基本面：

10月以美元计价，中国出口同比增长12.7%（前值为2.4%）；进口同比增长-2.3%（前值为2.4%）；贸易顺差957.2亿美元，同比增长71.4%。10月出口较9月强势抬升，除了基数影响外，或是由于受天气影响9月待出口订单集中延迟至10月出口。10月进口回落主要由于内需不足及机电及高技术产品进口拉动回落。

10月CPI同比0.3%（前值0.4%），回落主要由于蔬菜、鲜果、猪肉分项价格回落及能源价格下行拖累。10月PPI同比-2.9%（前值-2.8%），回落主要由于受能源价格下行拖累及生活资料价格下滑。核心CPI同比0.2%（前值 0.1%），结束连续4个月的下行，服务项目价格的明显回暖是推升核心CPI回升的主要动力。

政策面：

人大常委会闭幕，财政部长蓝佛安在新闻发布会上详细讲解了化债政策以及后续财政展望。具体看，化债政策包括新增6万亿元地方政府专项债务限额置换存量隐性债务，一次报批，分三年实施；从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债；同时，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。后续财政部署则包括房地产市场税收政策、补充国有大型商业银行核心一级资本、专项债收储等，同时对于明年也将实施更加给力的财政政策，包括后续提高赤字空间、扩大专项债发行、以及发行超长期特别国债支持设备更新和消费品以旧换新等。

中国人民银行发布《2024年第三季度中国货币政策执行报告》，主要提出符合货币供应量定义的金融工具范畴发生了重大变化，有必要动态完善；未来我国货币政策框架将逐步由数量型调控向价格型调控转型，逐步理顺由短及长的利率传导关系；充分发挥利率自律机制作用，减缓银行净息差压力；继续强调把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量；研究适当收窄利率走廊的宽度，引导货币市场利率围绕政策利率中枢平稳运行，加大货币政策的支持性作用。

海外：

美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜，共和党或同时掌控参议院和众议院控制权。

美联储如期降息25BP，后续降息节奏或放缓。全球央行掀起降息潮，英国降息25BP；瑞典降息50BP；中国香港降息25BP等等。

资金面与债市：

资金面：上周通过公开市场操作累计净回收流动性13158亿元，资金面整体较为宽松，资金分层现象延续。但在连续净回笼后，周五资金面边际收紧，资金价格小幅抬升，R001收于1.61%（前值1.48%），DR001收于1.48%（前值1.34%）。本周逆回购到期843亿元，国库现金定存到期800亿元，MLF到期14500亿元。

存单方面：资金宽松，叠加同业存款价格管控预期的影响，存单收益率快速下行，1年AAA的国股存单震荡下行至1.85%附近。

债市方面：上周资金面整体较为宽松，美国大选和人大常委会落地，增量财政政策基本符合预期，利率债多数整体下行，信用债利差仍延续偏慢修复，中高等级信用债利差收窄，但低评级长久期信用债收益率仍或有小幅上行。

下周重点关注：

重点关注：金融数据、经济数据、资金面与公开市场操作、股期商汇等。

债市方面：随人大常委会落地，年内债市供给压力基本落地，按照地方专项债新增2万亿，未超市场预期规模，预计央行会采取降准、买断式逆回购及买债等工具呵护流动性。短期看，最新公布的贸易数据和通胀数据仍显示内需仍待提振，经济偏慢修复，而化债政策对经济拉动属慢变量，预计在央行支持性货币政策下，供给压力有限，债市或偏强震荡。长期看，增量财政政策仍可能陆续落地，在无额外催化剂下，债市大幅下行的概率有限。本周临近税期，且有MLF到期，关注资金面，继续维持中性久期，保持资产流动性。

 $淳厚中短债债券A(OTCFUND|008587)$

$淳厚中短债债券C(OTCFUND|008588)$

$淳厚中债1-3年政金债指数(OTCFUND|015966)$

$淳厚添益债券A(OTCFUND|017498)$

$淳厚添益债券C(OTCFUND|017499)$

#10万亿来了！地方化债压力将大大减轻#

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（2024.11.04-2024.11.10）任何保证。本报告所载的市场观点将随各因素变化而动态调整，本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。