昨日（12月12日），A股震荡走高，上证指数收涨0.85%，深证成指涨1%，创业板指涨1.35%。板面上，大消费领涨，零售股掀涨停潮，食品饮料多股涨停。申万一级行业中，食品饮料获净流入近70亿元，位列全行业第二。（数据来源：wind，截至2024/12/13）

消息面上，重要会议于12月11日至12日在北京举行，自12月9日会议后再提“大力提振消费”。会议确定，明年要抓好以下重点任务，大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求。实施提振消费专项行动，加力扩围实施两新政策，更大力度支持两重项目，加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资，大力实施城市更新，实施降低全社会物流成本专项行动。

12月12日，2024胡润中国食品行业百强榜揭晓，榜单前十名白酒企业独占五席。某白酒大龙头以1.9万亿蝉联中国食品行业最具价值企业，另一白酒龙头排名第二。

消费板块内，消费ETF（159928）标的指数昨日大涨2.08%，42只成分股有41只飘红。

资金面上，受政策利好消息影响，消费ETF（159928）近5日有4日获净流入，净流入总额超近8.6亿元，近60日更是“吸金”超67亿元。截至12月12日，最新基金份额176.05亿份，基金规模152.91亿元，双双创基金上市以来新高！在同类ETF产品中！

【指数基本面稳健，估值处于10年地位】

基本面与估值角度，一方面是利润创了新高，另一方面是指数估值仍处于近10年低位。今年前三季度，中证主要消费指数成份股合计的归母净利润达1919亿元，创历史新高，同比增长29.44%。

与此同时，截至12月11日，中证主要消费指数（000932）的最新市盈率为22.83倍，近十年估值分位数为3.52%，即低于近十年超96%的时间区间！消费板块的估值性价比进一步凸显！（数据来源：wind）

【中金：强政策信号下的消费板块投资策略】

对于会议，申万宏源点评指出：“大力提振消费”是明年经济工作任务之首。海通国际表示，提赤字促消费符合预期，等待进一步政策落地。

中金提出强政策信号下的消费板块投资策略，认为会议将“提振消费”摆在优先位置，消费鼓励政策有望持续加码，进而带动消费更快修复。继12月9日重要会议提出“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”后，本次会议进一步将其作为明年经济工作的第一条，凸显消费在经济发展中的重要性。从具体鼓励方向看，会议指出“加力扩围实施‘两新’政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济”。

消费品以旧换新政策补贴品类和规模有望进一步扩充。11月8日新闻发布会介绍明年将“扩大消费品以旧换新的品种和规模”。在本轮家电国补中，各省在全国七大家电品类（空冰洗彩烟灶热）基础上扩容更多品类的补贴，如：厨小电、清洁电器、个护、新兴厨电等，同时新增家居品类的补贴，涵盖家装、沙发、橱柜、厨卫、智能家居与适老化改造等。我们认为明年全国性补贴品类或有望参考今年各省份新增品类及补贴效果进一步扩容，带动以上品类需求提振。

提振餐饮文旅消费政策有望扩容，关注需求回暖和价格拐点。会议提出扩大服务消费、促进文旅发展，未来有望通过更大范围消费券、促民生等形式继续直接和间接提振餐饮酒旅消费。此外，12月6日国家发改委提出支持符合条件的冰雪场地和文旅设施建设，结合本次会议提出积极发展冰雪经济，也有望成为消费亮点。

“银发经济”迎来新发展机遇。老年人对于医疗保健、养护服务和运动健身的需求持续增加。家庭规模持续缩小的趋势下，照看、家务和陪伴需求催生智慧家居和宠物经济的新发展机遇。“年轻”老人增加、互联网渗透率提升，将促进文旅、短视频等休闲服务行业的发展。

【机构展望2025消费：内需扩容，把握分化与变革机会】

民银证券认为，2024年消费需求总体偏弱，价格因素亦制约增长。结构上必选韧性、可选偏弱、耐用消费品受以旧换新政策带动，体验型消费延续高增，线上优于线下。回顾板块表现，可选优于必选家电、鞋服OEM和连锁零售的股价表现优于其他消费板块。

展望2025年中国消费行业：

（1）消费挑大梁，扩内需处于更优先的位置。消费品以旧换新的品种和规模有望继续扩大，地方也将结合当地情况出台促消费新政。

（2）理性消费下更分化，消费者为质价比和精神体验买单。头部国际消费品公司的中国区业绩亦呈分化特征，其多数认可中国市场长期价值，虽遇短期挑战，计划着重加强本地化，继续投入中国市场。

（3）全球风云变幻，消费出海面临更大挑战，对企业全球供应链整合能力、多元化布局、本土化能力要求更高。

具体来看，注重具有以下特质的消费公司：

（1）顺应人口结构和消费趋势，寻找高景气细分市场的引领者。

（2）持续整合市场份额的公司。一类是具备差异化竞争能力，具备定价权或粉丝粘性。另一类是在存量市场中，具备强大的供应链管理能力或零售效率、企业管治持续提效的“卷王”公司。

（3）海外扰动下对出海企业能力要求提升，优选产品具备高附加值和议价权、海外需求与海外供应链高匹配、全球布局多元化的公司。

（4）中长期海外市场空间广阔，参考过往出海成功的日本消费公司的特质——细分品类革新者和管理革新者、以产品力为基并承本国国力提升和文化影响力提升东风、具备海外本土化落地能力。

投资策略方面：

（1）建议把握内需扩容主线，包括底部改善可期的乳制品、高景气的户外板块和潮玩板块，若需求如期复苏，餐饮、运动鞋服、处于变革期的连锁零售行业具备弹性。

（2）出口链方面，出海企业短期情绪承压，中期而言海外市场空间广阔，产品附加值及议价权、海外需求与海外供应链匹配度、全球多元化布局是制胜关键。

【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】

中证主要消费指数（000932），成份股42只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至12月11日，前十大成分股权重占比高达67.71%，其中5只白酒龙头股。

来源：中证指数官网，2024/12/11

看好消费板块，欢迎关注消费ETF（159928），$汇添富中证主要消费ETF联接A(OTCFUND|000248)$$汇添富中证主要消费ETF联接C(OTCFUND|012857)$。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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