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今日早盘债市继续走强，消息面上，12月9日，重磅会议强调“实施适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节”，债市情绪再受提振。

这是时隔14年，货币政策再提“适度宽松”，上一轮我国实行“适度宽松”的货币政策是在2009年至2010年。货币政策支持力度有望进一步加大，市场对2025年继续降息降准的预期再度强化，短期债市行情有望延续。

此前，同业存款自律机制的推行使利率曲线短端出现大幅下行，而短端的下行带动长端同时也导致年底配置行情的提前启动，长端也出现了抢筹的情况。此外，市场短期大幅加杠杆造成融资成本出现了意外的上行，目前长短端在大幅下行后进入震荡。对于后市我们依然较为乐观。

首先同存自律机制的推行对于市场最大的影响我们认为是负债成本，对于银行使同业负债的成本降低。而对非银是融资分层现象的缓释，信用融资成本会逐步靠近OMO政策利率。大型的货币基金资产端会由之前大量配置定存趴帐模式，加配短ncd+出回购。那么将使货币市场利率曲线大幅陡峭化，同时银行间非银融资成本的锚从高趴帐利率（1.8%左右）转为OMO利率。这个过程可能不是一蹴而就的，但会逐步形成，对于目前短久期资产而言，如果以1.5%为锚，ncd短利率依然有一定的下行空间，所以对短久期资产的确定性依然较强。

短端的利好造成年底配置行情的提前启动，年底抢跑在近几年连续上演，行情一般会持续至年关，第一，短期没有一级供给，配置只能靠二级。第二，各类机构负债端规模逐步清晰提前抢配，不论是银行表内还是表外或是保险，第三，今年利率下行较多，各机构当年任务都已完成，可供出售账户的浮盈可等明年兑现，年底前不会卖。综上，长端利率年底前依然易下难上。

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$华安安浦债券A(OTCFUND|006337)$

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$华安众盈中短债发起式A(OTCFUND|016691)$