这周化债开始了！

截止11月15日，已经披露待发行的规模约2000亿元，其中21-22日分别发行584亿元、1342亿元，而且发行期限主要是10-30年的，所以对于长端、超长端利率债可能影响较大。

这应该也是周五相关期限的利率债收益率出现大幅上行的原因（对应债券价格下跌）。

接下来的话，可能化债压力主要是在11月底以及12月了，因为2万亿是要在年内发行完成的。

除了化债地方债的发行计划外，下周流动性的干扰因素还有2个。一个是逆回购到期，差不多18000亿元的到期，其次是18-19日的税期缴款影响。所以资金流动性会比较紧张的。

相对好一点的可能是11月20日，刚好是中国至11月20日一年期、五年期贷款市场报价利率（LPR）公布的时间节点。目前来看，市场暂时没有LPR降息的预期，所以暂时不要抱太大的希望。

当然了，流动性可能趋紧，并非完全没有办法解决。这个取决于央妈的动作，比如逆回购加码、以及买断式逆回购操作等，都可以缓解流动性紧张。所以关键是看央妈的呵护力度了。

至于下周一债市怎么看？

在周五债市收盘文章中，已经分析过了，这里直接说结论。阳光个人二次判断（与尾盘不一致）：下周一长端利率债更倾向于下跌一些；信用债是震荡偏暖。注意！参考债基策略为主，判断次日为辅。

性价比指标方面，长端利率债其实跟上周五变化不大，属于兜兜转转又回来了。整体性价比相对适中。

债券信用利差则有一定下行，这周主要是城投债受益于化债，涨幅明显较高。所以上涨之后，信用利差反而下来一些，略低于中位值39.01%，不过整体还是偏暖的。

接下来可能还是要看财政政策逐渐落地之后，基本面是否改善了。目前来看，债市短期震荡在所难免，但是还没有到悲观的时候。

个人债基策略：阳光个人预计10年期国债活跃券收益率2.10%下方机构止盈盘会占优，2.15%附近机构配置盘会占优。至于30年期国债的话，2.25%下方止盈盘占优，2.35%附近配置盘占优。可以当做加减仓的一个参考指标。

短期思路上，一个是稳健一些，比如侧重历史低回撤、低波动的信用债短债/中短债以及一部分中长债基。第二个是长端、超长端利率债等高波动债基，适时高抛低吸。中长期配置，还是不折腾为主。

每周末不见不散~

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