各类资产价格上的博弈预计也会加剧。整体上看，美元指数预计将维持较强的走势，美债利率或将处于相对波动的状态 >>

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11月13日晚间，美国劳工统计局公布的10月份美国CPI数据，其中：

名义CPI同比增长2.6%，较9月上涨0.2个百分点，环比上涨0.2%，持平前值；

核心CPI同比增长3.3%，环比上涨0.3%，均持平前值。

【主要观点】

1、名义CPI自3月以来首次同比加速，核心通胀保持坚挺

名义CPI同比增速在10月份加速至2.6%，符合预期但创三个月新高，止步“六连跌”，且连续第四个月环比增长0.2%；

核心通胀环比增速连续三个月未见回落，使得过去三个月核心CPI的年化涨幅为3.6%，创下今年4月份以来的最快增速。因此，美联储实现通胀目标仍存在一定的挑战；

2、CPI结构相对健康，“超级核心”服务指数涨幅为三个月来最小

从结构上看，本次CPI环比升幅至少有一半来自居住类成本的上涨，剔除了住房成本的所谓“超级核心”服务指数10月涨幅为三个月来最小， 0.31%的环比涨幅略低于今年0.35%的平均水平。

不包括住房和能源的服务价格环比上涨0.3%，低于9月份前值；

不包括二手车的核心商品价格环比下跌0.2%，创下今年内最大跌幅。因此10月份的CPI结构相对健康；

3、数据整体符合预期，为美联储下月降息留出空间

10月份的数据虽然显示出通胀粘性仍在，但是整体上是符合市场预期的。数据公布后，交易员增加美联储12月降息押注，CME利率期货显示， 12月降息25个基点的概率由公布前的62.1%上升至75.7%，为下月的降息留出了空间。

但是明年降息路径则不太明朗，一方面CPI数据显示通胀率可能进入横向波动，另一方面特朗普政府的潜在关税和支出政策可能推高通胀，令货币政策前景变得更为复杂。

【核心观点】

美国10月CPI数据符合预期，缓解了市场在报告发布前的一些担忧，也缓和了市场对美联储降息步伐即将放缓的预期，10年期美债收益率结束了快速的攀升，美元指数转为下跌。

但美联储也表示后续降息的空间及降息的节奏主要取决于通胀与就业数据的动态表现，叠加近期市场对于特朗普上台之后的再通胀担忧，体现在各类资产价格上的博弈预计也会加剧。

整体上看，美元指数预计将维持较强的走势，美债利率或将处于相对波动的状态，短端美债由于美联储依然还处在降息通道仍有配置价值，收益空间较之前会有所下降，长端美债则需要继续保持谨慎。

——创金合信宏观策略配置部

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