摘  要   

1、中共中央政治局昨日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议指出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。总体来看，本次会议表述超出市场预期。当前政策处于逆周期持续发力期，或可考虑采用定投、网格等方式，布局$国泰中证A500ETF发起联接A(OTCFUND|022448)$、$国泰中证A500ETF发起联接C(OTCFUND|022449)$、$国泰中证A500ETF发起联接I(OTCFUND|022610)$、$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$等宽基标的，把握整体市场行情。

2、随着中美降息周期开启，未来医药投融资有望持续回暖，从而带动创新药板块基本面逐步改善。当前国内医疗设备的高端替代已成趋势，政策有望增强国产医疗品牌在采购竞标中的议价竞争力，加速医疗设备的国产化。长期看，医药板块受益于人口老龄化、消费升级的逻辑，当前比较优势明显，感兴趣的小伙伴可继续关注$国泰中证生物医药ETF联接C(OTCFUND|006757)$、$国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(OTCFUND|014118)$。

正  文   

一、大盘分析

昨日A股早盘冲高回落，午后缩量整理。截至收盘，上证指数跌0.05%，深证成指跌0.55%，创业板指跌0.81%，市场全天成交1.66万亿元。从盘面上看，医药、黄金板块上涨，半导体、军工、地产等板块表现不佳。受中央政治局召开会议消息影响，港股尾盘急速拉升，恒生指数收涨2.76%，回到2万点上方。

来源：Wind

二、宽基板块

国家统计局昨日发布11月全国CPI和PPI数据。CPI同比上涨0.2%，环比下降0.6%，低于预期。主要原因是受当月气温偏高影响，蔬菜、水果供应增加，价格水平大幅下降，带动食品价格走低，拖累整体CPI同比涨幅低位回落。展望12月，伴随食品价格下跌的拖累效应减弱，以及支持耐用消费品以旧换新等存量政策持续显效，再加上近期楼市持续回暖，居民消费需求会进一步回升，预计物价上涨动能会有所改善，其中CPI环比有望由负转正。

PPI同比下降2.5%，环比上涨0.1%。分大类看，耐用消费品价格上涨带动生活资料PPI环比改善，生产资料PPI环比涨幅则与上月持平，背后是原油、煤炭价格下跌，而一揽子增量政策持续推进对国内工业品价格产生支撑。受上年同期基数进一步下沉影响，12月PPI跌幅或将进一步收敛。后期工业品价格将主要取决于本轮逆周期调节政策的具体效果，特别是房地产市场能否企稳回暖。

来源：Wind，国家统计局

中共中央政治局昨日召开会议，分析研究2025年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2025年党风廉政建设和反腐败工作。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

总体来看，本次会议表述超出市场预期。会议上提出将实施“适度宽松”的货币政策，这是2011年以来首次改变货币政策立场。更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策或将持续加力，可以期待经济的企稳回升。

当前政策处于逆周期持续发力期，政策预期下对A股中长期行情仍可乐观看待。目前货币条件宽松，年内降准概率较大。可考虑采用定投、网格等方式，布局国泰中证A500ETF联接（A类：022448、C类：022449、I类：022610）、国泰上证综合ETF联接C(011320)等宽基标的，把握整体市场行情。

三、医药板块

生物医药板块昨天表现相对强势。消息面上，美国当地时间12月7日，美国国会参众两院军事委员会公布了2025财年国防授权法案（NDAA）最终协议文本，该版本兼顾了众议院以及参议院两方的提案。NDAA最新版本显示，生物安全法案未被列入其中。创新药板块情绪或将迎来反转，板块龙头企业估值可能因此迎来进一步修复。

近期受益于美联储的进一步降息预期，创新药板块情绪回暖，前期的超跌有所修复，市场风险偏好逐步回升。此外，中国经济刺激计划陆续出台，经济增速预期边际改善，具备市场定价权的增量资金偏好由高股息逐步向医药等高成长性行业转移。随着中美降息周期开启，未来医药投融资有望持续回暖，从而带动创新药板块基本面逐步改善。

我国持续加大力度推动商业健康保险发展，目前正在谋划探索推进医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保险同步结算以及其他有关支持政策。医保数据共享能够优化完善商业健康保险对创新药的支付。当前商业健康保险缺乏医疗管理服务累积数据，未来如果引入医保平台数据，将有利于打通商业健康险产品各方面堵点，对创新药品支付产生积极影响。

政策端，上周财政部就《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。《通知》指出，在政府采购活动中，给予本国产品相对于非本国产品20%的价格评审优惠。当前国内医疗设备的高端替代已成趋势，该政策有望增强国产医疗品牌在采购竞标中的议价竞争力，加速医疗设备的国产化。

明年医药板块整体有望迎来业绩修复。长期看，医药板块受益于人口老龄化、消费升级的逻辑。深度调整后医药板块估值水平较低，另外板块长期成长确定性较高，当前比较优势明显，感兴趣的小伙伴可继续关注国泰中证生物医药ETF联接C(006757)和国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(014118)。

#美最终版NDAA未纳入生物安全法案##政治局会议：实施更加积极有为的宏观政策 ##人形机器人赛道火热 泡沫还是风口？#

注1：国泰中证A500ETF联接为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注2：国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，2.38/-0.21。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注3：国泰中证生物医药ETF联接C成立于2019.04.16，国泰中证生物医药ETF联接C基金2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：18.08/7.99，53.72/51.79，-15.21/-14.06，-22.77/-23.97，-5.36/-6.31，-24.01/-24.68。业绩比较基准：中证生物医药指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。 

注4：国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C基金成立于2021.11.22。自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：-6.51/-7.43，-19.32/-21.10，-12.70/-13.83，-26.77/-27.50。业绩比较基准：中证沪港深创新药产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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