12月首个交易日，股市与债市双双迎来开门红！

其中，债市情绪尤为火爆，10年期国债收益率罕见向下突破2%，收于1.98%，创下2002年4月以来历史新低。（注：债券市场收益率与债券交易价格呈负向关系，即收益率下降，债券价格上升，反之同样）

中国10年期国债到期收益率变化情况（%）

（数据来源：Wind、中证指数公司，统计时间：2010年1月1日-2024年12月3日）

岁末之际，叠加重要会议的临近，各市场能否完美收官成为投资者关注的焦点，跨年行情也成为市场热议话题。跨年行情是什么？此行情会在股市、债市出现？投资者又该如何把握机遇？下文我们就来一一解答。

经典“日历效应”——跨年行情

通常指A股市场年底至次年年初期间的阶段上涨行情，是一种源于对次年经济、政策、盈利、流动性等方面的预期改善，而出现投资者积极布局推动市场上涨的情况。

自2005年以来，尽管启动时间与涨幅存在差异，但A股市场在大多数年份均展现出一定程度的跨年行情。

跨年行情市场启动时间和涨幅情况

（2005-2023年）

（数据来源：Wind、海通证券研究所、发布于2024年12月1日的《跨年行情启动需哪些条件？》，注:涨幅以沪深 300指数刻画）

通过复盘，驱动跨年行情开启主要因素，包括基本面改善、流动性宽松、政策催化等方面。比如12月份，作为关键政策窗口期，政策事件也是显著影响市场风险偏好抬升的重要力量。

华泰证券相关分析指出，本轮股市“跨年行情”或已具备一定基础，但持续性还面临考验。基本面，PMI连续3个月回升且强于季节性；流动性，美元指数与美债利率有所回落，保险负债端保费收入同比年初以来回升，险资、ETF或为资金面提供增量；政策上，中央经济工作会议前政策预期升温。（数据来源：华泰证券《“跨年行情”的规律与应对》，发布于2024年12月1日）

此外，回顾历史发现，年底债市同样有一波季节性交易行情，对债市偏友好，亦称为“跨年行情”。回顾过去五年，10年期国债收益率在12月份均有所下行，即债券市场走强。

10年期国债到期收益率走势(2019-2023年)

对于历年12月债市利率下行背后的原因，信达澳亚认为，可能在于“资产荒”等因素强化机构跨年度配置力量。今年12月债市的全面走强，原因或在于：

一是，市场资金面维持宽松，带动新一轮降准预期。央行于上周五发布公告，11月对市场合计注入1万亿流动性。

二是，非银机构资产欠配压力增大，或是本轮“抢跑行情”导火索。上周五，央行发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》，推动银行负债端综合成本进一步下降，存款搬家现象或将加剧，使得非银机构迎来新一轮资金流入。在资金面维持宽松“资产荒”背景下，非银机构欠配压力增大将导致其增配债券资产。

信达澳亚表示，当前经济基本面仍未发生实质性扭转，在美国已进入降息周期背景下，后续降准降息空间仍可期，广谱利率中枢下移趋势仍将延续，年度重要会议对债券市场影响较大，建议保持关注。

同时，市场机构预计，本轮强政策预期与弱经济现实博弈所驱动的债市行情，与2023年类似，跨年行情或提前启动。

投资者如何布局跨年行情？

股市方面，从历史角度看，跨年行情时期市场总会对来年景气度进行提前预演，预判选择次年业绩靠前的方向进行布局。

市场认为，2025年有望困境反转行业或是新能源部分细分，如电池、光伏组件等，高景气度有望延续的或是半导体、消费电子等。在此背景下，投资者不妨关注这些方向，通过基金产品布局，争取捕捉相关产业机遇。

9.24以来中证新能源指数走势强于市场大盘

（数据来源：Wind，统计时间：2024年9月24日-2024年12月3日，指数历史表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎）

债市方面，鉴于当前基本面尚未完全企稳，货币政策保持宽松，流动性充裕局面预计延续的环境。普通投资者，首先或许可充分利用债券的固定收益特性，为投资组合注入相对稳定现金流并发挥避险作用。

其次，投资者还可采取更灵活多元的资产配置策略，合理调配股债比例，有效控制风险的前提下，再去挖掘并把握更多收益机会。

总之，面对或将启动的跨年行情，投资者还需综合考虑股市与债市机会，结合自身风险承受能力，制定合适投资策略，才有望实现财富的稳健增长。

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