今日A股全线大涨，上证指数涨超1%，截至午间收盘，中证全指证券公司指数(399975)强势上涨超4.6%，中证银行(399986.SZ)上涨0.66%。行业资金方面，证券板块净流入资金排名靠前，净流入超20亿元，资金交投活跃。（数据来源：choice）

【证券板块：估值性价比仍在，或可布局下一波行情】

中证全指证券公司指数目前估值尚未达到中枢水平，最新市净率PB为1.53倍，低于指数上市以来67%以上的时间，估值性价比仍然存在。（数据来源wind，估值数据截止2024.11.26，指数过往数据不代表未来表现。）在政策面的强驱动下，四季度证券行业的盈利能力有望较前三季度实现较为明显的改善。同时上市券商相关标的并购节奏有望加快，进一步拉动券商板块估值提升。

同时，中银证券指出近期增量政策继续出台，证监会继续强调“打通社保、保险、理财等长期资金入市痛点、堵点，培育鼓励长期投资的市场生态”。公募基金费改继续推进，多家公募基金公司宽基ETF及对应联结基金管理费率、托管费率下调，通过降低投资者成本，吸引中长期资金入市。长期看，政策有助于持续推动市场交投活跃，优化资金结构，增强资本市场内在稳定性，推动证券行业景气度提升，继续看好行业左侧布局价值。

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【银行板块：具备高股息与顺周期双重配置逻辑】

• 机构持仓：A股，与银行股市值贡献相比，银行股主动型持仓水平仍然处于低位。24Q3末主动型公募基金持股占持股市值的2.5%，略高于2024年以来A股银行股的成交额占比2.2%，但低于自由流通市值占比12.5%。

• 估值水平：与债券利率相比，当前银行股的股息性价比仍然较高。截至2024年11月18日，四大行股息率4.87%，较10Y 国债、30Y国债、5Y AA+城投债分别溢价2.8pc、2.6pc、2.5pc，溢价水平处于过去十年66%、67%、68%的较高分位数水平。经济复苏过程中，高股息策略具备防御优势。

• 顺周期：地产政策工具箱打开，有利于缓解对股份行资产质量的担忧，建议关注股份行估值修复空间。（以上来源于民生证券《银行上市银行24Q3业绩综述：营收增速触底回升，利润增速回升至1.4%》）

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。

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