近期，各路资金强势增仓红利资产。红利资产日前再迎两大重磅政策，政策催化叠加市场共振，红利资产再度走强，资金增仓汹涌！ 从ETF资金流向上看，截至12月18日，红利类ETF单日净流入超17亿元，近一周超72亿元，均高居全市场第一，超过跨境QDII类ETF、创业板类ETF、及沪深300等宽基指数、和医药、消费、科技等赛道ETF。（数据来源：wind）

从南向资金近一个月前十大净流入个股来看，其加仓方向仍呈现哑铃型特征，显著增配新经济以及红利板块。

【无风险利率下行环境下，“股息收益-无风险收益”剪刀差走阔支撑红利资产走强】

资金涌入红利赛道的另一重要催化则是由于“股息收益-无风险收益”剪刀差走阔：

一方面，在各类激励上市公司分红政策的驱动下，A股掀起分红潮，截至目前，A股市场合计现金分红金额达2.39万亿元！高频大额分红支撑红利类ETF股息率高企；

另一方面，货币政策定调“适度宽松”，以十年期国债利率为代表的无风险利率持续下行，截至12月18日低至1.75%！在国内无风险利率或将持续下行的长期趋势，股息收入的稀缺性和稳定性，有望助力红利资产继续担当长久期资金寻求性价比的重要方向。

【如何布局红利资产？欢迎关注港股通高股息】

红利资产行业分布均衡，一键把握红利资产投资机遇，优选高股息的红利类ETF。汇添富中证港股通高股息投资ETF联接C(501306）的标的指数港股通高股息指数可以说是股息“富翁”：公开数据显示，港股通高股息指数的股息率高达7.34%，领衔全市场主流红利指数，即便扣除20%红利税后还有5.87%，超过主流A股红利指数股息率。（数据来源：wind，截至2024/12/18）

当前红利资产爆火，港股红利板块高股息优势，亦为投资者重点关注的方向之一。机构指出，港股高股息板块超额收益环境，一是股息率-中债收益率剪刀差回升，当前已达成；二是市场不确定性较高，港股高股息的防御属性通常能有效抵御下行冲击，具体而言：

【海外宏观逆风，港股绝对估值修复或一波三折】

华泰证券预计2025年上半年，港股估值或迎来海外流动性边际紧缩的宏观逆风，港股红利或仍具备超额收益可能。美国大选落地，宽财政、紧移民、提升对中国关税或为基准情形，美国增长预期的上修，或推动美元进一步走强，对港股估值形成扰动。

【高股息板块或存在一定超额收益空间】

高股息板块或存在一定超额收益空间。华泰证券看好2025 年上半年港股高股息资产的相对表现：

1）美国“顺周期式”宽财政预期短期助长美债长端利率，而成长股的主体现金流分布在远端，估值较价值股或受到更多压制，因此对美元流动性敏感度较低的红利股有望获得超额收益；

2）2025 年上半年市场风险溢价有上行风险；

3）对照 A 股及全球市场，港股高股息资产性价比较其他板块仍然突出。

【增量资金有动力流入港股高股息板块】

从资金视角下，目前高股息板块或仍有增量资金流入。南向资金交易量占比上升至2015年以来的绝对高位，对港股的边际定价有所增强，且其加仓方向仍呈现哑铃型特征，显著增配新经济以及红利板块中的低位方向；外资对港股高股息的配置分位数仍相对较低，处于2018年以来52%的中枢位置。

此外，长线资金侧，保险资金或仍具备配置港股高股息的空间。根据测算，险资当前对高股息欠配规模约 5000-9000亿，后续险资配置高息股是持续渐进的过程，或将在未来 2-3 年内逐步展开。配置时点侧，2024 年险资负债端收入不断回升，随着四季度负债端到账，其今年四季度-明年一季 度入市的意愿或有望回升。（来源于华泰证券20241210《指数巡礼：把握攻守兼备机遇，掘金港股央企红利》）

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