基本面：

11月经济数据：受一揽子增量政策影响，工业增加值增速加快，基建和制造业投资维持高增，但消费走弱，地产投资拖累加剧，仍反映内需不足，市场信心待提振。11月社会消费品零售总额同比增长3%（前值增长4.8%）。11月规模以上工业增加值同比增长5.4%（前值增长5.3%）。1-11月固定资产投资同比增长3.3%（前值增长3.4%）。1-11月房地产开发投资同比下降10.4%（前值下降10.3%）。

11月财政数据：11月全国一般公共预算收入同比增长11.0%（前值 5.5%），税收和非税收入增速均继续加快，结构边际改善。11月全国一般公共预算支出同比增长3.8%（前值10.4%），财政支出增速普遍放缓。11 月当月政府性基金收入同比下降 14.9%（前值10.4%），源于当月土地出让金收入同比降幅扩大。11 月当月政府性基金支出同比增速放缓至6.3%（前值47.9%），源于新增专项债发行收尾以及当月土地出让金收入安排的支出增速大幅放缓。

12月战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI）环比下降3.3%至50.3%。12月处于工业生产淡季，但EPMI数据回调幅度略大于季节性，其中需求回调大于生产回调。

政策面：

央行约谈本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，提示利率风险。

12月20日，LPR报价维持不变：1年期仍为3.10%；5年期仍为3.60%。

海外：

12月18日，美联储如期宣布降息25bp，将政策利率区间调降至4.25-4.5%区间。但同时，美联储大幅调升年内经济预测和2025年通胀预期，将2024年经济增速预测值大幅上调0.4个百分点至2.5%，将2025年PCE通胀预测大幅上调0.4个百分点至2.5%。议息会议声明未来将开始考虑政策调整的幅度和时机，暗示未来将放缓降息步伐。最新点阵图对明年降息幅度指引从100bp大幅收窄至50bp，预期2025年仅降息2次。

资金面与债市：

资金面：上周央行净回笼4302亿元，其中逆回购投放16783亿元，到期5385亿元，MLF到期14500亿元，国库现金定存到期1200亿元。上周初，受税期影响，资金面偏紧，资金价格抬升明显；至周中税期过后，资金面逐步均衡，资金价格呈下降趋势。至上周五R001收于1.5413%（前值1.6327%），DR001收于1.4153 %（前值1.4161 %），价格分层延续。

存单方面： 同业存单下行相对滞后，1年期AAA的国股存单小幅上行1BP至1.66%附近。

债市方面：上周初受经济数据不及预期，央行提示债市风险的影响，债市现券收益率先下后上，宽幅震荡。至上周五，市场再度交易降准降息，抢跑明显，债市各品种各期限收益率继续大幅下行，整体利率债较强于信用债。

本周重点关注：

重点关注：资金面与央行操作、MLF、11月工业企业利润、股期商汇等。

债市方面：从公布数据看，经济结构未发生明显变化，消费和地产目前仍需政策提振。目前债市抢跑明显，但止盈避险情绪暂未放大，利率过快下行后需关注货币宽松的预期差、央行行为及债市情绪变化。本周逆回购到期16783亿元，12月25日MLF将续作，临近年末，关注央行操作及跨年资金价格。组合配置层面拟或顺势操作，在负债稳定的前提下，维持中性久期。

 $淳厚中债1-3年政金债指数(OTCFUND|015966)$

$淳厚中短债债券C(OTCFUND|008588)$

$淳厚中短债债券A(OTCFUND|008587)$

$淳厚添益债券C(OTCFUND|017499)$

$淳厚添益债券A(OTCFUND|017498)$

#10年期国债收益率跌破2%意味着啥？#

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，数据来源于wind（2024.12.16-2024.12.22）任何保证。本报告所载的市场观点将随各因素变化而动态调整，本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。