红利低波策略仍然具有较高的投资价值。

上周A股市场震荡调整，截至上周五，上证指数下跌0.84%，深证成指下跌1.55%，创业板指下跌5.14%。整体看，市场特征依然表现为“炒小”，“炒题材”，利率弹性与改革重组预期等定价因素为主，基本面盈利的定价效率偏弱。风格方面，表现出成长优于价值，小盘优于大盘，红利风格整体表现一般。

数据来源：wind，时间区间为2024.10.28-2024.11.1。

行业层面，市场板块涨跌各半。具体来看，表现居前的行业分别是房地产、钢铁和商贸零售板块；国防军工、通信和医药生物跌幅居前。

数据来源：wind，时间区间为2024.10.28-2024.11.1。

红利低波指数分布的15个行业中，上涨行业占比达53.33%。前三大权重中，银行板块全周下跌1.66%，煤炭板块下跌0.59%%，交通运输板块上涨1.54%。

$创金合信中证红利低波动指数C(OTCFUND|005562)$

数据来源：wind，时间区间为2024.10.28-2024.11.1。

圆圈大小代表该行业在红利低波指数中的权重大小。

红利质量指数分布的16个行业中，下跌行业占比达68.75%。前三大权重中，医药生物板块全周下跌2.90%，食品饮料板块下跌0.39%，美容护理板块上涨1.01%。

数据来源：wind，时间区间为2024.10.28-2024.11.1。

圆圈大小代表该行业在红利质量指数中的权重大小。

行情分析

指数震荡分化，热点轮动加快。随着政策密集发布期过去，市场开始进入增量政策落地验证期，上周市场对长期主线仍在观望，板块轮动速度依旧较快。不同于此前的缩量市场，当下市场风险偏好较高，市场成交量都维持在万亿水平上方，在流动性宽松下，小盘风格表现相对更好。

增量政策持续落地，仍需要保持耐心。924金融政策带来市场预期修正，投资者信心也得到了较大修复。当下市场对政策预期的博弈仍较为剧烈，市场震荡后继续分化，波动性加大不可避免，重点后续关注政策落地效果。

红利策略整体表现一般，长期配置价值仍在。央行历史性推出两大支持资本市场的政策工具，均对高股息红利资产形成长期利好。当前市场风险偏好提升，但红利策略低估值、高确定性的特点，红利策略依旧可以作为长期权益投资的基础底仓。

从交易层面看，红利低波和红利质量指数的成交额占比近1年分位均位于相对低位；在市场持续放量下，指数换手率近1年分位相对较高，整体看，红利策略交易拥挤度偏中性，短期交易压力不必过于担忧。

数据来源：wind，截至2024.11.1。

从估值层面看，红利低波、红利质量指数仍位于过去10年的估值低位，考虑到经济延续复苏下企业盈利有望改善、监管强化现金分红，红利策略的估值有望持续提升。

数据来源：wind，截至2024.11.1。

从投资性价比看，中国10年期国债收益率上升至2.12%附近，美10年国债收益率上升至4.37%，中美利差预计会长时间维持在一定水平，相较于红利低波、红利质量指数5.16%、3.09%的股息率，红利策略中长期的比较优势仍在。

展望后市，本周将有几大重要事件尘埃落定，一是11月5日美国大选结果，决定着当下影响海外资产的“特朗普交易”是将延续还是反转；二是11月8日美联储议息会议，影响降息交易的路径和节奏；三是11月4日-8日的人大常委会，观测财政力度在大规模债务置换、特别国债方面的增量规模，又会带来国内资产新一轮政策博弈。几大重要事件确认前，市场预计维持宽幅震荡，资产波动性较大。

红利策略方面，短期来看，红利策略投资性价比依旧凸显，红利策略仍是资金关注的重要方向，短期我们对红利策略保持中性偏积极的态度；长期来看，在利率持续下行、优质资产相对稀缺，长期资金持续增配的背景下，具备低估值、高确定性、高性价比的红利低波指数，仍具备不错的长期配置价值。

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