一、近期债市行情怎么看？

截至本周四，精确到每日复盘如下：

12月9日周一，重要会议召开，超常规首次用来形容逆周期调节，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。长债收益率走出90度的快速下行，7年、10年、30年国债收益率分别下行4.3bp、4.5bp、5.2bp至1.76%、1.91%、2.11%。

12月10日周二，市场继续交易重要会议释放的增量信息，股市“温和”上涨，国债期货再创新高，现券市场走出超强势行情。债市的交易主线依旧是“适度宽松的货币政策”，参考2008年的金融危机场景经验，货币表述调整后，单次降准降息的幅度或迎来提升，强化了市场对利率低点的想象空间。

12月11日周三，各大股指涨跌互现，小微盘表现更为亮眼，债市延续强牛行情，各期限利率债收益率多在下行。不过整体来看呈现多空信息交织下的震荡走强局面。早盘21世纪经济等媒体报道新闻，称监管将对理财估值平滑做进一步干预，早盘债市情绪偏空，部分机构开始避险性减持长债；午后离岸人民币汇率阶段贬值，由7.25贬至7.28，市场开始交易货币进一步放松的可能性，债市收益率重新获得下行推力，10年、30年国债收益率一度下行至1.82%、2.03%；尾盘或再受恐高情绪影响，长债收益率小幅向上调整。

12月12日周四，A股表现强势，债市在纠结中震荡走强。短端利率债表现强势，3年、5年下行幅度较大。10年期国债收益率继续下行至1.81%，30年期国债收益率则有所反弹。

二、未来债市怎么看？

好消息是，债市最近确实在超预期地走强。本来小泰天真地以为10年期国债收益率来到2%之下后会小幅反弹，但事实上还在延续下行——12月13日早盘已经到了1.78%，继续新低。30年国债收益率同样也保持着下行趋势，12月13日早盘来到了2.01%，距离下破2%仅仅1bp之遥。（不出意外的话，今天各位家人们又要美美收蛋了~）

首先重新回顾一下本周的知识点：

12月9日重要会议提出明年将实施适度宽松的货币政策，这也对债券市场的上涨形成了支撑。同样12月12日结束的另外一个重要会议大概率也是对前一个会议表述的补充和完善，口径是一致的。值得注意的是，有一个增量信息：货币方面，会议再提“要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息”，降准降息是关键字眼，进一步强化了市场的宽货币预期，这或许也是12月13日早盘“债”不可挡的重要原因。

但需要注意的是，重要会议不仅提出要“实施适度宽松的货币政策”，还强调要“推动经济持续回升向好”，其实这两者对于债券收益率的影响方向刚好相反。

所以从中长期来看，债券的走势主要由投资者对于货币政策和经济基本面的预期所决定，且经济基本面还是货币政策最根本的影响因素。近段时间以来，经济运行状况以及市场主体的预期已较7、8月有所改善。例如，至11月制造业PMI已连续三个月上升，且后两个月皆处于扩张区间（即50%以上）。再如，11月制造业PMI中生产经营活动预期指数为54.7%，已连续两个月回升，表明多数制造业企业对未来市场信心有所增强。股市的回暖也反映出资本市场投资者对于经济预期的升温。

当前10Y国债与OMO间的利差为32bp左右，已形成了自今年初以来的最低值。如此低的利差隐含着投资者对于OMO降息的预期，但如果基本面又进一步改善，在收益率曲线极度平坦、债券市场估值比较高的当下，市场或许会对债券重新定价从而引发暂时性的波动。

所以，在这个时点，大家需要做的是均衡配置以控制风险（All in 超长久期利率债已经不是最优性价比的选择），我们国泰家有丰富多样的债券型基金可以帮助大家实现多元化的债基配置。附上产品列表，大家可以根据自己的投资偏好合理安排：

中长债：

$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$

$国泰丰盈纯债债券A(OTCFUND|006725)$（关注利率策略）

$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$

$国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$（关注信用策略）

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$（关注利率+信用策略）

中短债：

$国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$

$国泰利享安益短债债券A(OTCFUND|017314)$

$国泰利优30天滚动持有短债C(OTCFUND|012453)$

$国泰利盈60天滚动持有中短债A(OTCFUND|016483)$

国泰利泽A（013065）

一级债基：

$国泰金龙债券A(OTCFUND|020002)$

#中央经济工作会议11大看点#

国泰聚禾纯债成立日期2018.11.14，2019年-2024上半年业绩与业绩比较基准如下：3.51%/4.67%,2.89%/2.97%,3.57%/5.23%,3.30%/3.32%，4.86%/4.81%，3.07%/3.87%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。历任基金经理及管理区间如下：黄志翔(20181114-20200710)，胡智磊(20200710-20230518)，魏伟(20230327至今)。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰嘉睿纯债A成立日期2018.10.11。2019-2024上半年业绩与业绩比较基准如下：3.62%/4.67%，2.51%/2.97%，3.76%/5.23%，2.62%/3.32%，3.49%/4.81%，4.39%/3.87%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理黄志翔自2018.10.11基金成立日起管理本基金至2023.5.16，基金经理胡智磊自2023.4.7起管理本基金至今。数据来源：基金定期报告。

国泰聚瑞纯债A2020-2024上半年业绩/业绩比较基准（成立日期2020-04-29,业绩比较基准为中证综合债指数收益率，魏伟自2023-03-27管理至今）：0.6%/-0.97%，5.42%/5.23%，2.23%/3.32%，6.14%/4.81%，2.62%/3.87%。数据来源：基金定期报告。

国泰惠丰纯债A成立于2019-08-05，自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准（%)：1.15/1.84，2.87/2.97，3.31/5.23，1.34/3.32，4.39/4.81，7.07/3.87。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理黄志翔自2019-08-05起管理至2023-05-25，基金经理李铭一自2023-04-11起管理至今。数据来源：基金定期报告。

国泰丰盈纯债A（成立日期2018-12-19）自2019年至2024年上半年业绩与业绩比较基准如下：1.82%/4.67%，2.69%/2.97%，5.14%/5.23%，1.29%/3.32%，5.98%/4.81%，3.82%/3.87%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。基金经理李铭一自2023年4月11日起管理至今。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰利享中短债A（成立日期2018-12-03）自2019年至2024年上半年业绩与业绩比较基准如下：3.09%/3.39%，2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.60%,1.51%/1.76%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。目前国泰利享由陶然和丁士恒两位基金经理管理，其中陶然自2020年7月起任，丁士恒自2020年5月起任。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰利享中短债C（成立日期2018-12-03）自2019年至2024年上半年业绩与业绩比较基准如下：2.94%/3.39%，2.30%/2.37%，4.14%/3.27%，2.40%/2.49%，3.06%/2.60%，1.42%/1.76%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。目前国泰利享由陶然和丁士恒两位基金经理管理，其中陶然自2020年7月起任，丁士恒自2020年5月起任。资料及数据来源：基金定期报告。

国泰利优30天滚动持有短债债券C成立于2021-06-22，自成立以来-2024年上半年净值增长率/业绩基准：2.06%/1.38%，2.49%/2.34%，3.36%/2.64%，1.34%/1.32%。基金经理陶然自本基金成立日起管理至今。业绩比较基准：中债总财富（1年以下）指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金对于每份基金份额，设定30天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。

国泰利泽90天滚动持有中短债债券A成立于2021-08-31，自成立以来-2024年上半年净值增长率/业绩基准：1.45%/0.97%，3.00%/2.48%，4.03%/2.60%，1.7%/1.76%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。基金经理陶然自本基金成立日起管理至今。数据来源：基金定期报告。本基金对于每份基金份额，设定90天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。

上述基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资人在投资上述基金前，需全面认识上述基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。

国泰中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金成立于2022-05-30。2022年-2024年上半年净值增长率/业绩基准（%)：1.26/1.14，2.33/2.47，0.99/1.25，业绩比较基准：中证同业存单AAA指数收益率*95%+银行人民币一年定期存款利率(税后)*5%。目前国泰中证同业存单指数基金由基金经理陶然管理，自基金成立日起任职至今。数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金（固定收益类），本基金风险与收益低于股票型基金、偏股混合型基金，高于货币市场基金。本基金主要投资于同业存单，存在一定的违约风险、信用风险及利率风险。基金份额净值可能因市场中的各类投资品种的价格变化而出现一定幅度的波动。投资者购买本基金可能承担净值波动或本金亏损的风险。基金份额持有人持有的每笔基金份额最短持有期限为7天，在最短持有期限内投资者不能提出赎回或转换转出申请。即投资者要考虑在最短持有期限届满前资金不能赎回及转换转出的风险。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。