消息面上，11月18日，京沪两地相继宣布，将于12月1日起，取消普通住房和非普通住房标准。对个人销售住房涉及的增值税、个人购买住房涉及的契税，按照国家有关规定执行。个人将购买不足2年的住房对外销售的，按照5%的征收率全额缴纳增值税。此外，据有关部门透露，已将6万亿元地方政府债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作。

今日早盘，A股三大指数涨跌互现。消费板块内，中证主要消费指数盘中微涨，成分股多数飘红。（数据来源：wind）

基本面与估值角度，一方面是利润创新高，另一方面是指数估值仍处于近10年低位。今年前三季度，中证主要消费指数（000932）成份股合计的归母净利润达1919亿元，创历史新高，同比增长29.44%。与此同时，中证主要消费指数（000932）的最新市盈率为22.23倍，近十年估值分位数为2.15%，即低于近10年超97.85%以上的时间。消费ETF（159928）的估值性价比进一步凸显！（数据来源：wind，截至2024.11.18）

【机构火线点评：消费的进一步提升空间在哪？】

对于10月的经济数据，华创证券认为：

（1）预计四季度GDP增速会较高。如此前前瞻指出，四季度在金融、地产、批零、工业的带动下，GDP增速可能会较高，预计在5.0-5.3%之间。

（2）经济数据的改善主要来自政策的推动。

（3）重点关注消费内部的分化，在补贴以及双十一提前的影响下，10月社零增速达到4.8%。但限额以下、餐饮烟酒变化不大。

华创证券表示，消费的进一步提升空间需要关注以下两个方面。

首先，社零增速是否足够高？10月，社零增速超预期上行，达到4.8%。从促进物价回暖的角度来看，或依然不够高。以实际GDP增速代表供给，以社零增速代表消费相关的需求，2006-2019年的数据显示，社零增速始终高于实际GDP增速。例如，2019年，实际GDP增速为5.95%，社零增速为8%。若社零高于实际GDP增速，或意味着经济供需缺口的变化更多受投资与出口影响，但若社零本身也低于实际GDP增速，或意味着消费也在加剧供需缺口的扩大。

来源：华创证券

其次，进一步提升空间或来自于两个方向。一是限额以下。10月，限额以下增速为3.8%，8月为3.7%。即9-10月的社零的回升，与限额以下关系不大。主要是限额以上的贡献，10月限额以上增速达到6.8%，此前2019年全年，限额以上增速为3.7%，2018年全年，限额以上增速为5.66%。即，10月限额以上增速已经较高。二是服务消费。观察8-10月，餐饮、烟酒、饮料的增速较低。例如餐饮，8月为3.3%，10月为3.2%。烟酒，8月为3.1%，10月增速仅为-0.1%。这或意味着服务消费（依赖于线下活动带来的消费）处于偏弱水平。

来源：华创证券

对于如何提升，华创证券表示：

（1）增加消费时间：从人均工作时间来看，目前处于偏高水平；除夕、五一增加的节假日或会对服务消费有所提振。

（2）增加服务消费相关的补贴：例如上海对餐饮、住宿发放消费券。

（3）提高社保水平：11月5日重要会议报告建议稳步提高社保覆盖面和保障水平。

（4）提高公积金提取额度：例如成都，“不受租房提取额度的限制，可按照实际房租支出提取”。

【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】

消费ETF（159928）、汇添富中证主要消费ETF联接C跟踪中证主要消费指数（000932），成份股42只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至11月18日，前十大成分股权重占比高达69.13%，。

来源：中证指数官网，2024.11.18

看好消费板块，可以关注消费ETF（159928），$汇添富中证主要消费ETF联接A(OTCFUND|000248)$$汇添富中证主要消费ETF联接C(OTCFUND|012857)$。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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