昨晚我们聊了债券，主要提到从保险和银行的角度出发，短期配置价值比较鸡肋，债市进入盘整的可能性更大，有小伙伴在底下留了个言，让踏空的同志们有点难受啊。

回复也不过是开个玩笑，不过他今天的恐慌有所缓解——昨晚虽然纳指创历史新高，但今天长端利率债小幅上行，而微盘股今天崩了一个大的，直接跌了6个点左右，中证2000也跌了4个点以上，所以，今天小微盘是比较惨淡的。

如果要找原因的话，有三个。

第一，是今天关于量化资金炒作小微盘的批判。北京商报写了一篇，说要打好量化监管牌，说实话，这种报道大家忽略就可以了。

第二，是风格的切换。比如，国信证券提到的日历效应，也即历来的12月，小盘风格都有调整的压力，同期大盘的表现明显好于小盘，包括华金证券，也提到，过往20年，10次大的价值和成长风格之间的切换，有一半，发生在11-12月。

第三，我觉得也是最关键的，其实是看中短期内，资金面是否继续保持极度宽松的状态。因为我们反复提及过，小微盘的超额，主要发生在货币十分宽松的区间。

多聊三个市场的热点哈，分别是央企的新市值管理要求、某家基金公司今天的风险事件、以及买入的建议和A股温度计。

1、A股，为何看好港股央企红利？

今天李蓓老师又被人黑了，疑似有持有人疯狂diss了一把，表示所托非人，选择赎回李老师的产品。

虽然我们也认为李蓓老师在研究上，可以继续进步，但还是希望她能好好帮持有人管钱，因为如果她管不了钱，来写文的话，可能会抢走我们野生博主的流量啊。

不过有一说一，在李蓓老师所有的观点中，对央企红利的观点，可能是最靠谱的一次，如果她能坚持这条投资主线的话，估计业绩差不到哪里去的。

今天，《关于改进和加强央企控股上市公司市值管理工作的若干意见》发布，其实要求央企做好市值管理的事情，已经提了不止一次了，具有很强的连续性，本次比较核心的，包括以下一句：

“引导控股上市公司牢固树立投资者回报意识，增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例；推动央企和控股上市公司建立常态化股票回购增持机制，规范减持行为，积极解决控股上市公司长期破净问题。”

你看这个行文，前半句，其实是根据国9条的分红要求写的，后半句，是根据市值管理指引写的，都具有很强的针对性。

有些人不理解，为什么要“增加现金分红频次”？

很简单，因为保险这样的机构投资者需要，对保险公司而言，人家也有四份季报，投资你的股票，如果你能每季度分红一次，那么对我来说，每个季度都是当期现金流的改善，同时，对于FVOCI和长期股权投资的科目来说，只有分红，能计入当期的收益，所以分红越高频，对保险公司越有利，这也是大家为何会看到，有些公募基金，会持续宣传每月分红一次，这都是吸引险资的小技巧（对个人投资者，这是无意义的）。

我们看好红利，特别是港股红利，尤其是央企港股红利的观点不变，因为一方面，红利是低利率时代的必然选择；另一方面，由于奖惩机制、反哺caizheng、补充社保等要求，央企有充分的动力做好市值管理这块工作。

港股通央企红利ETF的联接基金，刚符合投顾准入条件没多久，量化组合就调入了这个产品，场内叫$华夏中证港股通央企红利ETF$，场外是$华夏中证港股通央企红利ETF联接C$，这其实就是李蓓老师上次提的产品了。

2、机构风险，注意中小基金公司的公司治理问题

即使是中小基金公司，很多都有摊余债基，可能是2个，每个80亿，这些产品，满仓利率债，加了180%的杠杆，需要每天借入资金，让资金能够滚动下去。

但是如果出现机构风险，交易对手都暂停和这家机构进行回购交易呢？怎么办？

回购是不是断掉了？那是不是就要支付违约金？违约金是每天千1，一年36.5%，你算算，这得亏多少钱。

当然，这是小概率的极端风险，更大的概率，是发生这种情况前，产品提前终止清盘。

我们的建议，保持一致，在行业过剩的情况下，要关注各类中小基金公司的风险，尤其是公司治理有问题的公司。

3、A股，今天温度继续降下来了。

聊聊三个组合的买入情况。

表韭全球，昨天组合发过小车车了，如果大家还没跟的，可以继续，但是后续，根据底层基金的限额情况，可能单日建议跟的上限，会缩到1.5万左右，我们观察下近期的限购情况，会给大家一个建议，这两天，还是2万/天。大家也能看到，今天，整体QDII的场内ETF被炒的更高了，我们还是建议，通过场外申购。

表韭纯纯的债，今天趁回调，组合有发小车车，大家可以继续作为流动性管理为主的配置工具，和我们一起跟上。

表韭量化指增精选，今天从我们的温度计来看，进一步降温了，如果这个情况再延续几天，我们会考虑进一步加仓。

就聊这么多。

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$华夏中证港股通央企红利ETF发起式联接A(OTCFUND|021142)$ $华夏中证港股通央企红利ETF发起式联接C(OTCFUND|021143)$