摘  要   

1、今年以来，国内“豆包”、“可灵”等大模型的技术创新层出不穷，并开始商业化尝试，随着头部模型厂商开始走向放量与商业循环，有望持续拉动算力需求。长期看AI产业链为未来时代发展趋势之一。人工智能的三要素“算力、算法和数据”中，现阶段上游算力端“卖铲子”的板块是国内技术发展更为成熟，业绩确定性也相对更强的领域，可以关注$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$。

2、昨日红利港股ETF涨停。主要是因为港股市场因圣诞节假期休市，红利港股ETF遵循港交所的交易规则暂停申购、赎回，但可以在二级市场正常买和卖。做市商没法在一级市场申购ETF份额进行套利操作。市场上同类的红利港股类产品大多也出现了类似现象。对于溢价较高的ETF，我们提醒大家警惕溢价回落可能带来的损失。

3、昨日，汽车相关板块涨幅居前。基本面上，进入12月份以来，受多方面利好因素刺激，乘用车销售数据较为亮眼，行业景气度预期有望进一步抬升。政策面上，汽车以旧换新政策效力逐渐显现，展望后市，叠加2024到2026年的“报废高峰”，新车销量或值得期待。估值面上，在智能驾驶技术不断成熟和普及的大背景下，板块信心和估值有望获得支撑。

正  文   

一、大盘分析

昨日A股震荡攀升，上证指数收涨0.14%报3398.08点，深证成指涨0.67%，创业板指涨0.39%。量能方面，市场成交1.29万亿元，与上日基本持平。盘面上，科技股全线反弹，通信、电子、零售、计算机领涨，煤炭、建材回调。

二、通信板块

昨日光模块、光芯片等算力概念爆发，通信板块昨日拉涨。

长期看，AI产业链为未来时代发展趋势之一。中央经济工作会议指出 “推动科技创新和产业创新融合发展”、“开展人工智能+行动，培育未来产业”， “人工智能+”可能是人工智能对各产业的赋能和改造，未来产业升级空间较大，或为2025年投资主线之一。

人工智能的三要素“算力、算法和数据”，目前阶段上游算力端“卖铲子”的板块，可能是国内技术发展更为成熟，业绩确定性也相对更强一点的领域，如通信和芯片板块，它们是算力领域基础设施建设的重要组成部分。

今年以来，国内“豆包”、“可灵”等大模型的技术创新层出不穷，并开始商业化尝试，随着头部模型厂商开始走向放量与商业循环，有望持续拉动算力需求。国盛证券研报指出，在国产算力建设过程中，我国的基建与电子制造能力将是中国算力最重要的底牌之一。

电子制造能力方面，中国的数通光模块企业在多轮速率迭代周期中逐渐建立了竞争优势。同时随着连接方案多样化，中国的铜模组，光纤光缆，长距离光模块等也将为AI建设添砖加瓦。另一方面，中国拥有全球最先进的电网设施和充足的电力供应，在IDC扩容方面具有不可替代的优势。

后市来看，通信受益于AI大模型驱动和数字中国的建设，一方面应用端大模型的技术突破以及后续的商业化应用都有望为上游的通信板块带来指数级别的需求增长，另一方面，数字经济建设也离不开上游通信设备等一些基础设施，在我国数字中国建设整体布局规划下，算力网络、工业互联网、卫星互联网、光通信等一些领域都具有比较好的发展前景，感兴趣的小伙伴可以适当关注国泰中证通信ETF联接C(007818)。

此外，半导体产业链相关，如半导体设备材料、集成电路等，均是 “卡脖子”关键领域，关系国家安全，受到政策大力扶植。经贸科技领域的摩擦升级预期下，半导体产业链作为自主可控关键领域，重要程度凸显。

当前在成熟制程以及特色工艺方面，中国大陆晶圆厂进展迅速，虽然先进制程暂时不及海外，但在技术平台、产能、客户订单等方面也取得重大进展。感兴趣的小伙伴或可关注$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$、$国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(OTCFUND|019633)$、$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$。

三、红利板块

昨日红利港股ETF涨停。

溢价率的形成是由于ETF特殊的交易机制产生的。我们知道ETF可以在二级市场交易，从而有二级市场价格；同时又可以在一级市场进行申购、赎回，它对应的是一篮子成分券。交易所或指数服务机构根据基金管理人每交易日开盘前提供的申购赎回清单，按照清单内一篮子成分券的盘中最新成交价格计算得到的ETF实时单位净值近似值，叫做IOPV，可以简单理解为它是这只ETF对应的一篮子股票的实时价格。 

当ETF的二级市场价格高于IOPV时，这只ETF便产生了溢价。这时候，便有了套利机会。做市商会在一级市场用一篮子成分券申购ETF份额，在二级市场卖出ETF份额进行套利；这样做的人多了，套利空间减少，那么溢价率就会被抹平。所以对于流动性较好的ETF，我们看到它的折溢价率一般都是比较低的。

那么今天为什么红利港股ETF溢价率会这么高呢？主要是因为今天港股市场因圣诞节假期休市，红利港股ETF遵循港交所的交易规则，暂停申购、赎回，但可以在二级市场正常买和卖。做市商没法在一级市场申购ETF份额，进行以上套利操作。二级市场进行买入的投资者又太过“热情”，因此ETF的二级市场价格远高于IOPV，产生了较高的溢价率。市场上同类的红利港股类产品大多也出现了类似现象。

红利港股ETF也披露了对应的溢价风险提示，这里也要提醒小伙伴们，对于溢价较高的ETF，需要关注二级市场交易价格溢价风险，警惕溢价回落可能带来的损失。

较高的溢价也一定程度反映了二级市场投资者对于这只ETF的看多热情。感兴趣的小伙伴也可以等溢价率回归正常水平后考虑逢低布局。当前海内外利率环境一定程度有利于红利风格，感兴趣的投资者或可关注$国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接(QDII)C(OTCFUND|021045)$、$国泰蓝筹精选混合C(OTCFUND|008175)$，把握港股红利方向的投资价值。

四、汽车板块

昨日，汽车相关板块涨幅居前。

基本面上，进入12月份以来，受多方面利好因素刺激，乘用车销售数据较为亮眼，行业景气度预期有望进一步抬升。12月1-15日，乘用车市场零售108.3万辆，同比+34%，较上月同期+14%；全国乘用车厂商批发113.8万辆，同比+39%，较上月同期+4%。新能源方面，乘用车新能源市场零售53.6万辆，同比+71%，较上月同期+6%；全国乘用车厂商新能源批发58万辆，同比+68%，较上月同期+2%。究其原因，主要是受到新年及春节临近的季节效应和以旧换新政策的影响。此外，据乘联会调研结果显示，12月中整体车市折扣率约为23.9%，环比上月底略有回收。行业之前的“以价换量”态势得到一定程度的缓解。综合来看，汽车行业景气度预期有望进一步抬升。

政策面上，汽车以旧换新政策效力逐渐显现，展望后市，叠加2024到2026年的“报废高峰”，新车销量或值得期待。据商务部数据，截至12月19日24时，全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超310万辆。据此前公布信息计算，12月13日至12月19日7天中，汽车报废/置换更新补贴日均新增2.7/5.4万辆，相较于11月的1.5/2.6万辆分别提升76%/106%，政策窗口期销量促进效果明显。展望2025年，商务部已明确开始研究布局汽车以旧换新接续政策，政策刺激下乘用车销量有望延续向上态势。回顾2008到2010年，国内新车销量由977万辆提升至1885万辆，两年实现销量翻倍。而国内汽车报废中枢约为16年，故预计2024到2026年将迎来报废高峰。“以旧换新”政策及国内优质的电动智能化车型供给有望共同促进“旧车报废——换购——新车需求”链条的顺利转化。

估值面上，在智能驾驶技术不断成熟和普及的大背景下，板块信心和估值有望获得支撑。在汽车智能化的浪潮中，行业内公司纷纷布局智能驾驶技术。12 月，特斯拉正式推出了其“完全自动驾驶”软件的最新迭代版本FSDV13.2，彰显出特斯拉人工智能团队在技术研发进程中的关键进展。无独有偶，12 月 12 日，阿维塔与华为签署全面深化战略合作协议，以新模式推动合作迈入新阶段。根据协议，双方将在产品开发、营销及生态服务等领域深度合作，支持阿维塔打造下一代系列车型。随着社会公众对于全无人自动驾驶汽车接受度不断提升，智驾逐步成为消费者选车购车的重要影响因素，从而支撑行业内公司业绩。而业绩和预期的双重共振，有望持续抬升板块信心和估值水平。

随着政策预期的不断落地和经济逐渐企稳回升，国内有效需求有望得到进一步释放。可以关注$国泰智能汽车股票A(OTCFUND|001790)$、$国泰国证新能源汽车指数A(OTCFUND|160225)$和$国泰800汽车与零部件ETF联接C(OTCFUND|012974)$。

#起飞！航天军工板块大爆发##纳指微跌！道指终结10连跌##银行股集体回调，工商银行领跌#

注1：国泰中证通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，13.46/12.79。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。       

注2：国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）为3.94/13.76，49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66，-10.14/-10.12。 业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注3：国泰中证半导体材料设备主题ETF联接基金成立于2023.09.26，自2023年10月11日起计算并确认C类基金的申购份额。自2023年10月11日-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/-3.13，-11.38/-11.44。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。                  

注4：国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：-1.58/-0.70，-12.06/-12.11。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注5：国泰中证香港内地国有企业联接C为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可投资境外证券市场,除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

注6：国泰蓝筹精选基金为混合型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 

注7：国泰智能汽车A成立于2017.08.01，王阳管理时间为2019.08.15至今，该产品业绩比较基准为：中证新能源汽车指数收益率x80%+中证综合债指数收益率x20%，该产品2019-2024上半年基金业绩/业绩基准(%)：53.26/36.96，112.38/78.55，35.47/35.39，-29.10/-22.71，-12.14/-23.29，-22.74/-13.56。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型基金，属于证券投资基金中预期风险和预期收益较高的品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。                            

注8：国泰国证新能源汽车指数(LOF)A成立于2016.07.01，2019-2024上半年净值增长率/业绩基准(%)：31.47/25.95，92.47/84.20，30.51/32.48，-26.15/-27.61，-26.23/-27.51，-10.56/-11.15。业绩比较基准：国证新能源汽车指数收益率x95%+银行活期存款利率（税后）x5%。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型指数基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

注9：国泰中证800汽车与零部件ETF联接C成立于2021.08.03，成立以来-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：-1.61/-3.51，-19.50/-23.03，2.21/2.55，2.64/1.58。业绩比较基准： 中证800汽车与零部件指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。晏曦自2023年5月30日起管理本基金。

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