市场回顾：

过去一周，债市延续强势，各类收益率连续创下新低。具体而言，周一，政治局会议强调实施“适度宽松”的货币政策，受此影响债市大幅走强，十年国债活跃券下行5bp。周二，债市延续交易“适度宽松”，十年国债活跃券下行6.35bp。周三，消息面平静，资金面略紧，债市情绪保持积极，当天十年国债活跃券下行1.65bp。周四，市场继续多头行情，当天十年国债活跃券下行1.7bp。周五，中央经济工作会议提到“适时降准降息”，货币宽松预期推动债市延续走强，当天十年国债活跃券下行3.8bp。过去一周十年国债活跃券累计下行18.5bp，十年国开活跃券累计下行18.5bp。

资金方面，资金利率转紧。DR001平均利率为1.49%，前值为1.42%；DR007平均利率为1.75%，前值为1.64%。12月9日至12月13日，央行分别开展了471亿元、1416亿元、786亿元、661亿元和2051亿元逆回购操作，全周逆回购累计净投放1844亿元。DR007运行在7天逆回购利率上方，从体感上流动性并不显得过于宽松。

市场研判：

2024年12月的政治局会议传递了政府对经济形势的乐观判断，并明确了2025年将采取更为积极的政策立场，以应对经济下行压力。会议的多项新提法，如“超常规逆周期调节”、“适度宽松的货币政策”等，预示着未来将有更多具体的政策措施出台，以确保经济稳定增长。” 会议将货币政策的基调从“稳健”调整为“适度宽松”。这是自2010年以来首次使用“适度宽松”的表述，预示着未来将有更多的降息、降准措施。

后市观点：

上周中央政治局会议和中央经济工作会议陆续落地，“适度宽松”的货币政策助力市场做多情绪，债市利率下行加速，10年国债下破1.8%，30Y国债下破2.0%。当前市场行情下短期存在阶段性震荡可能，需要适度降低对资本利得的预期。但因为货币政策基调出现根本变化，调整后仍然是买点。我们认为明年十年国债收益率中枢在1.5%附近。

品种上，目前相对看好信用债，基于信用利差仍然有跟涨的空间。存单受制于负债压力，预计难以大幅下行。我们预计本周美联储将降息25BP，但后续下行空间受到通胀制约，预计未来至多75-100BP。 

$国泰合融纯债债券C(OTCFUND|016575)$$国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$$国泰丰鑫纯债债券A(OTCFUND|007105)$$国泰丰盈纯债债券A(OTCFUND|006725)$$国泰丰盈纯债债券C(OTCFUND|016539)$$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$$国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$$国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$

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（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）