对权益，维持震荡向上判断，短期在经济基本面明确回升验证前或延续流动性和政策驱动行情，港股以及成长类题材股、非银板块受益 >>

【热点事件】

中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2025年党风廉政建设和反腐败工作。

【事件要点】

1、关键词——“更加积极的财政政策”+“适度宽松的货币政策”：本次政治局会议在之前“积极的财政政策和稳健的货币政策”的表述上，将措辞调整为“更加积极的财政政策”，呼应蓝部长前期提出的中央财政具有较大举债空间和赤字提升空间，也符合市场对于明年财政继续加码发力的预期；“适度宽松的货币政策”的表述仅在2009和2010年使用过，本次再次提出“适度宽松”，也是对央行持续强调的支持性货币政策立场的明确阐述，预计货币政策也将继续保持宽松；

2、新提法——“加强超常规逆周期调节”+“稳住楼市股市”：本次会议强调要“加强超常规逆周期调节”，本轮政策的逆周期属性强，而首次提出“超常规”，也表明了后续的增量政策或是之前没有过的大力度和多元化；“稳住楼市股市”是在9月份政治局会议上对于促进房地产市场止跌回稳和努力提振资本市场这两项内容更加明确的指示，这也是提高投资效益、扩大内需、修复居民资产负债表的基础；

3、再均衡——内需扩张的重要性进一步凸显：本次会议将扩大内需放在了科技创新之前，排在重点工作的第一位，对短期内需增长和长期科技战略做出再均衡。且表述上也从之前的“着力扩大国内需求”变为“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，从顺序和表述上均体现了在当前外需不确定的环境下，内需扩张的重要性进一步凸显，预计后续促消费政策的范围和力度均有望加大；

【核心结论】

从政治局会议前瞻明年的政策力度，财政政策更加积极，货币政策立场转向宽松，加强超常规逆周期调节，政策定调积极，或指向明年更偏向“积极”以及“出击”的两类情景。

对债市，超预期宽松的货币政策立场或驱动广谱利率的进一步下行，流动性的交易仍可延续。

对权益，维持震荡向上判断，短期在经济基本面明确回升验证前或延续流动性和政策驱动行情，港股以及成长类题材股、非银板块受益。

明年经济工作重点关注“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，政策的积极发力以及对消费和投资收益的关注，利好上游资源、消费、地产等顺周期资产。

——创金合信宏观策略配置部

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