近日，美国国会参众两院军事委员会公布了2025财年国防授权法案（NDAA）最终协议文本，该版本显示生物安全法案未被列入其中。生物安全法案最早在2023年12月和2024年1月分别由参议院和众议院提出草案，其中要求政府严格制裁中国医药生物领军企业，受此影响CXO板块持续下跌。2025年NDAA最终未纳入生物安全法案，板块压制因素短期内得以消除，CXO板块有望迎来新一轮估值修复。

从基本面上看，随着海外降息周期的陆续开启，海外投融资已实现复苏；国内投融资市场也有望在国内创新药全链条支持等配套措施逐步落地背景下实现逐步回暖，行业需求端逐步恢复良好增长，龙头企业在手订单/新签订单增速逐步回升，叠加大订单带来的高基数影响的消退，板块基本面已走出低谷，边际改善趋势较为明确。结合当下的市场氛围，我们认为可以关注“扩内需”、 “新质生产力”、“国企改革”三大医药主线：

其一，“扩内需”关注医疗消费、医疗器械相关产业；

其二，“新质生产力”关注CXO、创新药械、科研产业链上游；

其三，“国产改革”建议关注国产医药以及相关国企。

（来源：中邮证券，信达证券，12.9）

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