今天A股迎来了难得的反弹，市场把反弹的原因，归结到了几个小作文里，我自己早盘就开始在看市场，觉得几个小作文更像是烈火烹油的辅料，主要可能还是神秘力量今天现身了。

逻辑在于，目前的市场，交易的主线，在于“弱现实，强预期”，所以炒作的都是无法用基本面证伪的各种概念，最近，大家对政策强度的预期本就有点摇摆，而今天一大早，统计局公布了10月的规上企业利润数据，不是很理想，印证了弱现实，正常来讲，看到这个数据，本就脆碎的市场情绪，可能会进一步走弱，事实也的确如此，前40分钟，股指一路下跌，北证50更是一路跌破5%，看起来处于崩的边缘了。

这时候，应该是有神秘力量介入，我们小群里也在聊，10点半前，沪深300、科创50、科创芯片方向（其实还有创业板指），有明显的资金异动，收盘一看，也果然如此，这四个指数的ETF是今天成交量最大的四个宽基，且环比昨天都提升了。

换句话说，我们判断，今天可能是预料到了数据发布后，情绪会比较差，准备好了要入场托底，股指有了V型反弹的源动力，而V了之后，

当然，这也只是猜测，只不过我们觉得更加符合今天交易的timeline。

......

说回我觉得实际最重要的，就是被今天大涨前的规上工业企业的10月数据，我罗列一下主要的数据：

10月单月，规上工业企业利润同比下降10.0%；

1-10月，规上工业企业累计利润同比下降4.3%；

1-10月，规上工业企业累计营收同比增长1.9%；

10月末，规上工业企业应收账款26.33万亿，同比增长7.8%；应收账款平均回收期为66.7天，同比增加3.9天。

总结来看，就是增收不增利，且10月单月企业利润的降幅在扩大，尤其是可以看到，企业应收账款的回收期在变长、金额也在变大，也就是说，钱难赚，而且企业被欠的钱越来越多，要钱越来越久，下图。

我觉得，如果大家很难想象这些数字的背后的话，可以直接带入一下，今天最火的事件——BB汽车（姑且这么称吧）发邮件，要求供应商把零部件降价10%的事儿。

我就不贴图了，直接用文字描述一下，起因是，BB汽车，给供应商（应该是一大批的汽车零部件供应商）发了一封邮件，表达了三个意思：

第一，BB汽车销量惊人，已经是全球扛把子了，主要得益于三板斧，XX、XX、低成本供应链。

第二，2024年，很难，2025年，只会难上加难，新能源汽车行业，要进入“大决战”、“淘汰赛”（原话），也就是说不是你死、就是我活，反正得死一批，那肯定不能是我，我要活的更好。

第三，为了让BB汽车卖的更好，活的更好，给你提出一个“要求”（原话），你降费吧，降费10%，明年1号开始执行，“以上请勿回复邮件”（原话）。

然后，网上开始流传一个疑似供应商回怼的邮件版本，但我觉得，这一眼就是假的，可能是友商看不惯（措辞都是专业的，显然是业内人），直接编了一个回怼的版本，主要意思就是，BB汽车，能异军突起，搞这么大销量，特别是在国外大卖，主要就是用的“cutthroat pricing”策略，cut-throat，愿意是割喉，这里指的是恶意价格战、极限压缩成本，这么做是不对的，不利于XXX，不利于XXX，不利于XXX，总之是毫无人类底线和商业伦理的，不能这么干，等等。

表舅本人阴差阳错，也接触过几家汽车零部件的企业，有一说一，BB汽车给零部件企业发邮件，谈降价，这其实是行业惯例，叫“年降”，因为随着规模效应的叠加，比如你是给我BB汽车供轮胎的企业，第一年合作，你采购了大量的机器，那么你成本可能是比较高的，现金流压力很大，但是随着时间的推移，如果我要的是同一种轮胎，那么经年累月之后，你的机器成本可能已经折旧完了，你的成本会慢慢降低，那么我要求长期合作的零部件厂商，逐年降价，理论上是可行的。

但咱们国内的问题是，新能源汽车行业实在是，太卷了。

整车厂商，可能根本不给你“经年累月”的时间，而是直接每年给你砍一个价，导致零部件企业的利润空间，越来越逼仄，引发矛盾的爆发。

怎么解决这个问题？

我觉得，说实在话，这个问题，是无解的，就好像，那封回怼的邮件里，说BB汽车，没有人类底线和商业伦理，但是他就是没法说，这个事情，是违法的。

违法吗？不违法。

那我就要求你降价，你降不降？

不降，可能机器就直接空置了，机器停了，产能利用率下降，银行可能直接抽贷（很多银行现在做制造业企业的贷后回访，会看你的用水用电数据，看你是不是在加班加点供货）；

降，可能赚不到什么钱，靠银行的贷款撑着，但愿有一天把别的零部件厂商先熬死拖垮，然后提高市占率之后，获得一点议价权。

这可能就是目前行业的生态，谁有终端产成品的规模，谁就有议价权。

打个比方，ETF行业，大家都说ETF不赚钱，钱都让做市商、让券商赚走了，因为没办法，基金公司都想卷，想卷的话，就得靠做市商提供流动性、靠券商冲量，但是假如，现在的ETF行业，只有2家头部的基金公司，那么这时候，一定是头部基金公司，重新调整利益分配，确保自己拿大头，这是一般的商业规律。

所以，只要BB汽车，仍然可以靠低价策略提高市占率，那么，对和他合作的零部件厂商来说，除了忍受年降，也没有别的太好的办法，毕竟给你利润空间的合资厂商已经被了，连给你报价的机会都没有——这个行业就是这样，你进来的时候就应该想到了。

而对于我们投资而言，则要尽可能去规避这些没有太多护城河和议价空间，在疯狂打价格战的行业，包括择业也是一样的，尽可能找有溢价的行业。

最近谷子经济，也就是IP经济很火，一方面是炒作概念需要，另一方面确实这玩意儿很赚钱啊，轻资本，几乎零成本，客户却几乎不太看价格，有充足的溢价。

比如下面这个，大家还有印象吧，“真香哥”，靠一段画面，就可以一年拿百来万的版权费，上哪儿说理去......

......

多聊三个市场的热点哈。

1、A股，先关注明天下午商务部的发布会吧。

明天下午15点，商务部有个发布会，市场传，会有消费相关的增量政策，这个姑且听听吧，到时候再说。

但是，最近确实机构在关注消费电子板块，主要原因有三个：

第一，华为发布会，这两天很火，发布了一大堆东西，包括mate70，如果你去看微博热搜的话，这两天，部分时间段，热搜的前二十条，全部和华为相关；

第二，各地都在干活儿，贵州今天发布了《贵州省全力推动经济持续回升向好若干政策措施》，里面就涉及到消费电子相关的以旧换新、丰富补贴等等政策，江苏也是，昨天出了一个消费电子相关的加力政策——3C数码产品补贴专项活动，一直到年底，这说明，这块的补贴促消费，可能是各省都在密集出台拉数据的一项工作（按照贵州的口吻，其实就是，对各省来说，你不抓紧用政策，有效期和额度就没了）。

第三，最新数据显示，24年全球智能手机销量结束了两年连降，今年强劲反弹，而且苹果仅增长0.4%，份额主要被安卓机吃掉了，非苹果的手机增速是6.2%，这里主要是国产手机和三星等。

所以，对大家而言，近期，一方面，想换手机啥的，可以看看年底这一波，各省应该都会有各种补贴，可以去小红薯搜攻略；另一方面，可以关注一下消费电子板块的投资机会，比如之前和大家说的消费电子ETF，561100，今年底部最高反弹了90%，近乎于翻倍，到目前还有70%左右，场外代码是015877，其持仓，不止有消费电子，还有AI相关的硬件公司。

2、债券，近期小心几个风险。

今天下午，随着股市的走强，小作文变多，最后半小时，30年国债期货大幅转跌。

近期债市的利好，我们中午已经聊过了，总结好了，大家看这里，《债市开门红提前》。

从策略来看，从上周下半周开始，我们就说了，继续不看空债券，特别是理财自建估值出来后，信用债有望保持平稳下行，可以继续持有纯债产品，作为股债均衡配置的一部分；同时对于长端债券，可以边下边止盈。

对后续的债市而言，大家可以关注几个风险，特别是长期限的一些产品：

第一，周四周五地方债供给比较大；

第二，随着12月重要会议的临近，小作文只会更多，不会变少；

第三，银行年底可能会比较缺存款，特别是部分银行年内的存单额度已经发完了；

第四，最近理财自建估值炒的比较多，且今天有一篇文章标题比较唬人，我不贴链接了，但大意就是，理财搞自建估值，是要“造反”，造资管新规的反，逆净值化转型的道路，本来这个事，大家是睁一只眼闭一只眼的，但这么一说，就搞得有点尴尬了，要防止政策有变。

总之，如果以上任意一条，使得近期债市有所调整，那么，可能都是给大家，年底前，更好的上车机会。

3、给理财提个小建议。

周日的推文里，提过一个事，我准备买一个招银理财和摩根资管合管的一个产品，用来跟踪一下外资的配置思路，文章的截图，今天还被招银理财的官号用了，《无忧目标2035，今日发车》。

但比较尴尬的是，我今早想买的时候，app提示我，产品是R4/R5类高风险理财，需要去网点，完成电子渠道购买资格确认。

我下午就抽空去了一趟，结果大堂经理对这个都不太熟，最后问下来，需要去柜面办理，网点人多，等的时间比较久，等办完，发现已经15点零3分了，正好当天买不了了，得等到下周了。

最后签的东西，是下面这张图，我回来查了一下，这个其实和银行没关系，做这个事的法理依据，是监管规定，《理财公司理财产品销售管理暂行办法》的第二十六条，相当于说，首次买这种高风险理财，是需要来网点做双录的。

但我觉得这个，还是有改进空间的，我提两个建议的思路：1、比如买过了高风险基金的客群，能否同步自动放开？2、如果要保留双录面签，能否允许线上视频面签？

否则，这个购买成本确实太高了，毕竟现在已经不是，理财额度要靠抢的年代了。我觉得，既然提到，要促进理财资金作为长期资金，进入股市，至少得让客户，能够方便地买到产品吧。

就聊这么多。

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