12月市场表现较为平淡，但我们认为2025年一季度有望迎来“春季躁动”行情。

有一段时间没跟大家聊了，12月一直重点在优化投资组合上，希望能接住可能会到来的春季躁动行情。尽管市场在12月出现了震荡和资金外流的情况，但我们对2025年第一季度保持乐观态度，尤其是在软科技板块中，我们看到了较大的弹性机会。$创金合信软件产业股票发起C(OTCFUND|016074)$

一、市场回顾与当前形势

1. 市场震荡，资金外流明显

12月，A股市场整体呈现震荡的态势，大盘难以突破前期高点。临近年底，大量投资者选择获利了结或进行换仓操作，导致市场资金外流。这一现象在科技股中尤为明显，部分投资者提前锁定收益，等待新的一年再做布局。

2. 春季躁动预期升温，软科技弹性更大

12月市场表现较为平淡，但我们认为2025年一季度有望迎来“春季躁动”行情。历史数据显示，每年年初通常是市场资金流入的高峰期，政策面和流动性环境也相对宽松，这为科技股提供了良好的上涨契机。特别是软科技板块，由于其估值弹性较大，且受宏观经济波动影响较小，预计将成为本轮行情中的领涨力量。

二、持仓结构调整

1. 继续聚焦信创和金融IT

12月，我们继续保持对信创（信息技术应用创新）和金融IT的聚焦配置。这两个领域受益于国家政策支持和数字化转型的持续推进，具有较强的确定性和成长性。特别是在2G（政府和企业级客户）市场中，信创项目的订单量稳步增长，金融IT则受益于银行等金融机构的数字化升级需求。

2. 减持AI应用，关注工业软件

考虑到AI应用板块在近期涨幅较大，估值已处于较高水平，我们在12月适当减持了该领域的仓位，降低了组合的风险暴露。与此同时，我们开始关注工业软件领域的机会。工业软件作为制造业数字化转型的核心工具，具备长期的成长潜力，特别是在智能制造和工业互联网的推动下，预计将迎来更多的政策支持和发展机遇。

3. 保持港股互联网仓位

港股互联网板块在12月表现相对平稳，我们继续维持对该领域的仓位配置。港股互联网公司经过前期调整，估值已经具备一定的吸引力，且部分公司在四季度业绩触底后有望迎来反弹。我们将根据市场情况进一步优化持仓集中度，确保组合在进攻性和防御性之间取得平衡。

三、未来展望与投资建议

1. 重点关注财政政策和流动性变化

进入2025年1月，我们将密切跟踪财政政策、市场流动性和美元指数的变化。财政政策的力度和方向将直接影响市场的风险偏好，而流动性环境的改善将为科技股提供更强的支撑。此外，美元指数的走势也将影响全球资本的流向，尤其是新兴市场的表现。

2. 关注四季报公布情况

随着四季报的陆续公布，我们将重点关注以下几个方面：

（1）订单拐点：部分科技公司可能在四季度出现订单拐点，这将是股价上涨的重要催化剂。

（2）年报盈余管理：预计大多数软科技公司将在年报中进行盈余管理，以确保财务报表的稳健性。

（3）并购重组可能性：一些公司可能会通过并购重组来提升竞争力，这也是我们关注的重点之一。

3. 配置上强调进攻性和确定性

在未来的投资策略中，我们将继续坚持进攻性和确定性兼顾的原则。A股方面，重点配置信创、金融IT和AI应用等具备长期成长潜力的领域；港股方面，保持互联网仓位，并根据市场情况灵活调整。同时，我们将密切关注工业软件等新兴领域的投资机会，确保组合在不同市场环境下都能获得稳定的回报。

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