大家好，我是辣评君。

A股周四震荡，大盘微跌，小盘领涨；周五普涨（图里是周五）。过去一周的周一到周五成交额分别是18256、17562、16976、15267，18178亿元，涨跌基本就跟着成交额走。

A股周五大涨据说又和开会相关，但是等到下班也没有官方通告。还有此前流传的一些数字（赤字率、降准降息等）也没有特别超预期的地方，大家纷纷表示现在小作文都没有新意了。

行业上，周四传媒+4.3%领涨，远超第二名社会服务+2.48%；周五继续领涨，传媒+3.12%，第二第三是钢铁+2.05%，环保+1.89%。

传媒最值得关注的还是AI应用方向，可以理解为AI产业链的两头之一：

一头是AI算力硬件，也就是大家已经说了无数遍的“卖铲人”逻辑，龙头当然是万众瞩目的NVDA；A股从去年到今年也走了一波大行情，包括各位耳熟能详的“易中天”。

另一头是面向亿万最终用户（包括B端和C端）的应用：简单地说，到底什么时候能出现下一个ChatGPT，甚至更强的ChatGPT？（ChatGPT虽然很惊艳且好用，但仅限聊天场景，还有其他五花八门的场景，什么时候能真的出现大家期待已久的“杀手级应用”？）

虽然A股AI应用方向最近也涨得很好，但是行情的源头仍然在美股，比如AppLovin（AI营销，涨幅最为夸张，从22年底的9.14美元涨到现在的401美元，两年44倍）、Innodata（AI数据服务商，22年底到现在同样有近20倍的涨幅）、DocuSign（AI赋能电子签名）、Asana（AI赋能企业管理软件），等等。

AI应用这一轮大涨有比较明显的主题炒作的特征，基本面暂未充分兑现，甚至有些干脆没有基本面，但叙事的想象空间很大，市场主要关注远期的潜在空间（有点像20年之前的互联网企业…）。有观点认为，AI应用“关注度的提升远大于应用实际的变化”，甚至是一种“围魏救赵”的策略，一方面硬件端英伟达已经成长为巨无霸，赔率下降，市场关注度减弱，很难超预期，反倒是不及预期的风险在放大；另一方面AI应用的新叙事比较难证伪，不像硬件那样有强共识，并且如上所说暂时没有现象级爆款产品，目前涨起来的公司里AI对业绩影响到底有多大也很难验证，甚至不少人应该是根本就不想验证，验证出来发现不及预期还怎么炒…

美股都还在主题炒作阶段，A股则是对炒作的映射，经典的二阶导…市场预期国内大模型春节前后落地，在此之前A股相关标的或许还是（不得不）以海外映射为主，等有产品落地之后，当然就逐步转向对产品力和变现能力的关注。

OpenAI最近在开发布会，连着12天。周六发布了“强化微调”Reinforcement Fine-Tuning，据说是可以“让用户基于自己领域的少量数据，就塑造出一个强大的专家模型”，目前暂时只对大学、研究机构、少数企业开放测试。特定专业领域的人工智能理应比通用人工智能表现更好，这是符合逻辑和直觉的，如果真能实现用较少的参数构建出的相对小模型（而非之前传统意义上的“大”模型）、少量数据微调就能胜任处理专业领域实际工作，应用前景会大大拓宽。OpenAI的CEO说这是“2024最大惊喜之一”，可能并不是吹嘘。

赛道上除了OpenAI以外，还有几个值得关注的玩家是马斯克的Grok模型、苹果的Siri集成GPT，以及国内的豆包。已经有报道说豆包年底的MAU目标是1亿，按照字节系的商业化能力，月活在明年底后年初就超越ChatGPT都是有可能的。。。

最近还有个热点是特朗普提名了一个亲加密货币的SEC主席之后，加密货币龙头突破了10万美元，这事情已经过去好几天了，一直没写是因为境内没有合法投资渠道（链上操作是有一定门槛的，但是现在也有ETF了，大大降低投资难度，客观上也推动了这一轮上涨，当然在境内的话ETF也是买不到的）。

如果能有投资渠道的话，辣评君认为应该在配置中占有一席之地。考虑到其波动极大，配置比例应该比较低；但是由于其去中心化的特点，可以防范一些极端风险（一些债券、股票、甚至黄金等大宗商品都不能对冲的极端风险，自行脑补，没法再展开说了），这一比例也不应该是零。

多说一句，如果有些朋友能买到加密货币ETF的，龙头目前可能是在牛熊周期的高点，历史上牛熊周期基本上跟着减产周期（每四年减半）走，可以等后续回调再逐步建仓。如果是直接在链上操作，还有很多其他策略，这里就不班门弄斧了。。。

最后看下其他资产，大洋彼岸也在股债双牛，美股纳指、标普再创新高，美债继续下行；中债方面10年期国债已经下到1.955，据说明年初会有一波调整（辣评君的观点是每调买机）；

黄金还是窄幅震荡，周五收盘报2632美元/盎司。布油报71美元，欧佩克+确认将集团总体石油减产365万桶/日的期限延长至2026年底（国内光伏好像最近也在学欧佩克的模式，明天再聊）。

黄金还有一件值得讲的事情是外汇管理局公布了最新数据：央行时隔半年之后再次增持黄金，从7280万盎司增持到了7296万盎司。之前聊过，最近这一轮行情里，央行在金价涨到2400美元/盎司以后就不再继续增持了，这次少量增持或许是在最近一个月的某一次暴跌之后抄了个短线底？哈哈哈。

辣评君是建议把黄金作为配置型资产的（主要是我们日常能接触到的其他各类交易型资产太多了…），所以观点也不会高频更新，可以回顾之前写的 跌出了“黄金”坑？

今天就先说这么多吧。大家有什么关心的内容或话题，欢迎多留言。

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