感谢大家点进这篇文章~我是专注股债配置的基金经理曾健飞。

上期我跟大家说到，在全球补库周期+全球货币宽松周期+国内政策周期下，权益市场将来或迎来不错的机会，或为可转债的期权价值修复提供支撑。今天我继续跟大家聊聊我对2025年转债投资机会的看法~

从供给角度看，存量转债市场或将继续收缩，对转债定价构成一定利好。具体来说，目前市场上的储备项目有限，且缺乏大盘转债品种，新发转债的规模减少，尤其是大盘转债的发行放缓，是导致转债市场规模压缩的关键因素。2025年或是到期大年，考虑到提前赎回和低溢价转股，可转债市场规模或收缩近1500亿元。 

从需求角度看，随着广谱利率下行，可转债当前估值处于历史低位的情况下，其配置吸引力大幅提升。回顾历史转债估值波动，我们认为股票市场二次反弹后转债估值或将有较好的修复，也符合一些踏空资金的补仓需求。 

条款上看，下修收益、放弃赎回比例可能会降低，但回售、到期博弈会加强。股票市场回暖后信用风险不断缓释，债底的支撑或将重新提高，期权价值有望回升。因此综合考虑资金面和估值水平后，我们认为可转债估值或有较大抬升空间，拔估值行情或将延续。

那么，哪些行业值得关注？

行业方面，我比较关注景气度边际向好的成长板块，尤其是人工智能及其衍生方向，困境反转的高端制造业和自主可控的科技板块或存在持续的结构性机会。

在进行可转债配置时，我会根据产品定位和特征采取不同的配置策略。比如$华宝增强收益债券A(OTCFUND|240012)$$华宝增强收益债券B(OTCFUND|240013)$较多关注进攻型转债，而$华宝安盈混合(OTCFUND|010868)$、$华宝新活力混合(OTCFUND|003154)$则以平衡型和偏债型转债为主，可以更好地实现防守反击，满足更稳健、低回撤的要求。

今天就跟大家说到这，欢迎大家关注我的账号“华宝基金曾健飞”，未来我会多多跟大家分享我对于可转债配置的看法，也期待小伙伴们在评论区与我互动，那么我们下期见啦~

观点更新时间：2024.12.16

注：需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

相关基金：

【转债增强策略】$华宝增强收益债券A(OTCFUND|240012)$$华宝增强收益债券B(OTCFUND|240013)$

【严控回撤】$华宝安盈混合(OTCFUND|010868)$

【震荡市求稳求胜】$华宝新活力混合(OTCFUND|003154)$

数据来源：Wind、国信期货，截至2024.12.12；基金定期报告，截至2024.9.30。投资策略以基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件为准。基金经理观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。

注：基金管理人判定的华宝增强收益债券型证券投资基金、华宝安盈混合型证券投资基金风险等级为R2-中低风验，适宜稳健型（C2）及以上的投资者，判定的华宝新活力灵活配置混合型证券投资基金的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。适当性匹配意见请以销售机构为准。