上周黄金连创新高后有所回落，当前仍处高位，黄金海外黄金价格在2700美元水位线以上震荡。十年期美债利率持续反弹至4.3%上方。

周五非农数据低于市场预期，美联储降息预期升温，美元短期或承压。

本周重点关注美国大选。特朗普上一任期黄金涨幅高达56%（数据来源：伦敦金银市场协会，2017/1/20-2021/1/20）。特朗普当前的政策组合拳包括对内减税、对外加关税、限制移民等，可能会加剧全球贸易紧张局势并扩大赤字，这将进一步引发人们对通胀反弹的担忧，将对抗通胀的黄金形成利好。此外，特朗普上台，美国方面政策不确定性增加，美元信用受损，各国央行或将有更大的购金需求来分散美国的政策风险。当前利率和黄金走势出现背离，利率对黄金的定价影响逐渐降低。  

无论是特朗普还是哈里斯入主白宫，美国的预算赤字预计都将会恶化，尽管特朗普的政策包括关税和减税被认为更有可能刺激通胀并导致赤字扩大。此外，由于持续的通货膨胀、高负债以及赤字支出等原因，债券市场的避险地位正在逐渐丧失。避险资产短缺，地缘政治形势也将持续恶化，无论是谁当选，黄金的避险需求都不会减少。

美联储9月超预期降息50个基点，据CME“美联储观察”，11月降息25个基点的概率为99.7%，降息50个基点的概率为0.3%。此外，美联储9月点阵图显示，2024-2025年是降息大周期。在美国降息大周期、避险需求和央行强劲买盘的推动下，看好黄金中长期配置价值。

本周重点关注：（1）美国大选；（2）11月美联储议息会议。

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