本周点评:

本周A股市场显著波动，整体呈现出先扬后抑的走势，市场在周初延续了前一周的上涨势头但随后情绪降温，市场成交量有所减少，但整体仍维持在较高水平。海外方面，美国通胀数据符合市场预期，12月美联储降息的概率提升，但近期美元走强的背景下人民币汇率贬值的压力增大。政策方面，本周出台地产利好政策，对于契税及增值税做出调整，有望利好北上广深新房销售。板块表现上，多数板块收绿，仅传媒板块上涨，传媒方面，海外大模型龙头公司推出智能助手新产品，近期海内外多款Agent产品陆续发布，AI应用端进入密集催化期，带动板块情绪回暖；商业航天、自主可控等概念题材回落，高位标的下探。

下周展望:

本周人民币汇率走弱，A股存在较大外部压力，内部方面金融市场监管趋严，高标股回落，多重原因导致短期内市场可能继续面临调整压力，投资者情绪转为谨慎。政策方面，市场对于政策的预期处于动态调整之中，对于内需中的消费和地产问题仍存担忧，但本次稳增长政策思路的切换是十分确定的，我们认为当前宏观经济已经获得政策拖底，但要解决市场需求弱、物价承压的问题还需时间，从中长期维度我们对于A股未来上涨趋势呈乐观态度。板块方向上，在当前政策反转、总量足、但节奏有节制的背景下，经济强势反转预期不会快速形成，在风险偏好和交易量的复苏下科技成长板块占优；中长期看，我们将紧密跟踪产业趋势方向，关注科技、医药、大制造板块的新一轮产业周期，并积极挖掘长期资产回报率高的个股。

$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$

$恒生前海消费升级混合(OTCFUND|007277)$

$恒生前海高端制造混合C(OTCFUND|013384)$

本周点评:

港股本周下探剧烈，各指数走弱，整体跌幅较大，市场情绪遇冷，多数板块下跌，港股空头力量加强。国内方面，人民币汇率有所贬值，尽管房地产方面发布了多项利好政策，但市场仍然对于中国宏观经济的信心不足。海外方面，本周美国10月通胀数据公布，通胀符合市场预期，核心CPI走平，缓解了海外市场对于通胀升温影响美联储降息路径、美债收益率高位再度攀升的担忧情绪，12月美联储降息的概率提升。本周港股互联网板块龙头标的发布业绩，多数业绩符合预期或超预期，但市场情绪较为悲观，本周大幅回调；电信服务板块本周表现较强，运营商龙头强势收红。

下周展望:

伴随市场对于政策预期的降温，市场风险偏好情绪向中性回归，港股有望在当前平台继续温和震荡。中长期来看，在政策组合拳之下，股市环境和经济环境或得到持续改善，港股有望从逼空式反弹到震荡持续反转，中期的行情空间和时间暂不设限。我们期待看到资本市场以及中国经济形成良性的正面循环，市场估值配合基本面的改善，港股拾级而上走出慢牛行情。行业配置层面，面对相对复杂的国内外环境，拥有稳定高股息的资产可以为投资组合提供难得的确定性收益，同时，我们将持续关注成长赛道中对利率下行敏感型行业的机会，如互联网、新能源车、科技硬件和生物医药等久期较长的板块。

$恒生前海港股通精选混合(OTCFUND|006537)$

本周点评：

本周央行公开市场共有843亿元逆回购和14500亿元MLF到期，累计开展逆回购18014亿元，全周净投放2671亿元。资金面方面，央行公开市场逆回购操作持续加量，净投放助力流动性好转，周五14500亿元MLF到期也未对银行间市场造成明显冲击，隔夜、七天利率仅小幅抬升。

据央行初步统计，10月末，M2余额同比增长7.5%，增速比上月末高0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。据国家统计局，10月份国民经济运行稳中有进，主要经济指标回升明显。10月全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，比上月回落0.1个百分点；环比增长0.41%。10月，社会消费品零售总额45396亿元，同比增长4.8%，比上月加快1.6个百分点。10月消费和投资指标进一步改善，反映国内一揽子逆周期政策效果显现，消费和内需复苏动能明显增强。

下周展望:

本轮财政政策更多聚焦化债，政策并没有直接带来明显的需求增量。目前国内处于需求追赶供给阶段，这可能意味着内需仍待进一步提振，国内经济的持续复苏或仍有待更多政策支持。对于债券市场而言，考虑货币政策有望继续放松，短端利率或有较大补降空间，而在经济基本面根本转变之前，在短端下行而期限利差偏厚情况下，长端利率可能也有一定下行空间。

$恒生前海短债债券C(OTCFUND|009302)$

$恒生前海中债0-3年政策性金融债C(OTCFUND|019842)$

$恒生前海恒源天利债券C(OTCFUND|013205)$

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