基本面：

财政数据：10月一般公共预算收入同比5.5%（前值2.5%），继续改善。其中，10月税收收入同比1.8%（前值-5%），年内首次转正；非税收入同比39.6%（前值25.2%），继续大幅提升。分项中，10月消费税、增值税和个人所得税同比增速均较9月有所回升，而企业所得税的同比增速有所放缓。10月政府性基金收入同比-10%（前值-14.2%），降幅收窄。其中，土地出让收入同比-10.5%（前值-18.8%），土地收入改善，或印证地产需求边际回暖。10月广义财政支出进一步提速。其中，10月一般公共预算支出同比10.4%（前值5.2%），增速继续上行，分类别中基建相关的农林水事务、交通运输分项的同比增速大幅上行，分别从9月的12.5%/-12.6%回升至56.4%/16.9%，显示近期基建项目落地速度加快。10月全国政府性基金预算支出同比47.9%（前值34.2%），维持高增。整体看，在一揽子稳增长政策实施下，收支两端继续回暖，财政缺口快速收敛。

11月的EPMI为 53.6，环比上月回落0.9个百分点，高于过去三年同月均值。此外，经营预期指标历史首次在11月的回升，显示在政策迭出的背景下，企业预期有所改善。

政策面：

2024年11月20日贷款市场报价利率（LPR）为1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。均维持不变。

海外：

美联储官员多次鹰派发言，12月降息预期持续回落。截至11月22日，市场预期美联储12月降息25BP的概率由前一周的61.9%下降为52.7%。

资金面与债市：

资金面：上周央行净投放1868亿元，其中逆回购投放18682亿元，1个月国库现金定存1200亿元，逆回购到期18014亿元。多日连续净投放下，资金面由紧转松，至周五R001收于1.6057%（前值1.6161%），DR001收于1.4635 %（前值1.4772%），资金分层现象延续。

存单方面：资金均衡，1年AAA的国股存单较上周略上行至1.87%附近。

债市方面：上周资金面逐步改善，整体均衡偏松。随地方债发行好于预期，供给压力担忧逐步缓解，股市震荡下行，利率债收益率多数下行，超长债收益率在快速上行后，偏强震荡，强势修复。中高等级信用债利差持续收窄，但长久期弱资质信用债收益率分化，部分仍上行，或未有明显修复。

本周重点关注：

重点关注：MLF、资金面与公开市场操作、地方债发行、股期商汇、工业企业利润等。

债市方面：财政数据显示经济持续改善，但内生动能仍偏弱。本周地方债合计发行9400亿+，叠加逆回购到期18682亿元，关注MLF与央行操作，关注发行情况。供给扰动下，预计央行仍有对冲政策配合，债市风险可控。预计债市或偏震荡，保持资产流动性，适时把握交易机会。

$淳厚中债1-3年政金债指数(OTCFUND|015966)$

$淳厚中短债债券C(OTCFUND|008588)$

$淳厚中短债债券A(OTCFUND|008587)$

$淳厚添益债券A(OTCFUND|017498)$

$淳厚添益债券C(OTCFUND|017499)$

#地方化债压力将大大减轻#

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，数据来源于wind（2024.11.18-2024.11.24）任何保证。本报告所载的市场观点将随各因素变化而动态调整，本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。