摘  要   

1、目前流感阳性率相较往年偏低，不过呈现明显加速态势，短期可能持续催化医药板块。医药板块经历连续4年下跌，估值已具备相当吸引力；医药政策回暖迹象明显，尤其是创新药相关政策；未来商保渗透率提升，也有望强化医疗支付能力。

2、目前国内十年期国债收益率已经来到1.6%左右的位置，高股息资产的相对吸引力依然较强。12月国资委出台《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，有助于长期破净金融央国企不断优化，迎来估值修复。

3、煤炭ETF板块近期回调幅度较大，主要是受到基本面压力较大影响。从股息率角度看，目前中证煤炭指数股息率为6%左右，在低利率环境下高股息板块具备较强吸引力。2024年多家上市煤企公告中期分红方案，高分红且多分红已成趋势，凸显市值管理改革对央国企分红政策的促进作用。

4、中美两国在科技、军工等领域摩擦持续加剧，芯片国产化势在必行，先进制程重要性持续提升。展望全年，AI、信创领域等驱动预计持续强劲，同时消费补贴政策刺激叠加新一轮创新周期下，终端需求有望迎来逐步改善。

正  文   

一、大盘分析

昨天市场整体弱势震荡，截至收盘，上证指数跌0.14%报3206.92点，中证A500跌0.18%。A股全天仅成交1.07万亿元，创去年9月24日以来新低，明显缩量，而上一交易日成交额为1.28万亿元。

行业板块方面，医药、钢铁、银行领涨，商贸零售、食品饮料、社会服务领跌。全市场超2900股下跌，情绪偏弱。

来源：Wind

行情至此，会缩量反弹吗？晚上彭博报道：特朗普考虑仅针对关键进口商品实施普遍关税。消息一出，富时A50期货迅速拉升。短期反弹有望展开，出口链在消息刺激下可能打响第一枪。

二、医药板块

昨天市场热点之一是医药板块，12月中下旬以来，流感等呼吸道疾病病例明显上升，市场对呼吸道病原体检测、疫苗、抗病毒药物等相关个股的关注度提升，近期行情表现相对突出。

哨点医院门急诊流感阳性率，来源：Wind

2024年第48-52周门急诊流感病毒阳性率分别环比上升1.4%/ 3.4%/ 5.3%/ 6.3%/ 6.2%，阳性率至年末达到30.2%。目前流感阳性率相较往年偏低，不过呈现明显加速态势，短期可能持续催化板块

政策面来看，1月3日国务院办公厅印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，设定了到2027年和2035年的长远目标，具体通过五大方面的24条改革举措，全面推动药品医疗器械行业创新与高质量发展。

特别是在研发创新、审评审批、监管合规、对外开放合作以及监管体系建设方面，提出了具体措施，旨在提升产业竞争力和国际影响力。《意见》发布有利于国产医药企业持续创新和长期成长。

医药板块经历连续4年下跌，估值已具备相当吸引力；医药政策回暖迹象明显，尤其是创新药相关政策；未来商保渗透率提升，也有望强化医疗支付能力，可以关注$国泰中证生物医药ETF联接C(OTCFUND|006757)$、$国泰中证医疗ETF联接C(OTCFUND|012635)$、$国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(OTCFUND|014118)$和$国泰国证疫苗与生物科技ETF发起联接C(OTCFUND|017186)$。

三、金融板块

市场震荡期依然要重视高股息风格的避险属性。前期中央经济工作会议定调财政政策更加积极，货币政策适度宽松，政策组合表述自2009年以来最为积极。近期召开的货币政策例会明确表示要“择机降准降息”、“加大货币信贷投放力度”，随着各类信贷空转渠道整改结束，政策对信贷真实增长要求将回升。

短期来看，降准降息等宽松的货币政策可能会导致利息下行、银行净息差进一步收窄，但中期来看，更加积极的宏观政策有助于推动名义GDP增速和利率中枢回升，促进净息差回升。

另外宏观政策促进经济活跃度上升，也有助于促进银行中收回升，同时消解系统性风险担忧，降低银行不良生成压力。

目前国内十年期国债收益率已经来到1.6%左右的位置，高股息资产的相对吸引力依然较强。12月国资委出台《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，有助于长期破净金融央国企不断优化，迎来估值修复，可以关注$国泰上证180金融ETF联接C(OTCFUND|014994)$。

四、煤炭板块

煤炭板块近期回调幅度较大，主要是受到基本面压力较大影响。近期供给端部分煤矿因年产完成任务而停减产，叠加年前煤矿生产以保安全为主，供给整体有所收缩。需求端今年冬季国内大部气温偏暖，终端电厂耗煤同比仍处于负增长阶段，不过高日耗水平下，电厂节前仍存补库需求，受此影响煤价或将上涨。

当前政策与基本面数据验证处于真空期，在3月两会召开前，市场风格或将偏向防御属性，煤炭的避险价值有望体现。从股息率角度看，目前中证煤炭指数股息率为6%左右，在低利率环境下高股息板块具备较强吸引力。

来源：Wind

去年高层持续出台稳增长政策，降准降息，且加大房地产的支持政策，力度和密集程度高于以往。2024年多家上市煤企公告中期分红方案，高分红且多分红已成趋势，凸显市值管理改革对央国企分红政策的促进作用。煤炭板块上市公司已经积极响应政策号召，且有从央企向地方国企推开之势，未来分红比例及频次均有望持续提升，煤炭板块高分红高股息投资价值更加凸显。可以持续关注$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$。

五、芯片板块

芯片板块昨天继续回调，近5日累计下跌10.78%。消息面上，1月7日~10日，CES是全球规模最大、影响最为广泛的消费类电子类展会CES将在美国拉斯维加斯召开，这是科技行业投资人判断新一年趋势的重要活动。而在此之前，当地时间1月6日，英伟达、AMD、Intel均将举办新品发布会，将发布一系列AI、机器人及加速计算领域的创新成果。

去年12月，美国BIS出台对华新一轮芯片出口禁令，涉及140家中国实体，这是自2022年10月以来的第三次大规模限制。作为反制措施，中国商务部于此后宣布严控对美出口镓、锗、锑、超硬材料、石墨等相关两用物项。今年1月，中国商务部发布出口管制清单和不可靠实体清单，更为明确列举了具体的美国实体。两国在科技、军工等领域摩擦持续加剧，芯片国产化势在必行，先进制程重要性持续提升。

展望全年，AI、信创领域等驱动预计持续强劲，同时消费补贴政策刺激叠加新一轮创新周期下，终端需求有望迎来逐步改善。根据TechInsights的预测，受终端需求改善和价格上涨影响，预计2025年全球IC销量将增长17%，IC销售额将增长26%，板块或将开启新一轮上行周期。可以关注$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$、$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$、$国泰中证消费电子主题ETF发起联接C(OTCFUND|014907)$等板块的投资机会。

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注1：国泰中证生物医药ETF联接C成立于2019.04.16，国泰中证生物医药ETF联接C基金2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：18.08/7.99，53.72/51.79，-15.21/-14.06，-22.77/-23.97，-5.36/-6.31，-24.01/-24.68。业绩比较基准：中证生物医药指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注2：国泰中证医疗ETF联接C基金成立于2021.06.23。国泰中证医疗ETF联接C自成立以来-2024上半年净值增长/业绩比较基准（%）：-19.02/-25.28，-22.83/-23.82，-21.88/-23.11，-22.96/-23.47。业绩比较基准为：中证医疗指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。     

注3：国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C基金成立于2021.11.22。自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：-6.51/-7.43，-19.32/-21.10，-12.70/-13.83，-26.77/-27.50。业绩比较基准：中证沪港深创新药产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

注4：国泰国证疫苗与生物科技ETF发起联接C成立于2022.11.21。业绩比较基准：国证疫苗与生物科技指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：-3.08/-8.50，-14.10/-14.98，-29.51/-29.78。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注5：国泰上证180金融ETF联接C基金成立于2022.02.15，自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：-10.87/-14.19，-1.08/-4.46，7.57/7.51。业绩比较基准：上证180金融股指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金属股票基金,风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金为指数型基金,主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现,具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。

注6：国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日，国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2024上半年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57，47.11/40.90，16.21/10.04，10.09/3.20，6.69/4.38。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。                   

注7：国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）为3.94/13.76，49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66，-10.14/-10.12。 业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注8：国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：-1.58/-0.70，-12.06/-12.11。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注9：国泰中证消费电子主题ETF联接C成立于2022.02.16，自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）:-26.45/-28.36，2.18/1.02，0.43/-0.49。业绩比较基准： 中证消费电子主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。黄岳自2022年2月16日起管理本基金。

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