基金经理账号直达>>>@万家基金杨坤

最近几天，在美股科技“七姐妹”的推动下，纳斯达克指数多次创新高，并首次突破了20000点，引起了市场的关注。

那么，以纳斯达克为代表的美股指数为何上涨，后市如何看待呢？今天我们就来聊一下。

首先看经济数据，美国11月份CPI、PPI同比均录得上涨，数据公布后，市场押注12月降息25bp的概率上升至97%以上，如此高的概率，预示着降息基本是板上钉钉了。

在降息周期， 2025年美国经济大概率是“软着陆”，同时通胀预期也会进一步升温，这较利于权益市场表现的。据国泰君安证券研究，复盘20世纪90年代以来的3轮预防式降息，美股均有支撑，美债利率在降息周期后倾向反弹，美元指数表现有所分化。而随着美元走强，有望吸引全球资金流入美股，也能对美股形成支撑。

基本面方面，科技巨头的强劲表现，直接推动纳指首次突破20000点。

例如，谷歌的“Willow”芯片实现量子计算突破，5分钟完成超算需10^25年任务，标志着量子计算进入实用化前沿，将加速AI、药物研发等领域。美国放松自动驾驶方面的监管，则对特斯拉有利，正如瑞穗分析师的报告所言：“自动驾驶（AD）监管框架的放宽，为 FSD/Robotaxi 的估值提供了更多上涨空间"。此外，12月12日苹果更新iOS 18.2版本，ChatGPT全面接入苹果设备，也有望引发新一轮的换机潮。

华福证券指出，展望2025年，美股盈利强势，一方面AI产业链的高景气和半导体产业复苏，对TMT板块带来推动；另一方面美国内需不弱+美联储处于降息周期，利好消费、金融等内需板块。

估值方面，据国泰君安证券统计，虽然美股科技估值拾升，但整体市盈率处于2002年以来的39.4%分位数，相较于2003年6月、2009年12月、2020年12月等估值高点还有一定差距，后续随着经济基本面改善，风险偏好回升，预计对美股科技仍有支撑。

总的来说，明年美国经济仍有韧性，科技巨头的基本面依然较为强劲，美股的表现仍是值得期待的。

$万家纳斯达克100指数发起式(QDII)A(OTCFUND|019441)$

$万家纳斯达克100指数发起式(QDII)C(OTCFUND|019442)$