当地时间12月2日，美国商务部工业与安全局（BIS）发布最新出口管控规则，将约140个中国半导体行业相关实体添加到“实体清单”，这是自2022年10月以来的第三次大规模限制措施。新规包括对24种半导体制造设备、3种用于开发或生产半导体的软件工具以及高带宽内存（HBM）芯片的出口增加限制。（观察者网，2024.12.11）

中信建投证券认为：美国对中国新的出口限制落地，将直接加速半导体设备进口替代，尤其海外垄断且国产化率较低的环节最为受益，如光刻机、量测设备等环节。此外HBM（高带宽内存芯片）出口限制落地，加速国内HBM相关产能扩产，同时直接利好先进封装设备相关国产替代进展。整体来看，制裁升级，但影响有限，制裁的边际影响正在一轮轮弱化。（中信建投证券，2024.12.9）

我国半导体产业被“卡脖子”的现象，主要集中在设备、材料和设计工具等方面，主要有以下原因：

一是技术积累不足。半导体产业是技术密集型产业，国外企业经过几十年的发展，积累了大量的专利和核心技术。而我国半导体产业起步较晚，在高端芯片制造、先进光刻技术等关键领域技术底蕴相对薄弱。

二是外部技术封锁。一些发达国家为保持自身技术优势，对我国半导体企业进行技术封锁。例如限制先进设备出口，像高端光刻机等关键设备我国很难从国外获取，这极大地阻碍了我国在高端芯片制造环节的进步。

三是研发投入大且周期长。半导体产业研发不仅需要巨额资金，还需要长时间的投入。一条先进制程的半导体生产线建设成本高达百亿美元，研发周期可能长达数年，这对于我国企业来说是巨大的挑战。

四是人才短缺。半导体行业需要大量的跨学科高端人才，包括物理、化学、材料学等领域。我国虽然在相关人才培养上有很大进步，但在有经验的高端人才数量和质量上，与国外仍有差距。这些因素综合起来导致我国半导体产业面临“卡脖子”的困境。

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信达澳亚基金认为：长期来看，半导体国产替代是未来科技产业的核心发展方向，是国内市场重要的投资主轴。在复杂的国际形势下，自主可控变得尤为重要，半导体的国产替代对于保障国家的信息安全和产业安全具有战略性意义。中国是全球最大的芯片消费市场，但芯片高度依赖进口，国产替代的需求迫切，市场规模还在不断扩张。尤其是半导体产业链的上游，即制造半导体所需要用到的设备和材料，目前国产替代率较低，是未来最大的“卡脖子”环节，同时也意味着这一领域有着巨大的国产替代空间。随着国内晶圆厂逆势扩产、存储器技术架构进入3D时代、Chiplet技术趋势兴起等，半导体产业不断升级，对设备的需求也在增加。同时，国家大基金的投入以及产业政策的支持，为半导体国产替代提供了有力的保障。在AI、汽车电子等应用领域的蓬勃发展下，对半导体的需求不断增长，这将带动上游制造端设备支出及先进封装技术的应用。同时，技术的不断进步，也为半导体设备行业带来了新的需求增量和发展机遇。

当前基金经理齐兴方重点关注半导体产业链中的IC设计环节，以及目前渗透率比较低的国产设备和零部件环节。由齐兴方担任基金经理的信澳领先增长基金（A：610001  C：015456  R3中风险）在这轮行情中取得了亮眼的表现，近6个月的累计净值增长率为50.66%，产品具备较强的业绩弹性。同期沪深300指数上涨11.6%，业绩比较基准上涨10.17%，长江证券半导体指数上涨37.87%，无论是对比大盘表现、还是对比行业指数，信澳领先增长基金的超额收益都是相对显著的。（基金经理齐兴方自2022年3月4日起管理本基金。基金、指数、业绩比较基准业绩数据来源：iFind，数据截至2024.12.11，数据区间：2024.6.12-2024.12.11。基金业绩已经托管行复核。沪深300指数：000300，业绩比较基准：沪深300指数收益率80%+中国债券总指数收益率20%，长江证券半导体指数：002100。基金过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。）

风险提示：

本材料系信达澳亚结合自身资产管理业务情况发表的意见，不作为任何法律文件，也不构成任何投资咨询服务、投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

信澳领先增长混合A/C，2007年03月08日成立，基金定期报告显示，2019-2023各年度净值增长率分别为： 41.27%、40.60%、-4.18%、-24.46%/-11.18%、-10.41%/-10.96%，同期业绩比较基准增长率分别为： 29.45%、22.51%、-2.86%、-16.90%、-8.24%，业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+中国债券总指数收益率*20%。

基金经理齐兴方：北京大学工商管理专业硕士，曾任联想集团研发工程师，摩根士丹利华鑫基金管理有限公司研究员、基金经理助理、研究总监助理。2021年1月加入本公司，具有中国证券投资基金业协会颁发的证券投资基金执业资格。曾任信澳精华配置混合基金基金经理（2021年4月6日起至2022年7月19日）。现任信澳领先增长基金基金经理（2021年12月17日起至今）、信澳先进智造股票基金基金经理（2022年11月14日起至今）。