基本面：

11月通胀数据：CPI同比0.2 %（前值0.3 %），连续3个月回落。PPI同比-2.5 %（前值-2.9 %），降幅收窄但仍处负区间。CPI回落主要由于食品项（同比1.0 %，前值2.9 %）同比增幅回落。PPI降幅收窄主要受一揽子增量政策影响，地产、基建项目可能加快影响水泥、有色、玻璃等价格提振。

11月贸易数据：以美元计价，出口同比增速6.7%（前值12.7%），进口同比增速-3.9%（前值2.3%），进出口数据均回落。

11月金融数据：新增社会融资规模2.3万亿，同比少增1197亿元；新增人民币贷款（社融口径）5223亿元，同比少增5897亿元；M2同比增速回落至7.1%（前值7.5%），M1同比增速修复至-3.7%（前值-6.1%），整体数据结构不变，偏弱运行。具体看，政府债券新增13101万亿元，同比多增1589亿元，加速发行，继续为社融最大支撑；企业债券新增2428亿元，同比多增1589亿元，融资明显修复；新增贷款仍为社融最大拖累，其中仅居民部门中长期贷款同比多增669亿元仍有修复，但居民短贷、企业中长贷及企业短贷均为同比减少，分别为-964亿元、-2360亿元及-1805亿元；M2同比增速再度回落或受同业存款降价等因素影响，非银存款同比大幅少增13900亿元。

政策面：

中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议强调，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

12月11-12日，中央经济工作会议在北京举行。会议要求实施“更加积极有为的宏观政策”，包括“更加积极的财政政策”以及 “适度宽松的货币政策”，推动经济持续回升向好。财政政策明确“提高财政赤字率”、“增加发行超长期特别国债”、“增加地方政府专项债券发行使用” 等主要政策方向。货币政策明确“适度宽松”、“适时降准降息”。

个人养老金制度将从12月15日起在全国全面实施。个人养老金产品目录将增加国债、宽基指数等产品，有望为市场注入大量的长期资金。

海外：

美国11月CPI同比增长2.7%（前值2.6%），符合预期。PPI同比增长3%（前值2.6%），为2023年2月以来的最大涨幅，略超市场预期。最新首次申请失业金人数为22.4万人，高于预期的22万人。市场预期下周降息25BP。

资金面与债市：

资金面：上周央行净投放1844亿元，连续净投放下，资金面仍均衡偏紧，至周五略有好转，资金价格小幅抬升，至周五R001收于1.6327%（前值1.6476%），DR001收于1.4161 %（前值1.4934 %），价格分层加剧。

存单方面：受益于同业存款利率调降及降准降息预期，1年期AAA的国股存单大幅下行9BP，至1.65%附近。

债市方面：上周重要会议落地，定调货币政策“适度宽松”，降准降息预期下，机构抢跑，债市各品种各期限收益率继续大幅下行，10年期国债活跃券利率突破1.8%，30年期国债活跃券利率一度盘中突破2%

本周重点关注：

重点关注：资金面与公开市场操作、经济数据、股期商汇、美联储议息会议等。

债市方面：从公布数据看，基本面仍偏慢修复，大幅跳升的概率有限，仍需政策加码提振。重要会议对货币政策定调“适度宽松”，降准降息空间打开，债市利率抢跑明显，目前虽已至年内绝对低位运行，但多头情绪较为亢奋，止盈避险情绪暂未放大，关注债市情绪的变化。本周MLF到期14500亿元，逆回购到期5385亿元，且逐步临近税期，关注央行操作及资金面。组合配置层面将顺势操作，视负债情况，维持中性或中性偏高久期。

$淳厚中债1-3年政金债指数(OTCFUND|015966)$

$淳厚中短债债券C(OTCFUND|008588)$

$淳厚中短债债券A(OTCFUND|008587)$

$淳厚添益债券C(OTCFUND|017499)$

$淳厚添益债券A(OTCFUND|017498)$

#中央经济工作会议11大看点#

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，数据来源于wind（2024.12.09-2024.12.15）任何保证。本报告所载的市场观点将随各因素变化而动态调整，本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。