定90天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。

上述基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资人在投资上述基金前，需全面认识上述基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。

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