摘  要   

1、12月CPI同比上涨0.1%、环比持平。扣除食品和能源价格的核心CPI继续回升，同比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。整体看，价格水平继续维持低位，但12月核心CPI环比结束连续4个月的负增长、重新转正，其中服务和核心消费品价格均有所改善，出现向好迹象。

2、2024年10月起制造业PMI均处于荣枯线以上，制造业景气水平回升。制造业持续复苏，制造上游工业母机的需求有望进一步回暖。长期来看，高端机床的国产替代是我国迈向“制造强国”的关键，政策大力支持叠加数控化率不断提升，国产替代空间广阔。

3、昨日，智能汽车板块较为亮眼。基本面上，去年12月份以来，受多方面利好因素刺激，乘用车销售数据较为亮眼，行业景气度预期有望进一步抬升。政策面上，汽车行业2025年的以旧换新政策有所加码，将国四标准实施后首年的燃油乘用车纳入报废补贴的旧车范围，新车销量或值得期待。估值面上，在智能驾驶技术不断成熟和普及的大背景下，板块信心和估值有望获得支撑。 

正  文   

一、大盘分析

昨日大盘全天分化演绎，截至收盘，上证指数跌0.58%报3211.39点，深证成指涨0.32%，创业板指涨0.11%。量能上，A股全天成交1.13万亿元，较上日小幅缩量。盘面上，军工、家电、计算机领涨，石油、煤炭回调。

二、宽基板块

昨天国家统计局发布了2024年12月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。12月CPI同比上涨0.1%、环比持平。扣除食品和能源价格的核心CPI继续回升，同比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。

CPI分项看，食品价格下降0.6%，由于天气条件较好，利于农产品生产储运，鲜菜、鲜果价格分别下降2.4%和1.0%，合计影响CPI环比下降约0.07个百分点；受前期压栏惜售、二次育肥等因素影响，猪肉供应充足，价格下降2.1%。非食品价格有所上涨，主因临近元旦假期出行、娱乐和家庭服务等需求增加。部分品牌新款上市，通信工具价格也有所上涨。

PPI同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2个百分点；环比下降0.1%。PPI同比下降，一方面，部分行业进入传统生产淡季，房地产、基建项目陆续停工，钢材需求有所回落；另一方面，受国际大宗商品价格波动传导影响，国内石油开采以及有色金属冶炼和压延加工业价格均与上月持平，其中铜冶炼价格下降1.7%。

整体看，价格水平继续维持低位，但12月核心CPI环比结束连续4个月的负增长、重新转正，其中服务和核心消费品价格均有所改善，出现向好迹象。后续可进一步观察价格改善的持续性。

后市看，增量政策发力下需求有望进一步改善。虽然短期市场可能有一定的情绪反复，但经济数据一定程度上反映出基本面逐步企稳回升，政策也处于持续发力期，对A股中长期行情或可以乐观看待。可考虑采用定投、网格等方式，布局$国泰中证A500ETF发起联接A(OTCFUND|022448)$$国泰中证A500ETF发起联接C(OTCFUND|022449)$$国泰中证A500ETF发起联接I(OTCFUND|022610)$、$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$等宽基标的。（详见《梁杏：2025年震荡上行，上证综指年线继续收红概率较大》、《梁杏：中证A500指数为何这么受关注?》）

三、制造板块

消息面上，英伟达CEO黄仁勋发表CES 2025演讲，推出世界基础模型“Cosmos”。Cosmos世界基础模型为开发人员提供了一种简单的方法来生成大量真实的、基于物理的合成数据，以训练和评估他们现有的模型。该模型可以将图像和文本转换为机器人的可操作任务，无缝集成视觉和语言理解来执行复杂的动作。该消息对于机器人产业构成利好，对于上游工业母机也有一定的提振。

后市看，国内随着宏观政策逆周期和跨周期调节的进行，以及积极的财政政策和稳健的货币政策相配合，经济基本面有望进一步回暖。2024年10月起制造业PMI均处于荣枯线以上，制造业景气水平回升。制造业持续复苏，上游工业母机的需求有望进一步回暖。

长期来看，高端数控机床等科学仪器是实现科技创新、技术进步的重要工具，在实现新质生产力的过程中起到关键作用，是政策大力扶植方向。供给端来看，国产替代是我国迈向“制造强国”的关键，政策大力支持叠加数控化率不断提升，国产替代空间广阔。

需求端中长期来看，一方面更新周期将至，当前时间窗口正处于上一轮产量高峰的更新周期起点，当前或开启新一轮更新周期的起点。同时下游行业升级，如新能源车、5G技术升级，航空新材料应用与结构件复杂化，包括近期火热的智能机器人等高端制造领域都将加快工业母机更新需求。另一方面，“制造强国”开启制造业长期景气度。当前行业估值较低，具备较好的投资价值。感兴趣的投资者或可继续关注$国泰中证机床ETF发起联接C(OTCFUND|017472)$和$国泰智能装备股票A(OTCFUND|001576)$。

四、智能汽车板块

昨日，智能汽车板块较为亮眼。

基本面上，去年12月份以来，受多方面利好因素刺激，乘用车销售数据较为亮眼，行业景气度预期有望进一步抬升。12月1-15日，乘用车市场零售108.3万辆，同比+34%，较上月同期+14%；全国乘用车厂商批发113.8万辆，同比+39%，较上月同期+4%。新能源方面，乘用车新能源市场零售53.6万辆，同比+71%，较上月同期+6%；全国乘用车厂商新能源批发58万辆，同比+68%，较上月同期+2%。究其原因，主要是受到新年及春节临近的季节效应和以旧换新政策的影响。此外，据乘联会调研结果显示，24年12月月中整体车市折扣率约为23.9%，环比上月底略有回收。行业之前的“以价换量”态势得到一定程度的缓解。综合来看，汽车行业景气度预期有望进一步抬升。

政策面上，汽车行业2025年的以旧换新政策有所加码，将国四标准实施后首年的燃油乘用车纳入报废补贴的旧车范围，新车销量或值得期待。据商务部数据，截至12月19日24时，全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超310万辆。据此前公布信息计算，12月13日至12月19日7天中，汽车报废/置换更新补贴日均新增2.7/5.4万辆，相较于11月的1.5/2.6万辆分别提升76%/106%政策窗口期销量促进效果明显。而根据1月8日的国务院政策例行吹风会，乘用车报废更新补贴政策将国四标准实施后首年的燃油乘用车纳入报废补贴的旧车范围，政策刺激下乘用车销量有望延续向上态势。回顾2008到2010年，国内新车销量由977万辆提升至1885万辆，两年实现销量翻倍。国内汽车报废中枢约为16年，故预计近两年将迎来报废高峰。“以旧换新”政策及国内优质的电动智能化车型供给有望共同促进“旧车报废——换购——新车需求”链条的顺利转化。

估值面上，在智能驾驶技术不断成熟和普及的大背景下，板块信心和估值有望获得支撑。2024年12月31日，《北京市自动驾驶汽车条例》通过，将于2025年4月1日起施行。条例旨在明确自动驾驶工作的总体要求，鼓励技术创新和产业发展，并对基础设施建设、自动驾驶创新应用活动进行全环节规范，实行包容审慎监管。在汽车智能化的浪潮中，行业内公司纷纷布局智能驾驶技术。12 月，特斯拉正式推出了其“完全自动驾驶”软件的最新迭代版本FSDV13.2。无独有偶，12 月 12 日，阿维塔与华为签署全面深化战略合作协议，以新模式推动合作迈入新阶段。随着社会公众对于全无人自动驾驶汽车接受度不断提升，智驾逐步成为消费者选车购车的重要影响因素，从而支撑行业内公司业绩。而业绩和预期的双重共振，有望持续抬升板块信心和估值水平。

随着政策预期的不断落地和经济逐渐企稳回升，国内有效需求有望得到进一步释放，汽车产业或将迎来更大的发展机遇。$国泰800汽车与零部件ETF联接C(OTCFUND|012974)$、$国泰智能汽车股票A(OTCFUND|001790)$和$国泰中证新能源汽车ETF联接C(OTCFUND|009068)$或值得投资者关注。

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注1：国泰中证A500ETF联接为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注2：国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，2.38/-0.21。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注3：国泰中证机床ETF发起联接为股票型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制策略跟踪标的指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。

注4：国泰智能装备股票成立于2017.06.21，本基金为股票型基金，属于证券投资基金中预期风险和预期收益较高的品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

注5：国泰中证800汽车与零部件ETF联接C成立于2021.08.03，成立以来-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：-1.61/-3.51，-19.50/-23.03，2.21/2.55，2.64/1.58。业绩比较基准： 中证800汽车与零部件指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。晏曦自2023年5月30日起管理本基金。

注6：国泰智能汽车A成立于2017.08.01，王阳管理时间为2019.08.15至今，该产品业绩比较基准为：中证新能源汽车指数收益率x80%+中证综合债指数收益率x20%，该产品2019-2024上半年基金业绩/业绩基准(%)：53.26/36.96，112.38/78.55，35.47/35.39，-29.10/-22.71，-12.14/-23.29，-22.74/-13.56。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型基金，属于证券投资基金中预期风险和预期收益较高的品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

注7：国泰国证新能源汽车指数(LOF)A成立于2016.07.01，2019-2024上半年净值增长率/业绩基准(%)：31.47/25.95，92.47/84.20，30.51/32.48，-26.15/-27.61，-26.23/-27.51，-10.56/-11.15。业绩比较基准：国证新能源汽车指数收益率x95%+银行活期存款利率（税后）x5%。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型指数基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

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