兄弟姐妹们，12月4日早盘A股芯片半导体板块高开领涨，其中科创芯片指数小涨。

数据来源：wind，历史数据仅供参考，指数过往表现不预示未来

本周一美国升级半导体出口管制政策后，昨晚商务部+四大协会正面回应制裁，建议中国相关行业企业谨慎采购美国芯片。本次事件较以往有三点不同：

1、中国反制力度增强：中国以往也有以稀土实施反制的措施，与2023年的措施相比本次商务部公告明确指出了反制对象，且联合各行业协会发声，表明反制信心增强，国内各行业自主可控逻辑进一步强化。

2、先进半导体与国产算力是必争之地：本次美国制裁核心围绕HBM、半导体设备、EDA等领域展开，但对于芯片本体的出口标准并未有明显调整，其意在阻止国内自主芯片制造能力发展与国产算力发展，而上述两大领域正是当前发展重点。

3、更有能力推进科技自主：与2019-2022年相比，面对新的制裁措施产业与民众信心呈现显著增强，一定程度上表明我国产业已取得实际进展，更有能力推进科技自主。

此前，像汽车、工业和通信等关键领域，芯片国产化进度慢的部分原因除了性能差距外，还归因于这类芯片对安全性要求高，下游客户验证周期慢、导入成本高等。但随着这几年国内半导体行业发展迅速，芯片国产化进程加快，消费领域芯片国产化率已极大提升，足以证明国产芯片的性能已有很大提升。

TMT赛道计算机、电子、传媒行业目前位于资金最为拥挤的前三名。从目前的情况来看，电子行业（芯片半导体）的拥挤度正处于波动率带动的温和下降区间，尽管电子行业的拥挤度较高，但其估值并未达到过度泡沫化的程度。

数据来源：Wind,中信建投证券，20241123

综合来看，科创芯片板块在“稳增长与调结构并重”的政策取向中兼具了“经济顺周期”及“新质生产力”的双重特征，芯片半导体更是市场共识度居前的行业板块，短期内出现流动性不足的可能性较低，回调后投资性价比提升。

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