市场点评 

昨日市场回调。上证综指下跌0.42%，沪深300下跌0.54%，中证800下跌0.63%，中证500下跌0.89%，创业板指下跌1.43%，中证1000下跌1.56%，全A成交额约1.70万亿元，较上日减少0.06万亿元。风格上看，稳定、周期表现较好，消费、成长表现较差；分行业看，表现相对靠前的是：煤炭（2.26%），石油石化（1.11%），家电（0.76%）；表现相对靠后的是：纺织服装（-2.36%），综合金融（-2.63%），传媒（-2.82%）。数据来源：wind

近日要闻

第一，韩国政治纷争加剧，市场避险情绪略有升温。12月3日-4日，先是韩国总统尹锡悦宣布启动全斗焕时代后的首次紧急戒严，随后军队空降国会准备抓捕反对党议员，但在国会顶住压力投票否决戒严令后，尹锡悦又再次发表直播讲话宣布放弃戒严。与此同时，韩国市场也迎来了巨震。早盘，韩国KOSPI一度跌超2%，韩元昨夜和今早也是持续跳水，亚太市场也迎来压力，市场对于韩国政局的担心仍在延续，市场避险情绪略有升温。

第二，四大行业协会建议中国相关行业谨慎采购美国芯片。12月3日晚间，中国互联网协会、中国汽车工业协会、中国半导体行业协会、中国通信企业协会皆发布声明，针对美国对华采取出口限制表示坚决反对，认为美国相关芯片产品不再安全、不再可靠，呼吁积极使用内外资企业在华生产制造的芯片。四大行业协会的呼吁刺激自主可控再度升温。后续其他行业也有望跟进，国内半导体产业整体国产化节奏有望进一步加快。

第三，商务部：加强相关两用物项对美出口管制。12月3日，商务部公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强相关两用物项对美国出口管制。包括，禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口；原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。

市场观点

前期扰动市场的各类因素，近期已在逐步缓解。一方面，随着特朗普新内阁人选基本敲定，叠加美联储宽松预期升温，近期美元、美债利率显著回落，带动全球风险偏好修复。另一方面，国内各类稳增长政策措施仍在密集加码，并持续带来经济数据、市场预期的改善。中国股市、中国经济正逐步进入良性循环。更重要的，随着12月重要会议窗口临近并陆续召开，有望再度修复风险偏好、凝聚市场共识。一方面，参考历史经验，年底中央经济会议前后市场大多有所表现。尤其是若会议召开前政策已出现明确的反转信号，则稳增长预期升温对行情的驱动效果更加显著。本轮来看，随着9月24日以来政策思路反转明确，稳增长预期驱动的行情大概率不会缺席。另一方面，11月中旬以来市场轮动速度明显加快，显示市场再度进入到缺乏共识和主线方向的阶段。而往后看，随着中央经济工作会议对来年经济和产业发展作出更加明确的部署和定调，有望凝聚市场共识、指引主线方向。

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