11月8日，人大常委会宣布安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务，2024—2026年每年2万亿元。从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。

    化债，简而言之，就是将地方政府的短期、高成本、不透明的“暗债”转换为长期、低成本、透明的“明债”，要明确化债≠“放水”。化债的本质，是通过时间换空间，有效控制和降低债务风险，防止地方政府出现系统性风险，这期间债务总额并没有减少，只是降低了利息。

    对债市最直接的影响就是债券发行量可能会增加，在短期内可能会对债券市场形成一定的供给压力，但一方面得益于今年以来央行对于资金利率的调控较为精准，资金较为紧张的局面鲜有发生，且市场对降准降息的预期依然存在，对资金面的冲击有限；另一方面，这次不是单纯增加债券供给，而是以低成本债务置换高成本债务，就算债券供给增加，预计也不会对社融造成过大冲击。

    进入11月最后一周，债市利空情绪逐步消化，增量政策的力度暂不明确，后续重点关注12月中央经济工作会议。央行支持性货币政策立场不变，年内仍有降准空间，利率趋势性持续上行的风险不大。

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