今年宏观层面仍然压力较大；国内正处于经济转型期，新旧动能正在发生切换，整体增速下台阶；地产下行周期和地方债务问题，拖累地产，基建和消费等相关产业；中游制造业也面临需求增速回落后的供给过剩局面，盈利受到挤压。三季度以来，随着全球迎来美元降息周期，国内也出台一系列有针对性且强有力的财政和货币政策，国内资本市场有望走出颓势，风险偏好逐步提升。

未来半年整体环境有利于成长股投资；从盈利增长的角度来看，成长类机会增长主要来自两方面，一是国内的科技创新产业，仍然受益于产业周期上行和政策资源倾斜；二是制造业出海，通过海外布局实现全球竞争力的跃升。具体来讲，我们主要看好以下三个方向：

第一，周期上行和自主可控共振的半导体产业；全球半导体产业24年进入新一轮上行周期，存储，面板等价格额持续上涨，各类芯片和元器件价格逐步触底回升，AI技术进步也扩大了半导体产业的长期需求空间，因此看好受益于景气上行和AI驱动的上游芯片设计，元器件龙头公司；晶圆代工和封测稼动率提升，全球半导体制造端资本开支逐步回暖，预期未来两年持续增长；海外技术限制趋严，国内自主可控的紧迫性增强，结合新质生产力要求，半导体制造环节将成为国家财政持续加码的重点方向，看好受益于先进制程的国产化率提升的半导体设备和材料板块。

第二，AI产业趋势下业绩超预期兑现的算力和终端板块龙头；大模型训练和推理需求推动AI服务器，交换网络等硬件设备的爆发增长，随着业绩的超预期兑现，海外算力产业链仍然保持较高的性价比；消费电子终端将成为AI应用落地的关键场景，随着苹果AI操作系统和下一代硬件的升级，终端产业链也会出现一定的投资机会。

第三，由出口向出海转型的优质制造业企业。二季度开始，对海外经济衰退的担忧和美国政府换届选举的影响，导致出口板块出现大面积的调整。中国出口企业的发展是海外需求和自身竞争力提升的共同结果，这受益于我国过去二十年在工业，科技，教育等各个方面的协同进步；随着关税障碍的增加，优质的中国出口企业已经开始积极布局出海战略,，通过海外产能扩张和品牌树立抓住全球发展机遇。美联储降息通道开启，将促进海外制造业投资，带动电力和工业相关设备需求，因此看好这两个领域里积极布局出海战略的优质制造业企业。

风险提示：本材料中涉及的市场观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。基金投资有风险，请投资者全面认识基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等文件基础上，谨慎投资。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

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